既具有抵税效应.docVIP

一、单选题 1、 既具有抵税效应,又能带来杠杆利益的筹资方式是( ) A.发行债券 B.发行优先股 C.发行普通股 D.使用内部留存 参考答案： A 解　　析：负债筹资的利息在税前计入成本，具有抵税作用，同时若能使全部资本收益率大于借款利率亦能带来杠杆利益，长期借款和债券均有这种属性；优先股只有杠杆效应，没有抵税作用；普通股既无杠杆效应也没有抵税作用。 2、 某公司股票目前发放的股利为每股2元,股利年增长率为10%,据此计算出的资本成本为15%,则该股票目前的市价为( )。 A.44 B.13 C.30.45 D.35.5 参考答案： A 解　　析：根据资本资产定价模式，普通股成本可计算如下： 普通股成本＝预期股利／市价＋股利增长率， 即： 15%=[2×(1+10%)]/市价+10%，解得： 市价=44元 3、 某公司的经营杠杆系数为1.8，财务杠杆系数为1.5，则该公司销售额每增长l倍，就会造成每股收益增加()。 A.1.2倍 B.1.5倍 C.0.3倍 D.2.7倍 参考答案： D 解　　析：在计算杠杆系数时，隐含一个“单价不变”的假设，即销售额增长l倍，意味着销售量增加一倍。总杠杆系数反映的是销售量的变化引起的每股收益的变动的倍数，本题总杠杆系数＝l.8×1.5＝2.7， 所以，如果销售额增加一倍，则每股收益增加2.7倍。 4、 某公司年营业收入为500万元，变动成本率为40%，经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为2。如果固定成本增加50万元，那么，总杠杆系数将变为（）。 A.2.4　 　 B.3 C.6 D.8 参考答案： C 解　　析： 〔方法一〕 因为总杠杆系数＝边际贡献÷〔边际贡献－（固定成本+利息）〕 而边际贡献＝500×（1－40％）＝300 原来的总杠杆系数＝1.5×2＝3 所以，原来的（固定成本＋利息）＝200 变化后的（固定成本＋利息）＝200＋50＝250 变化后的总杠杆系数＝300÷（300－250）＝6 〔方法二〕 根据题中条件可知，边际贡献＝500×（1－40％）＝300 （1）因为，经营杠杆系数＝边际贡献/（边际贡献－固定成本） 所以，1.5＝300/（300－原固定成本） 即：原固定成本＝100（万元） 变化后的固定成本为100＋50＝150（万元） 变化后的经营杠杆系数＝300/（300－150）＝2 原EBIT＝300－100＝200（万元） 变化后的EBIT＝300－150＝150（万元） （2）因为，财务杠杆系数＝EBIT/（EBIT－利息） 所以，2＝200/（200－利息） 利息＝100（万元） 变化后的财务杠杆系数＝新EBIT/（新EBIT－利息） ＝150/（150－100）＝3 （3）根据上述内容可知，变化后的总杠杆系数＝3×2＝6 5、 根据风险收益对等观念，在一般情况下，各筹资方式资本成本由小到大依次为( )。 A.银行借款.企业债券.普通股 B.普通股.银行借款.企业债券 C.企业债券.银行借款.普通股 D.普通股.企业债券.银行借款 参考答案： A 解　　析：从投资角度来看，普通股没有固定的股利收入，且不还本，则股票投资要比债券投资的风险大，因此投资人要求的报酬率也高，与此对应，筹资者所付出代价高，其资本成本也高；从债券与银行借款来比，一般企业债券的风险要高于银行借款的风险，因此相应的其资金成本也较高。 6、 下列计算资金成本率的公式中，不正确的是（　）。 A.资金成本率＝使用资金支付的报酬÷（筹资总额－筹资费用） B.资金成本率＝使用资金支付的报酬÷筹资总额 C.资金成本率＝资金使用报酬率÷（l一筹资费用率） D.资金成本率＝（筹资总额×资金使用报酬率）÷［筹资总额×（l一筹资费用率）］ 参考答案： B 7、 某公司当期利息全部费用化，其已获利息倍数为5，则该公司的财务杠杆是()。 A.1.25 B.1.52 C.1.33 D.1.2 参考答案：A 解　　析：已获利息倍数=EBIT/I=5， EBIT=5I， DFL=EBIT/(EBIT-I)＝1.25 8、 某公司于2007年1月1日发行票面年利率为5％，面值为l00万元，期限为3年的长期债券，每年支付一次利息，当时市场年利率为3％。已知3年期年利率为3％和5％的普通复利现值系数分别为0.915和0.864；3年期年利率为3％和5％的年金现值系数分别为2.829和2.723。该公司所发行债券的发行价格为（　）万元。 A.105.645 B.105.115 C.100.545 D.100.015 参考答案：A 解　　析：债券发行价格＝100×0.915+100×5%×2.829