光明食品(集团)有限公司主体评级报告.docxVIP

光明食品（集团）有限公司[此处键入本期债券名称全称]主体信用评级报告信用评级报告主体信用等级： AAA级评级时间： 2015年 6月 4日上海新世纪资信评估投资服务有限公司Shanghai Brilliance Credit Rating Investors Service Co., Ltd.新世纪评级编号：【新世纪企评 [2015]020145】评级对象：光明食品（集团）有限公司信用等级：AAA上海新世纪资信评估投资服务有限公司（简称“新世纪公司”或“本评级机构”）对光明食品（集团）有限公司（简称“光明食品集团”、“该公司”或“公司”）的评级反映了光明食品集团在业务结构、政策环境、竞争力、资产整合及财务实力等方面所具有的优势，同时也反映了公司在房地产业务、糖业、食品质量安全、并购整合及刚性债务等方面所面临的压力与风险。评级时间：2015年 6月 4日项目18.99188.64157.76-24.85?主要优势/机遇：?业务多元化。光明食品集团主业涉及农业生产、食品加工、商贸流通、房地产和交通运输等多个领域，且主业结构趋于优化，显示出强大的整体抗风险能力。1392.111026.39598.40365.721061.8429.96?农业的政策环境较好。光明食品集团是上海市从事农业产业化经营的主要企业之一，各级政府对农业扶持力度大。国家支持农业产业化龙头企业发展的政策也有利于公司现代农业业务的发展。-20.7582.5673.7361.12?主业竞争优势明显。光明食品集团食品主业涵盖原料、加工和流通等各主要环节，产业链完整，具有规模化和集约化经营优势。公司食糖、黄酒、乳制品、连锁超市、品牌代理等业务的行业或区域竞争优势明显。－经营性现金净流入量与负债总额比率[%] 1.090.15－－?业务发展态势总体良好。光明食品集团总体保持了良好的业务发展态势，并在资产整合、集团化管理和海外并购等方面取得较大进展，为未来发展奠定了较好的基础。－－?财务实力强。光明食品集团拥有雄厚的权益资本实力和强大的融资能力，未来随着与良友集团重组的完成，权益资本实力将进一步增强。公司货币资金存量和可变现金融资产丰富，能对即期债务的偿付提供有力的保障。?主要劣势/风险：?房地产业务风险。光明食品集团房地产业务投资规模较大，易受房地产周期性波动和房地产调控政策的影响。?糖价持续下滑。2011年以来受糖价明显下滑影上海市汉口路 398号华盛大厦 14F Tel：(021Fax：(021新世纪评级?并购整合风险。光明食品集团并购活动较多，尤其是海外重大并购活动的增多将加大公司资金、内部管控等方面的压力。?刚性债务压力增加。光明食品集团食品主业扩张较快，且房地产业务及海外并购投资规模较大，近年来公司刚性债务持续增加，偿债压力增大。?国资改革影响。近期上海市国资委积极推动国资改革，改革方案及细则的落实或将对光明食品集团治理结构、运营、战略及风险管控产生较大影响。?未来展望新世纪评级Brilliance Ratings 声明本评级机构对光明食品（集团）有限公司的信用评级作如下声明：除因本次评级事项使本评级机构与评级对象构成委托关系外，本评级机构、评估人员与评级对象不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。本评级机构与评估人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。本信用评级报告的评级结论是本评级机构依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断，未因评级对象和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。本评级机构的信用评级和其后的跟踪评级均依据评级对象所提供的资料，评级对象对其提供资料的合法性、真实性、完整性、正确性负责。本信用评级报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议。本次评级的信用等级有效期至光明食品（集团）有限公司 2015年度第三期中期票据本息的约定偿付日止。鉴于信用评级的及时性，本评级机构将对评级对象进行跟踪评级。在信用等级有效期限内，评级对象在财务状况、外部经营环境等发生重大变化时应及时向本评级机构提供相关资料，本评级机构将按照相关评级业务规范，进行后续跟踪评级，并保留变更及公告信用等级的权利。本评级报告所涉及的有关内容及数字分析均属敏感性商业资料，其版权归本评级机构所有，未经授权不得修改、复制、转载、散发、出售或以任何方式外传。3新世纪评级Brilliance Ratings 光明食品（集团）有限公司主体信用评级报告该公司前身为上海市农工商（集团）总公司（简称“农工商总公司”），由原上海市国有资产管理委员会沪国资委授权[1995]17号文批准，成立于 1995年，初始注册资本为 15.14亿元。2004年农工商总公司根据上海市国