昆山经济技术开发区资产经营有限公司主体信用评级报告（中债）.docxVIP

跟踪评级此外，公司无在建房地产项目及未开发的土地储备。（4）平板显示业务方面，受液晶显示面板行业不景气影响，依旧表现为亏损，利润总额为-2.19亿元，净利润为-2.59亿元。从未来投资来看，2015年公司尚需投资 18.40亿元，其中 5月已完成投资 9.20亿元，剩余投资将于 7月完成，投资规模仍较大。截至 2014年末，龙腾光电与公司仍存在 13.02亿元的往来款，对公司资金仍有一定的占用。（5）房屋租赁业务方面， 2014年受周边房地产景气度影响，公司空置物业增多，租赁业务出租率为95.38%，续租率 96.53%，房屋租赁业务收入规模有所下降，全年实现租赁业务收入 1.16亿元。相关参考资料评级方法：（2013.1）行业研究：【中债一周看点】地方政府及城投行业（2015年第 8期总第 8期）（2015.03）市县政府融资平台管理不规范风险再次暴露（2015.02）财务风险：依旧保持一般水平跟踪期内，受发行债券以及增加在建工程影响，公司资产总额有所增长，截至 2014年底为 593.74亿元，同比增长了 11.02%。但公司资产中用于抵押和质押的资金规模很大，为 172.70亿元，主要是抵押的土地资产，加之公司资产中以土地等开发成本为主的存货（331.80亿元）以及固定资产和在建工程（合计 98.57亿元）规模很大，整体资产流动性较差。公司营业收入和成本保持稳定，营业毛利率仍维持上年同期水平，但管理费用和财务费用的增长使得公司经营性业务利润亏损额度大幅增加 3.25亿元为-3.74亿元，同时受政府对平板显示专项补贴相关的补助减少，公司利润总额也出现亏损，亏损额为 2.31亿元。2015年一季度，公司实现营业收入 9.20亿元，营业毛利率 8.78%，受下属子公司抛售持有的神舟信息股票影响，公司获得投资收益 9.10亿元，净利润 4.32亿元，实现了扭亏为盈。现金流方面，受房地产销售、管道安装等业务增长影响，2014年公司经营性现金流入量出现小幅增长。公司未来仍将从事开发区开发业务，根据公司1的投资规划，2015~2016年，公司分别需要投资 26.98亿元和22.95亿元，考虑到未来两年公司 172亿元的到期债务，以及公司约 60亿元现金类资产，公司仍存在约162亿元的新增融资需求 2。考虑到截至 2014年末，公司拥有尚未使用的银行授信26.19亿元，未来公司将面临较大的筹资压力。受公司公益性项目逐步推进影响，公司有息债务继续增长，截至 2015年3月末，公司有息债务为 263.79亿元，其中短期债务占比为51.79%，短期债务规模很大。根据公司资金用途，公司仍存在为节约融资成本短债长投的现象。截至2014年底公司资产负债率和全部债务资本化比率分别为64.82%和56.80%，债务负担有所上升。但从债务性质来看，公司债务中约 80%是与土地开发、代建等准经营性业务相关的债务。剔除此部分债务，公司债务负担相对较轻。偿债能力方面，截至 2014年末，公司流动比率和速动比率均有所提升，分别为 1.86倍和 0.44倍，但仍受存货高企影响，速动比率显著低于流动比率，现金类资产对短期债务的保障程度仍处于偏低水平，公司面临一定的流动性风险。从长期偿债指标来看，2014年末公司全部债务/EBITDA和EBITDA利息保障倍数均较上年同期大幅2014年全国城投债券发行情况分析（2015.01）评级报告：昆山经济技术开发区资产经营有限公司主体信用评级（2014.09）1本次跟踪，公司仅提供了代建项目的投资计划，因此在计算公司未来的投资规模时参考了公司 2015募集说明书中的相关数据。年第七期超短期融资券2截至目前，公司已于年内累计发行债券 33亿元，融资渠道畅通。昆山经济技术开发区资产经营有限公司 跟踪评级下滑，分别由 12.15倍和 1.14倍弱化至 21.56倍和 0.30倍，偿债指标表现下降至行业内较差水平，整体财务表现出现较大幅度的弱化。但剔除土地一级开发、代建业务形成的债务及利息影响，上述指标分别约为 4倍和 1.5倍。土地一级开发和代建对应债务主要依靠政府土地出让资金返还和工程回购进行消纳。外部支持：仍有很强的增信作用跟踪期内，昆山市经济实力继续增强，2014年全市实现 GDP总额3,001.02亿元，GDP增速为 7.7%，增速下降了 2个百分点，但昆山市仍是全国经济实力最强的百强县之一。受经济增长放缓影响，昆山市开发区财政实力（附件二）出现下滑，其中公共财政预算收入、政府性基金收入都出现了不同程度的下降，政府综合财力同比下降了12.48%至110.94亿元，但用于政府性基金预算方面的支出减少，出现一定的财政结余，整体财政实力仍然很强。政府性债务方面，截至 2014年 9月