江苏洋河集团有限公司跟踪评级(中债资信).docxVIP

跟踪评级需投资 7.10亿元、11.01亿元和 1.00亿元，投资步伐有所放缓。跟踪期内，公司经营性净现金流持续较快下滑，EBITDA也有所下降，但仍维持在较好水平，未来融资压力不大。财务风险：保持很低水平跟踪期内，受行业景气度下行影响，白酒业务收入和毛利润均有所下滑，但在红酒和景区业务规模增长的带动下，2014年，公司营业总收入实现小幅增长，但盈利方面，公司产品结构下移，使得公司盈利规模和能力均出现一定程度下滑。未来，政府对三公消费限制的力度将会持续，公司主业销售业绩将持续承压。相关参考资料评级方法：期内，公司现金收入比为 1.11倍,收入实现质量仍然较高，经营获现能力仍较强。同期，由于利润规模的下降，公司经营净现金流显著下滑。短期内，白酒行业景气度难以显著好转，公司经营现金净流入难以快速提升。2014年受行业景气度下行影响，公司投资现金流出量为 46亿元，同比小幅增加 1亿元左右，仍处于相对较低水平。截至 2014年底，公司其他应收款规模持续大幅增长至 101.87亿元，相比 2013年底增加了 31亿元，除公司前期发行债券融资并拆借给宿迁市融资调度管理中心（宿迁市财政统一资金平台）累积形成的 39.40亿元大额往来款以外，期内新增规模主要源于公司与控股股东宿迁产业发展集团有限公司新增 15亿元往来款（累积金额为 36.18亿元）以及与宿迁三台山旅游发展有限公