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第七节 资本成本的计算 钭志斌 丽水职业技术学院 “……除非一个企业产生的利润大于其资本成本，否则这个企业是亏损经营的……到挣足它的资金成本以前，企业没有创建价值，是在摧毁价值。” ——（美）彼得·德鲁克 一、计算资本成本的基本模式 （一）通用模式 （二）贴现模式 资本成本可以理解为公司未来资本清偿额的现值等于筹资净额的贴现率,也就是净现值为零时的贴现率。 二、个别资本成本的计算 个别资本成本是指公司使用各种长期资金的成本。 长期借款成本 债券成本 优先股成本 普通股成本 留存收益成本 前两项称为债务资本成本，后三项称为权益资本成本。 （一）长期借款资本成本 长期借款成本包括借款利息和筹资手续费两部分。 借款的利息具有减税效应。 因借款利息而导致现金流出为利息×（1－所得税税率）。 长期借款的资本成本计算公式为： 【例6-14】长期借款资本成本的计算 海峡公司向银行借入1000万长期借款，年利率为10%，期限为4年，每年付息一次，到期一次还本。 假定筹资费率为2%，公司所得税率为25%。 则不考虑资金时间价值的资本成本： =7.65% 【例6-15】贴现模式下借款资本成本的计算 根据现值计算公式，可得： 980=75×（P/A，K，4）+1000×（P/F，K，4） 进行移项，可得：净现值（NPV） =75×（P/A，K，4）+1000×（P/F，K，4）－980=0 估计