对我国股票市场分割现象的研究.docxVIP

摘要我国股票市场已经经历了十多年的发展历程，规模不断壮大，对国民经济的作用不断增强。但由于体制和制度设计的原因，股票市场的分割现象十分严重。同一市场上同时存在Ａ股、Ｂ股和Ｈ股，同一股票却表现出不同价格，Ｂ、Ｈ股相对Ａ股都有不同程度的折价。股票价格体系混乱，信息失真，市场对上市公司的约束力弱化，影响了股票市场功能的发挥。本文从分析我国股票市场的基本结构角度出发，解释市场分割的概念并阐述其在国际市场和中国市场上的表现。依据大量文献研究的结论解释Ａ股、Ｈ股和Ｂ股市场的相互分割市场分割的原因，总结市场分割带来的不良后果，从而得出必须解决市场分割问题的必要性这一结论。市场分割问题在中国有其特殊性，解决这一问题过程中可能会遇到的障碍．参照国际上其他国家或地区的证券市场分割问题解决的方式和路径，我国从中获得的启示，由此，引出我国解决市场分割问题、推进证券市场一体化的办法及对策。关键词：股票市场、Ａ股、Ｂ股、Ｈ股、市场分割Ｗｉｔｈｉｔｓ ｇｒｅａｔｅｒ ｉｍｐａｃｔｏｎｅｃｏｎｏｍｙ，Ｃｈｉｎａ＇ｓ ｅｖｅｒ－ｌａｒｇｉｎｇ ｓｔｏｃｋ ｍａｒｋｅｔ ｈａｓｂｅｅｎｉｎｐｒｏｃｅｓｓｆｏｒｏｖｅｒｔｅｎｙｅａｒｓ．Ｆｏｒｉｎｓｔｉｔｕｔｉｏｎａｌ ｒｅａｓｏｎｓ，ｍａｒｋｅｔｓｅｇｍｅｎｔａｔｉｏｎ ｈａｓ ｂｅｅｎａｈｏｔ ｉｓｓｕｅ ｉｎ Ｃｈｉｎａ：Ｔｈｅ ｓｔｏｃｋ ｍａｒｋｅｔｃｏｎｓｉｓｔｓｏｆＡ－ｓｈａｒｅ，Ｂ—ｓｈａｒｅ ａｎｄ Ｈ－ｓｈａｒｅ ｓｉｍｕｌｔａｎｅｏｕｓｌｙ，ｗｉｔｈ ｖａｒｙｉｎｇ ｐｒｉｃｅｓ．Ｂ－ｓｈａｒｅａｎｄ Ｈ－ｓｈａｒｅａｒｅａｔｄｉｓｃｏｕｎｔ．Ｐｒｉｃｅｓｙｓｔｅｍ ｉｓ ｄｉｓｏｒｄｅｒｅｄ；ｉｎｆｏｒｍａｔｉｏｎ ｉｓｄｉｓｔｏｒｔｅｄ；ｃｏｎｔｒｏｌ ｏｆ ｍａｒｋｅｔｏｎｌｉｓｔｅｄｃｏｍｐａｎｉｅｓｉｓ ｗｅａｋｅｎｅｄ：Ａｌｌ ａｆｆｅｃｔ ｓｔｏｃｋｍａｒｋｅｔ’Ｓｐｅｒｆｏｒｍａｎｃｅ．Ａｆｔｅｒａｎａｎａｌｙｓｉｓ ｏｆ ｂａｓｉｃ ｓｔｏｃｋｍａｒｋｅｔｓｔｒａｅｔｔⅡｅｉｎ Ｃｈｉｎａ，ｔｈｉｓ ｔｅｘｔ ｅｘｐｌａｉｎｓｗｈａｔ ｍａｒｋｅｔ ｓｅｇｍｅｎｔａｔｉｏｎ ｉｓａｎｄｉｔｓ ｂｅｈａｖｉｏｒ ｉｎ ｂｏｔｈ ｉｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌａｎｄｄｏｍｅｓｔｉｃ ｍａｒｋｅｔｓ．Ｂａｓｅｄｏｎｃｏｎｃｌｕｓｉｏｎｓ ｏｆ ｒｅｌａｔｅｄ ｒｅｓｅａｒｃｈｅｓ，ｔｈｉｓｔｅｘｔｅｘｐｌａｉｎｓ ｔｈｅｒｅａｓｏｎｓｏｆ ｍａｒｋｅｔ ｓｅｇｍｅｎｔａｔｉｏｎａｎｄｉｔｓ ｅｆｆｅｃｔｓ，ｆｉｎａｌｌｙ ｌｅａｄｓ ｔｏｔｈｅ ｎｅｃｅｓｓｉｔｙ ｏｆ ｓｏｌｖｉｎｇ ｔｈｉｓ ｉｓｓｕｅ．Ｍａｒｋｅｔ ｓｅｇｍｅｎｔａｔｉｏｎ ｉｎ Ｃｈｉｎａ ｓｔｏｃｋ ｍａｒｋｅｔ ｈａｓ ｉｔｓ ｓｐｅｃｉａｌ ｆｅａｔｕｒｅｓ，ｔｈｕｓｂａｒｒｉｅｒｓ ｍａｙ ｅｘｉｓｔ ｉｎ ｓｏｌｖｉｎｇ ｔｈｉｓ ｐｒｏｂｌｅｍ．Ｂｙｅｘｐｅｒｉｅｎｃｅｓｆｒｏｍｏｔｈｅｒｃｏｕｎｔｒｉｅｓｏｒｒｅｇｉｏｎｓ，Ｃｈｉｎａｃａｌｌｆｉｎｄ ｉｔｓ ｏｗｎ ｗａｙｓ ａｎｄ ｍｅａｓｕｒｅｓｔｏｅｌｉｍｉｎａｔｅｍａｒｋｅｔ ｓｅｇｍｅｎｔａｔｉｏｎａｎｄｆｕｒｔｈｅｒ ｔｈｅ ｉｎｔｅｇｒａｔｉｏｎ ｏｆ ｓｔｏｃｋ ｍａｒｋｅｔ．Ｋｅｙ ｗｏｒｄｓ：ｓｔｏｃｋ ｍａｒｋｅｔ，Ａ－ｓｈａｒｅ，Ｂ－ｓｈａｒｅ，Ｈ?ｓｈａｒｅ，ｍａｒｋｅｔ ｓｅｇｍｅｎｔａｔｉｏｎＩｌｌ致谢在此论文完稿之际，首先要向我的导师吴青老师表示感谢！吴老师不仅在选题、定题方面给了我很多的指导意见，还在文献资料的收集和数据查找方面给与我极大的帮助，在整个论文的写作过程中，吴老师都作了非常重要的指导。过去的两年研究生生活中，吴老师不仅给与了我学业上的指导，还在工作和生活方面给我提了许多非常中肯的建议和指导，使我受益匪浅。感谢经贸学院的全体老师，在过去两年的学习生活中给与我极大的帮助和支持。你们的广博的学识和严谨的治学态度让我收获颇多。还要感谢我的本科学校北京工商大学，在商学院的四年学习使我学会独立思考、自主学习，为我打下了扎实的经管功底。感谢我的父母和家人１ ２０多年来无私且坚定的照顾我、支持我，是你们的倾注和关爱让我从一个懵懂无知的孩童渐渐的成长、成熟。最后，感谢在我１７年求学过程中所有帮助过、支持过我的老师、同学和朋友们，谢谢！陶文娟２００７年４月于北京一、引言我国股票交易市场起步于２０世纪８０年代初期，１９８４年１１月１４日上海飞乐音响公司发行了我国第一只股票，１９８６年９月２６日我国第一个股票交易柜台——静安股票交易柜台正式启动，公开代理买卖股票。１９９０年１２月１９日上海证券交易所正式开业，标志着中国柜台交