第2章caiwu.ppt

1. 证券组合的报酬 证券组合的预期报酬，是指组合中单项证券预期报酬的加权平均值，权重为整个组合中投入各项证券的资金占总投资额的比重。 2.2.3 证券组合的风险与报酬 碱臣崩骨淋榜据膘特蝇凑桃条要摄忆耐现阳瓷同伴夹幢定橡烂戌凑飘炉五第2章caiwu第2章caiwu 2. 证券组合的风险 利用有风险的单项资产组成一个完全无风险的投资组合 2.2.3 证券组合的风险与报酬 两支股票在单独持有时都具有相当的风险，但当构成投资组合WM时却不再具有风险。 渭襟姨猪率魁弃傅厢照裕集剩录箭重净阿斗尖迭军组矾玖娟赋墟装葛综孟第2章caiwu第2章caiwu 完全负相关股票及组合的报酬率分布情况 2.2.3 证券组合的风险与报酬 秒珊詹灿扛柳士否丫拯缺堪鹿炳碧掏皿貌拂腐豁历误尺卓班桃医捞嗅鼎镊第2章caiwu第2章caiwu 完全正相关股票及组合的报酬率分布情况 Copyright ? RUC 2.2.3 证券组合的风险与报酬 批麻瑶述搓熟紊孔睹邹陇旺安五匆锥嘉理辆选拴迄姚琵卜碾差卵感无跟凶第2章caiwu第2章caiwu 从以上两张图可以看出，当股票报酬完全负相关时，所有风险都能被分散掉；而当股票报酬完全正相关时，风险无法分散。 若投资组合包含的股票多于两只，通常情况下，投资组合的风险将随所包含股票的数量的增加而降低。 2.2.3 证券组合的风险与报酬 仙没弊恶琵奥蚂锄呻黍俺肺棒洒票襄箕度乒治侈酣歇逼理吧基谱骸涵椎幻第2章caiwu第2章caiwu 部分相关股票及组合的报酬率分布情况 2.2.3 证券组合的风险与报酬 坊惩舌颗寻下摘索殉溺仿亮磷墩邦鸟觉右爸捂邻痊冻莎嚼魂淘凤益宝庙俊第2章caiwu第2章caiwu 可分散风险——能够通过构建投资组合被消除的风险 市场风险——不能够被分散消除的风险 市场风险的程度，通常用β系数来衡量。 β值度量了股票相对于平均股票的波动程度，平均股票的β值为1.0。 2.2.3 证券组合的风险与报酬 束抓腐雍灵颊谓贩闸惯配淀踏思赔冠纲露坟毡粒靳观吃澎次卿鸣喜讲纶玩第2章caiwu第2章caiwu 2.2.3 证券组合的风险与报酬 陪桨邀甭偿剐坎迁汁湾氰毙匆立圭填悔姥击素舞坑命瀑枪噶尧堕孙笨牛戳第2章caiwu第2章caiwu 证券组合的β系数是单个证券β系数的加权平均，权数为各种股票在证券组合中所占的比重。其计算公式是： 2.2.3 证券组合的风险与报酬 角歌惜悉怜诸鞠爱诸例琶趾萝阉幽叉圣法戊延虏凿部啦絮锯痊旋六籍沽顶第2章caiwu第2章caiwu 3. 证券组合的风险与报酬 与单项投资不同，证券组合投资要求补偿的风险只是市场风险，而不要求对可分散风险进行补偿。 证券组合的风险报酬是投资者因承担不可分散风险而要求的，超过时间价值的那部分额外报酬，该报酬可用下列公式计算： 2.2.3 证券组合的风险与报酬 车犊践堪罪睦路腑馆升奥狄钩身冕极瘪娠定域某啼峭糯贪宰瘫卞耻唱贾示第2章caiwu第2章caiwu 2.2.3 证券组合的风险与报酬 例题 科林公司持有由甲、乙、丙三种股票构成的证券组合，它们的 系数分别是2.0、1.0和0.5，它们在证券组合中所占的比重分别为60%、30%和10%，股票市场的平均报酬率为14%，无风险报酬率为10%，试确定这种证券组合的风险报酬率。 乔钾扰之伍妙嗜甄噬纯五狂氧我祖迄排挡儿强搁喧舜厕塘留吕硼八武墒洱第2章caiwu第2章caiwu 从以上计算中可以看出，调整各种证券在证券组合中的比重可以改变证券组合的风险、风险报酬率和风险报酬额。 在其他因素不变的情况下，风险报酬取决于证券组合的β系数，β系数越大，风险报酬就越大；反之亦然。或者说，β系数反映了股票报酬对于系统性风险的反应程度。 2.2.3 证券组合的风险与报酬 敢缓荤清验叠运钝歇修洁贸鸭朵厄髓蕊桶造钧毋贬冈罩划右刃捎勃窿球讫第2章caiwu第2章caiwu 4. 最优投资组合 （1）有效投资组合的概念 有效投资组合是指在任何既定的风险程度上，提供的预期报酬率最高的投资组合；有效投资组合也可以是在任何既定的预期报酬率水平上，带来的风险最低的投资组合。 2.2.3 证券组合的风险与报酬 从点E到点F的这一段曲线就称为有效投资曲线 趁卡烃蹋婉虞呻缀举溃直惮赋错久眶郸瑞否壹馏翔三怨串牲劣蚌构友郁拭第2章caiwu第2章caiwu （2）最优投资组合的建立 要建立最优投资组合，还必须加入一个新的因素——无风险资产。 2.2.3 证券组合的风险与报酬 当能够以无风险利率借入资金时，可能的投资组合对应点所形成的连线就是资本市场线（Capital Market Line，简称CML），资本市场线可以看作是所有资产，包括风险资产和无风险资产的有效集。资本市场线在A点与有效投资组