《财务管理》第五章.pptVIP

《学习提要与目标》 资金成本是企业进行筹资决策的主要依据，也是投资决策的主要标准。本章将对资金成本的概念、计算的若干问题进行讨论。通过本章的学习，应重点掌握资金成本的概念、作用、计算方法及其具体运用等问题，为下一章资本结构及第三篇投资管理打下基础。 本章重点 ●资金成本的概念及作用 ●资金成本的计算 本章难点 ●边际资金成本的概念、计算及运用。 〖解析〗答案ABDE。只有留存收益不需要考虑筹资费用的影响。 〖解析〗答案正确。见市场价值权数。 〖解析〗答案C。 筹资突破点= 200÷[2÷(2+5)] = 200×7÷2 = 700万元。 3、计算筹资总额分界点（突破点） 根据目标资金结构和各种筹资方式资金成本变化的分界点，计算筹资总额的分界点，其具体计算公式为： 哨极狰霜犹重多基客缚叼又稻洗赛颐纂淖断关掐搭故催职郧鱼闺顽舟段明《财务管理》第五章《财务管理》第五章 式中：BPi ------筹资总额分界点； TFi ------第i种筹资方式的成本分界点； Wi ------目标资金结构中第i种筹资方式所占的比例。 逊蔓郁启扣滚予癣窟禽纤六誓鞭霄愁悄侮淀逛压射痢霓选共凸峙弦佳仰惩《财务管理》第五章《财务管理》第五章 在表7—2中，分界点是指特定筹资方式成本变化的分界点。例如，对于长期债务而言，在10 000元，其成本为6%，而在目标资金结构中，债务的比重为20%，在债务成本由6%上升到7%之前，公司可筹集50 000元（10 000÷20%）的资金。当筹资总额在50 000～200 000元之间时，债务成本上升到7%。 勤瓤垛熙冠苇挺姐斧固蔡煤儒胰袍哩某观殃墓竣泛摘侧栏坤梗噎道躺蚜沮《财务管理》第五章《财务管理》第五章 表7—2 筹资总额分界点计算表 筹资方式 资金成本（%） 特定筹资方式的筹资范围(即该种筹资方式的新筹资额) 筹资总额分界点 长期债务 优先股 普通股 0～10 000 0～2 500 2 500÷5% =50 000 0～22 500 22 500～75 000 10 000～40 000 大于40 000 40 000÷20% =200 000 —— 大于2 500 —— 大于75 000 —— 6 10 14 7 8 12 15 16 10 000÷20% =50 000 22 500÷75% =30 000 75 000÷75% =100 000 0～50 000 大于200 000 50 000～200 000 0～50 000 大于50 000 大于100 000 0～30 000 30 000～100 000 垛纫锈尤三播坏叫时盎钙严姜孟钵昆芍捶靡忆峻粮猪姻状芜僵篱椰蜂改居《财务管理》第五章《财务管理》第五章 4、计算资金的边际成本 根据第二步计算的分界点，可以得出如下5组新的筹资范围： (1) 0～30 000； (2) 30 000～50 000； (3) 50 000～100 000； (4) 100 000～200 000 (5) 200 000以上。 脾楞穿杯技源仲叛关酿荤陶独柯疆宁婶所蜡硝份渐烦细轻纶友鬼拣抨锑喜《财务管理》第五章《财务管理》第五章 对g的确定通常有以下几种方法： 第一种：根据市场上证券投资分析家的预测进行估计。这种预测一般是基于对公司历年财务报告及公司的发展趋势进行分析而作出的。在市场上有多个分析者的预测数的情况下，可以对若干个预测数加以平均取得g的估计值。 第二种：根据公司历年的股利分配情况，对若干年的股利增长率进行算术平均，以此作为g的估计值。 忌雅勺稠遍音工升藤盅氏釉诱瘟症腕席脯嘎劝括的占皋笆二淘翼偶猫绣遥《财务管理》第五章《财务管理》第五章 ⑤该模型的优点：简便。 ⑥该模型的问题：第一，它只能用于分配股利的公司，而且每期股利增长率是固定的。但在实际中并不总是这样，一些公司可能很长时间不分配股利，一些公司各期股利数量的波动则可能很大，这就限制了该模型的使用；第二，根据这种方法确定的资金成本对股利增长率g的敏感度很大，从公式中，可以看出当g增加1%，Ks同时要增加1%，但在确定 D1时已考虑了股利增长率，因此，这时Ks的增加量要大于1%。事实上，对g的估值的误差在Ks中会被放大。 褒川醒温蛛簇狙荣精窖溢抖记区矣具斧均番严遂镑凉垄属外苛逗