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第五章 资金的时间价值 [本章重点] 资金的时间价值，特别是资金的等值计算公式及其对应的标准现金流量图。 第一节 现金流量及现金流量的构成 一、现金流量 1. 涵义 对任何经济活动都可从两个方面来考察： 物质形态： 货币形态： 现金流量就是指一项特定的经济系统在一定时期内（年、半年、季等）现金流入或现金流出或流入与流出数量的代数和。流入系统的称现金流入（CI）；流出系统的称现金流出（CO）。同一时点上现金流入与流出之差称净现金流量（CI－CO）。 2. 确定现金流量应注意的问题 （1）应有明确的发生时点； （2）必须实际发生； （3）考察的角度和所属的系统不同会有不同的 结果。 3. 现金流量的表示法 （1）现金流量图 ①概念：表示某一特定经济系统现金流入、流出与其发生时点对应关系的数轴图形。 ②现金流量图的绘制 建立横坐标轴，表示时间序列，标尺的单位通常是“年”。如时间单位不是年，则应标明。 方案的资金活动均假设集中发生在年初或年末。如投资视为发生在年初，经营费用和销售收入视为发生在年末，残值回收及流动资金回收视为发生在期末。 将收入或支出分布在时间轴上，每一笔收入或支出都用垂直箭头表示。箭线的长短与现金流量的大小成正比，并注明每一笔现金流量的金额。箭头向上代表现金流入，向下代表现金流出。 例：某项目第一、二、三年分别投资100万元、70万元、50万元，第四年投产，各年收益均为90万元，经营费用均为20万元，寿命期为10年，期末残值为40万元，试画出现金流量图。 （2）现金流量表 以表格的形式反映在一定时期内某一特定经济系统的现金流入和流出量。 例:某项目第一年投资25万元，当年投资当年投产，从第一年起至第五年每年收入8万元，每年成本费用2万元，最后一年还可以收回固定资产残值1万元，则其现金流量如表所示。 二、现金流量的构成 对于一般的工业生产活动来说，投资、成本、销售收入、税金和利润等经济量是构成经济系统现金流量的基本要素，也是进行技术经济分析最重要的基础数据。 习题：某项目第一、二年分别投资100万元、50万元，第二年投产，以后各年收益均为80万元，经营费用均为10万元，寿命期为9年，期末残值为30万元，试画出现金流量图。 第二节 资金的时间价值的概述 一、资金的时间价值的概念与意义 1、概念：指资金在用于生产、流通过程中，将随时间的推移而不断发生增值。 2、理解 资金是属于商品经济的范畴。将资金用作某项投资，随着时间的推移，在资金的运用过程（流通-生产-流通）中投资者可获得一定的收益或利润，即资金有了增值。 资金一旦用于投资，就不能用于现期消费。 注意 资金的时间价值和通货膨胀引起的货币贬值不同。 银行的利率、利息不完全是资金时间价值的概念，它是一种对存款者的补偿。 资金的时间价值是客观存在的。 3、资金时间价值的影响因素 从投资者的角度看： （1）投资收益率：单位投资所能取得的收益； （2）通货膨胀因素 （3）风险因素 4、意义 （1）要尽可能以少的筹资耗费取得尽可能多的资金，实现理想的筹资效益； （2）要以一定的资金投入取得尽可能多的投资收益； （3）在资金使用时，不仅要考虑资金数量，还必须考虑资金的使用时间，以更大限度地发挥资金的效用； （4）有利于正确的投资决策。 例：某建设项目需要投资500万元，寿命期是2年，现有两个方案，A方案各年的收益额为第一年550万元，第二年200万元；B方案的收益额为第一年无收益、第二年800万元。试比较选优。 解：分别计算两个方案的收益总额 A：550+200=750万元 B：0+800=800万元 表面上看，似乎B优于A 方案。但是，实际上并非如此。 因为A方案在第一年末有550万元的收益，这笔钱可以用来再投资。如果再投资的收益率为20%，A方案的收益为550×（1+20%）+200=860万元， B方案仍为800万元，A优于B。 A方案是否优于B方案，取决于再投资的收益率。 二、单利和复利 1. 单利 仅以本金为基数计算利息，利息不再产生利息，资金随时间推移成线形变化。 利息总额为：In=n×i×P 本利和为：Fn=P ×（1+n×i） 式中：Fn—n年本利和或终值； P—本金或现值； In—利息； i—利率； n—计息周期数。 例：一笔10 000元借款，单利年利率为10%，借期两年，求两年后产生的利息及应偿还本利和。 解：两年后应付利息为： I2＝n×i×P＝2×10％×10 000＝2 000元 两年后应偿还的总金额