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北京化工大学北方学院 中级财务管理 主讲教师：刘婧 2010-9 第二章 第四节 风险与收益分析 主要内容 ●资产收益率的计算 ●单项资产的风险衡量 ●风险控制对策与风险偏好； ●资产组合的预期收益率和资产组合风险的度量 ●单项资产和资产组合的β系数 ● 风险与收益的一般关系 ●资本资产定价模型及原理 一、　风险与收益的基本原理 主要内容 ●资产的收益与收益率 ●资产的风险 ●风险偏好 一、　风险与收益的基本原理 主要内容 ●资产的收益与收益率 ●资产的风险 ●风险偏好 【预备知识】 ●期望值 ●方差 ●标准差 本节主要考点 1.资产收益率的计算（客观题，计算题）； 2.单项资产的风险衡量（期望值、方差、标准差、标准离差率）（客观题、计算题）； 3.风险控制对策与风险偏好； 4.资产组合的预期收益率和资产组合风险的度量（计算题）； 5.单项资产和资产组合的β系数（客观题、计算题）； 6.风险与收益的一般关系（客观题）； 7.资本资产定价模型及原理（客观题、计算题）。 【内容框架】 一、　风险与收益的基本原理 资产的收益与收益率 含义与计算 资产的收益与收益率 【注意】　　（1）以绝对数表示的收益不利于不同规模资产之间收益的比较，而以相对数表示的收益则是一个相对指标，便于不同规模下资产收益的比较和分析。通常情况下，用收益率的方式来表示资产的收益。　　（2）为了便于比较和分析，对于计算期限短于或长于一年的资产，在计算收益率时一般要将不同期限的收益率转化成年收益率。如果不作特殊说明，资产的收益指的就是资产的年收益率。 一、 风险与收益的基本原理 资产的收益与收益率 ●含义与计算 一、 　风险与收益的基本原理 资产的收益与收益率 ●例题2-1(书中23页) 　　　　资产（股票）收益率=收益/投资额=[股利+（卖价-买价）]/买价　　=[0.25+（12-10）]/10=22.5%　　解答：一年中资产的收益为：　　0.25+（12-10）=2.25（元）　　其中，股息收益为0.25元，资本利得为2元。　　股票的收益率=（0.25+12-10） ÷10=2.5%+20%=22.5%　　其中股利收益率为2.5%，利得收益率为20%。 一、　风险与收益的基本原理 资产收益率的类型 一、 　风险与收益的基本原理 ●重点：不同情况下预期收益率的计算（三种情况） ◆有概率的情况 ◆历史数据下 ◆历史收益率的简单算术平均值。 一、　风险与收益的基本原理 ◆有概率的情况：通过描述影响收益率的各种可能情况和各种可能情况发生的概率，以及在各种可能情况下收益率的大小，那么预期收益率就是各种情况下收益率的加权平均，权数是各种可能情况发生的概率。 　　 E(R)为预期收益率，Pi表示第i种情况可能出现的概率； Ri表示第i种情况可能出现的收益率； 一、　风险与收益的基本原理 ◆有概率的情况：例题（教科书24页例2-2） 　股利收益率=股利/买价=50/5000=1%　资本利得收益率=[（5900-5000）×50%+（6000-5000）×50%]/5000=19% 解答：预期收益率= [50%×（5 900-5 000）+50%× （6 000-5 000）+50]÷5000=20%，所以，一年的预期收益率是20%。 一、　风险与收益的基本原理 ◆历史数据下 首先收集事后收益率（即历史数据），将这些历史数据按照不同的经济状况分类，并计算发生在各类经济状况下的收益率观测值的百分比，将所得百分比作为各类经济情况可能出现的概率，然后计算各类经济情况下所有收益率观测值的平均值作为该类情况下的收益率。 一、　风险与收益的基本原理 ◆历史收益率的简单算术平均值首先收集能够代表预测期收益率分布的历史收益率的样本，假定所有历史收益率的观察值出现概率相等，那么预期收益率就是所有数据的简单算术平均值。 一、　风险与收益的基本原理 ◆历史收益率的简单算术平均值 （教科书例2-3） 解答： 收益率的期望值或预期收益率E（R）= （26%+11%+15%+27%+21%+32%）÷6=22% 一、　风险与收益的基本原理 4、必要收益率（最低必要报酬率或最低要求的收益率），是投资者对某资产合理要求的最低收益率。　　预期收益率＜投资人要求的必要报酬率，项目不能投资；　　预期收益率≥投资人要求的必要报酬率，项目可以投资。 一、　风险与收益的基本原理 5、无风险收益率 　◆无风险收益率