2015年天津市东丽城市基础设施投资集团有限公司公司债券信用评级报告.docVIP

 公司债券信用评级报告 2015年度天津市东丽城市基础设施投资集团有限公司 25亿元公司债券信用评级报告 评级结果： 主体长期信用等级：AA 评级展望：稳定 评级观点 天津市东丽城市基础设施投资集团有限公 司（以下简称“公司”）是天津市东丽区城市基 础设施投资建设主体之一。联合资信评估有限 公司（以下简称“联合资信”）对公司的评级反 映了其外部发展环境良好及政府支持力度大等 方面具有的优势。同时联合资信也关注到，公 司市场化运作程度低、债务规模快速增长、代 建资金回流情况差及对外部融资依赖程度高等 因素对其整体偿债能力带来的不利影响。 伴随政府股权划拨，公司业务范围及规模 得以扩大，未来有望带动收入规模及利润水平 不断上升；同时地方政府财政实力的增强有助 于提高政府应付款项的资金拨付效率。联合资 信对公司的评级展望为稳定。 本期债券信用等级：AAA 本期债券发行额度：25亿元 本期债券期限：7年 偿还方式：按年计息，分期还本，从第 3年起 每年偿还本金的 20% 发行目的：用于金钟街示范小城镇项目建设 评级时间：2015年 6月 30日 财务数据 项目 资产总额(亿元) 2012年 173.31 99.62 42.00 57.96 2.91 2013年 241.83 108.11 91.24 103.26 4.61 2014年 255.80 113.59 99.77 111.29 2.91 所有者权益(亿元) 长期债务(亿元) 全部债务(亿元) 本期债券设置了提前分期偿付条款，有助 于降低本期债券的集中偿付压力。本期债券由 中合中小企业融资担保股份有限公司提供全额 无条件不可撤销连带责任保证担保，极大提升 了本期债券的安全性。 营业收入(亿元) 利润总额 (亿元) EBITDA(亿元) 3.48 5.42 2.98 3.53 5.49 3.06 经营性净现金流(亿元) 营业利润率(%) -34.33 94.40 3.50 -29.51 94.26 5.02 -16.72 111.59 2.62 基于对公司主体长期信用状况及本期债券 偿还能力的综合评估，联合资信认为，本期债 券到期不能偿还的风险极低。 净资产收益率(%) 资产负债率(%) 42.52 36.78 86.28 16.42 0.14 55.30 48.85 209.66 18.81 0.22 55.60 49.49 172.73 36.38 0.12 全部债务资本化比率(%) 流动比率(%) 全部债务/EBITDA(倍) EBITDA/本期发债额度(倍) 优势 1． 近年东丽区经济发展快速，财政实力大幅 增强，为公司发展提供了良好的外部经营 环境。 分析师 李毅婷 高景楠 2． 作为东丽区城市基础设施投资建设主体 之一，政府在股权划拨、资本金注入及财 政补贴方面给予了公司大力支持。 3． 本期债券设置了分期还款安排，有效降低 了公司资金集中支付压力。且本期债券由 中合中小企业融资担保股份有限公司提 供全额无条件不可撤销连带责任保证担 lianhe@ 电话：010传真：010地址：北京市朝阳区建国门外大街 2号 中国人保财险大厦 17层（100022） Http：// 天津市东丽城市基础设施投资集团有限公司 1  公司债券信用评级报告 保，极大提升了本期债券的安全性。 关注 1． 公司其他应收款规模大，对公司资金形成 占用。 2． 公司代建资金回流情况差，随着项目建设 持续推进，公司债务规模快速增长；金钟 小城镇项目资金回流主要依靠出让区的 土地出让收入，其实现具有一定不确定 性，公司未来存在较大对外筹资压力。 3． 公司对外担保比率较高，存在一定或有负 债风险。 天津市东丽城市基础设施投资集团有限公司 2  公司债券信用评级报告 信用评级报告声明 一、除因本次评级事项联合资信评估有限公司（联合资信）与天津市东丽城市基 础设施投资集团有限公司构成委托关系外，联合资信、评估人员与天津市东丽城市基 础设施投资集团有限公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、联合资信与评估人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的 评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 三、本信用评级报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序 做出的独立判断，未因天津市东丽城市基础设施投资集团有限公司和其他任何组织或 个人的不当影响改变评级意见。 四、本信用评级报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议等。 五、本信用评级报告中引用的企业相关资料主要由天津市东丽城市基础设施投资 集团有限公司提供，联合资信不保证引用资料的真实性及完整性。 六、2015 年度天