11金德环投资学第十一章.pptVIP

2008-2009学年 上海财经大学金融学院 金德环 第11章 股票市场与经济分析 第一节 宏观经济因素分析 第二节 专业预测技术 第三节 行业分析 一、宏观经济周期对股市涨跌的影响分析 二、货币政策对股市涨跌的影响 三、财政政策对股票市场涨跌的影响 四、利率对股市涨跌的影响 五、通货膨胀率对股市涨跌的影响 六、股市涨跌和宏观经济先行关系分析 七、股市涨跌的羊群效应 二、货币政策对股市涨跌的影响 货币政策的主要内容 货币政策是指货币当局为实现既定的经济目 标，运用各种工具调节货币供应和利率，进而影 响宏观经济的运行状态的各类方针和措施的总和。 货币政策由信贷政策、利率政策、汇率政策 构成。 实施货币政策所运用的工具有：调整法定存 款准备金率、变更再贴现率和公开市场业务。 二、货币政策对股市涨跌的影响 货币政策影响股票市场的途径 (1)货币供应量 直接影响：改变了市场上原有的资金与证券的比例，引发了证券价格的波动。 间接影响：引起通货膨胀水平的变动，会对各种证券价格产生持续性影响。 (2)公开市场操作 公开市场操作是指中央银行在证券市场上公开买卖各种政府债券，以调节货币供应量的活动。 二、货币政策对股市涨跌的影响 货币政策与股市涨跌的关系 (1)紧缩性货币政策 紧缩性货币政策：提高法定准备金率、再贴现率、利率，紧缩国家贷款规模和专业银行的贷款额度，在证券市场上出售公债等。 一般来说，紧缩性货币政策会导致股票市场价格下跌。 (2)扩张性货币政策 扩张性货币政策：降低法定准备率、再贴率、利率，放松对贷款规模和贷款总额和贷款总额度的控制，在证券市场上回购公债等。 一般来说，扩张性货币政策会导致股票市场价格上扬。 三、财政政策对股票市场涨跌的影响 财政政策的主要内容 财政政策是指一国政府为实现一定的宏观经济目标而调整财政收支规模和收支平衡的指导原则及相应的措施，它由财政收入、财政支出、预算平衡、国家债务等方面的政策构成。 财政政策可以分为扩张性财政政策、紧缩性财政政策以及均衡性财政政策三种类型。 财政政策的主要工具，也称为财政手段，主要包括国家预算、国家税收、公债、财政补贴、政府开支、转移支付制度等内容。 三、财政政策对股票市场涨跌的影响 财政政策影响股票市场的途径 国家预算的影响 国家税收的影响 国家公债的影响 转移支付的影响 财政补贴的影响 三、财政政策对股票市场涨跌的影响 财政政策与股市涨跌的关系 (1)短期财政政策与股市涨跌的关系 (2)中长期财政政策与股市涨跌的关系 四、利率对股市涨跌的影响 一般而言，利率与证券市场表现为负相关。 利率上升对证券市场的影响 利率上升，公司融资成本增加，利润率下降，股票价格自然下跌。 利率上升，吸引部分资金从证券市场特别是股市转向储蓄，导致证券需求下降，证券价格下跌。 利率下调对证券市场的影响 利率调低通过游资释放的刺激，使大量的资金进入证券市场，从而形成一轮新上升行情。 利率的降低也意味着银根的放松，企业借款规模的扩大和借款成本的下降，从而降低上市公司的经营成本，提高收益，负债水平较高的企业得益尤甚。 通货膨胀率对股市的双重影响 不同程度的通货膨胀对股市有不同的影响 温和、稳定的通货膨胀 严重的通货膨胀 我国通货膨胀对证券市场影响的检验 通货膨胀率与股票价格具有极高的负相关性。 六、股市涨跌和宏观经济先行关系分析 由于经济活动的周期性，美国国家经济研究 局(NBER)建立了一套经济周期指标以帮助预测、 度量和解释经济活动中的短期波动。 先行指标是那些领先于其他经济变量升降的经济变量。 同步指标是伴随其他经济活动的指标 滞后指标是滞后其他经济活动的指标。 七、股市涨跌的羊群效应 羊群效应(Herd Behavior)：指在证券投资过程中，投资者根据他人的投资决策而改变自己最初投资决策的一种群体行为。 对我国股票市场上存在较严重的羊群效应的解释有： (1)投资结构不合理 (2)市场信息不对称 (3)大众的投资理念不够成熟 (4)管理层缺乏足够的监管力度 第二节 专业预测技术 一、证券投资分析法 二、时间序列预测法 三、非线性预测法 四、综合预测法 一、证券投资分析法 基本分析包括宏观经济分析、产业