中国中纺集团公司主体信用评级报告及跟踪评级安排.docVIP

 主体长期信用评级报告 中国中纺集团公司 主体长期信用评级报告 评级观点 评级结果： 主体长期信用等级：AA+ 评级展望：稳定 联合资信评估有限公司（以下简称“联合 资信”）对中国中纺集团公司（以下简称“中 纺集团”或“公司”）的评级，反映了其作为 中国最大的棉花贸易商、领先的大豆贸易商和 羊毛贸易商、三家中央直属粮食企业之一，在 行业地位、经营规模、销售渠道、政策支持、 收储资格等方面具备的显著优势。同时联合资 信也关注到，中国油脂油料加工行业产能过 剩、大豆及部分贸易产品市场价格波动大，公 司风险转嫁能力较弱、非经营性收益对公司利 润影响大、债务负担偏重等因素对公司经营发 展可能带来的不利影响。 评级时间：2015年 7月 28日 财务数据 15年 3月 项目 2012年 2013年 2014年 资产总额(亿元) 273.32 80.11 38.43 112.76 444.68 8.16 267.26 81.69 38.69 105.64 467.82 7.01 252.75 84.41 18.28 103.31 504.06 7.25 239.58 85.68 16.87 94.71 89.32 0.31 -- 所有者权益(亿元) 长期债务(亿元) 全部债务(亿元) 营业收入(亿元) 利润总额(亿元) EBITDA(亿元) 16.89 3.66 15.93 3.22 16.97 3.10 从长期看，按国资委对公司主业的定位以 及公司中长期战略发展规划，公司向以贸易为 基础，同时具有较强生产加工能力、上下游延 伸衔接的生产供应商转型，有助于提升公司抗 风险能力和行业竞争力。联合资信对公司的评 级展望为稳定。 营业利润率(%) 4.42 -- 净资产收益率(%) 资产负债率(%) 8.28 6.09 5.62 70.69 58.46 129.15 6.67 69.43 56.39 133.59 6.63 66.60 55.03 119.25 6.09 64.24 52.50 120.16 -- 全部债务资本化比率(%) 流动比率(%) 全部债务/EBITDA(倍) EBITDA利息倍数(倍) 3.53 3.83 3.36 -- 注：2015年 1季度财务数据未经审计；2012-2014年公司发行的 短期融资券均计入全部债务。 优势 1．公司是三家中央直属粮食企业之一，是中 国最大的棉花贸易商、领先的大豆加工贸 易商和羊毛贸易商，在经营规模、行业地 位等方面优势明显。 分析师 王叶笛 董鎏洋 lianhe@ 电话：010传真：0102．公司经营历史悠久，行业经验丰富，营业 收入保持稳步增长。 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2号 中国人保财险大厦 17层（100022） Http：// 3．公司向以贸易为基础，同时具有较强生产 加工能力、上下游延伸衔接的生产供应商 转型，大豆压榨业务成为新的利润增长点。 4． 2014年，国家发改委、国家粮食局等四部 委联合发文，明确公司为政策性收储主体 之一。 中国中纺集团公司 1  主体长期信用评级报告 关注 1．近年来，中国油脂油料加工行业产能过剩， 原料价格国内外倒挂，对公司经营产生了 一定的不利影响。 2．公司纺织业务受人民币升值、劳动力成本 上升影响，毛利率较低。 3．公司收入规模占比大的油脂油料业务相关 子公司净资产规模小，且 2013年中纺油脂 有限公司净资产为负。 4．公司盈利能力受贸易品种价格波动影响加 大，风险转嫁能力较弱，且非经营性收益 对公司利润影响大。 5．公司整体负债水平偏高。 中国中纺集团公司 2  主体长期信用评级报告 信用评级报告声明 一、除因本次评级事项联合资信评估有限公司（联合资信）与中国中纺集团公司 构成委托关系外，联合资信、评级人员与中国中纺集团公司不存在任何影响评级行为 独立、客观、公正的关联关系。 二、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的 评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 三、本信用评级报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序 做出的独立判断，未因中国中纺集团公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评级 意见。 四、本信用评级报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议等。 五、本信用评级报告中引用的企业相关资料主要由中国中纺集团公司提供，联合 资信不保证引用资料的真实性及完整性。 六、中国中纺集团公司主体长期信用等级自 2015年 7月 28日至 2016年 7月 27 日有效；根据跟踪评级的结论，在有效期内信用等级有可能发生变化。 中国中纺集团公司 3  主体长期