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权证交易日度分析报告 东海证券有限责任公司衍生产品部 2006年12月05日 每日权证资讯 今日沪深指数冲高回落，全天在高位振荡，并再次收下5年和9年新高，上证指数盘中最高达到2095.53点，离2200点大关咫尺之遥。两市成交额较昨日有所放量，达到866亿元，这种高位放量的现象显示大盘后市将有调整的需求，突破下一整数关口2200点绝非易事。从个股表现来看，指标股表现不一，金融股普遍回落，工商银行、中国银行、招商银行等权重股以下跌收盘，中国联通也逆市下跌，在很大程度上阻碍了大盘的上涨动力；而上港集团以涨停收盘，中信证券、万科A、长江电力、中国石化等表现强于大盘。虽然大盘略显疲态，不过盘中热点较为丰富，两市涨停个股高达25支，并且上涨个股数目明显多于下跌个股。虽然目前指数在高位的多空力量显得旗鼓相当，不过指标股未来的表现才是真正主导后市方向的决定性因素，因此建议投资者减仓操作，并适度关注一些后市有补涨需求的个股。 虽然股票指数上涨，但今日的认购权证并未因此受益太多，其总体表现要远远逊于认沽权证，从中也体现投资者对后市的看法。总体上来看，权证处于普涨状态，认购权证盘中先行上涨后又回落，而认沽权证则逐渐爬升。11支认购权证平均涨幅为1.38%，而13支认沽权证的平均涨幅高达4.52%。招行权证以10.16%的涨幅居首；而跌幅最大的是五粮认购权证，为-2.37%。权证成交额比上一交易增加了接近12亿元，总体活跃度有了较大的改观。鉴于股票市场目前状况以及权证高估的程度，建议投资者谨慎操作，在操作中注重正股的走势，并且持仓时间不宜过长。运行一年之后，鞍钢权证的行权期于今日结束，将要面临退市。 权证隐含波动率数据如下：权证平均隐含波动率为111%，认购权证（包含认股权证）平均隐含波动率为101%，认沽权证平均隐含波动率为118%，隐含波动率最大的是机场权证，为194%。 表一：主要指标 标的 指标 今日 上一交易日 变动 上证指数 收盘指数 2173.28 2161.65 0.54% 上证指数 成交额（亿人民币） 564.83 548.12 3.05% 上证50指数 收盘指数 1500.47 1486.53 0.94% 上证50指数 成交额（亿人民币） 182.45 201.61 -9.50% 上证50ETF 收盘价 1.487 1.481 0.41% 上证50ETF 成交额（亿人民币） 1.34 1.06 26.42% 深证综指 收盘指数 5928.03 5875.59 0.89% 深证综指 成交额（亿人民币） 301.37 276.12 9.14% 内地权证市场 成交额（亿人民币） 82.06 70.65 16.15% 香港恒生指数 收盘指数 18944.19 18702.73 1.29% 香港恒生指数 成交额（亿港元） 413.96 372.35 11.17% 香港权证市场 成交额（亿港元） 97.88* 84.39* 15.99% *和实际值有较小误差 表二：权证创设情况（截止2006年12月5日，单位：万份） 创设总数量 注销总数量 创设剩余数量 武钢认购权证 115969.5879 115969.5879 0 武钢认沽权证 132500 132500 0 机场权证 17300 13100 4200 招行权证 9900 9100 800 包钢认购权证 20400 0 20400 邯钢认购权证 21600 4400 17200 原水权证 11200 2600 8600 首创权证 20600 700 19900 万华认沽权证 15900 5800 10100 万华认购权证 500 200 300 雅戈认购权证 16600 1400 15200 雅戈认沽权证 7900 3400 4500 海尔权证 20100 4400 15700 包钢认沽权证 2200 800 1400 茅台认沽权证 37400 9800 27600 国电认购权证 7200 400 6800 沪场权证 1700 0 1700 合计 458969.5879 304569.5879 154400 表三：各权证投资建议 权证名称 投资建议 鞍钢JTC1 行权期已结束 五粮YGC1 极度实值，溢价率为负值，根据正股表现谨慎操作 侨城HQC1 溢价率为负值，估值较合理，短期依据正股变动谨慎操作 钢钒PGP1 价格较高，不参与 华菱JTP1 估值较合理，谨慎操作 五粮YGP1 极度虚值，价格和溢价率很高，近期无法改观，不参与 中集ZYP1 虚值，价格和溢价率较高，近期无法改观，不参与 钾肥JTP1 虚值，价格和溢价率较高，不参与 包钢JTB1 隐含波动率和溢价率较高，不参与