期权交易概述与定价讲解.ppt

5.卖出看跌期权 同理，卖权卖方最大的盈利是权利金，其最大的亏损为p-f1. 综上可知，期权交易中，风险和收益架构是不对称的。 七、期权的保证金（以股票期权为例） 期权买方需支付权利金，而卖方会被要求交纳保证金。但不是所有 的卖方都要交纳保证金，有保护的卖方不需要交付保证金；没有保护的的 卖方需要交付保证金。 有无保护的卖方： 如果看涨期权的卖方拥有可以用来抵偿期权风险的头寸（卖方持有足额的股票、可转让债券、认股权或买入同种股票的看涨期权等）来抵挡或消除风险就成为有保护的卖方。反之，为无保护的卖方。 八、场内期权的敲定价格的确定 1. 标的物交易价格的高低 当交易价格较高时，交易所确定的敲定价格间隔较大；反之较小。 2.标的物价格波动福大 标的物价格波动幅度越大，同时交易的期权的敲定价格就越多。随着标的物价格的变动，交易所会视情况增加新的敲定价格。 第一节讲完了，总结一下，期权交易有什么特点呢？ 问题思考 总结结果 期权交易的特点 1.权利不对等：买方享有权利。 2义务不对等：卖方负有必须履约的义务，而买方可以选择不履约。 3.收益和风险不对称： 买方：最大损失为权利金，收益无限。 卖方：最大收益为权利金，损失无限。 4.损益结构是非线性。 第二节 期权的定价 一、期权价格的构成 1.内涵价值 内涵价值是指立即履约就能获得的利润。 看涨期权 : 内涵价值=标的物的价格-看涨期权的履约价格 看跌期权：内涵价值=看跌期权的履约价格-标的物的价格 思考： 什么时候看涨期权、看跌期权才存在内涵价值？ 2.时间价值 一般情况下， 期权在到期日之前是以高于内涵价值的价格来交易的，其中高于内涵价值的部分就是期权的时间价值，时间价值反映了在到期日之前市场价格变动程度的风险。 看涨期权：时间价值=看涨期权价格-看涨期权的内涵价值 看跌期权：时间价值=看跌期权价格-看跌期权的内涵价值 例：若标的物的现价为250元，履约价格为240元，假设看涨看跌期权的权利金均为20元，求看涨期权和看跌期权的时间价值。 看涨期权 内涵价值：250-240=10 时间价值为：20-10=10 看跌期权 内涵价值：max[240-250,0]=0 时间价值为:20-0=20 二、影响期权价格的因素 1.标的物的市场价格 它决定敲定价格的选择；它与敲定价格的关系，决定内涵价值的大小，从而影响影响到期权的价格；标的物的市场价格的波动，可能会影响到权利金的变化。 2.敲定价格 敲定价格影响到内涵价格，从而影响到期权的价格。 3.无风险利率 期权权利金在成交时以现金支付，买卖双方交易时，会把短期利率考虑进去，即考虑到期权的时间价值。 4.距离到期日前剩余时间长短 随着时间向到期日的趋近，期权的时间价值也趋于减少，期权的期限主要影响期权的时间价值。 5.股票分红 股票分红主要是对股票期权的价格有影响。随着红利支付日期的临近，股价趋于上升，股票看涨期权的内涵价值趋于升高，而看跌期权的内涵价值则趋于减少。当红利支付日期过后，人们预期股票价格会降低，因此，看涨期权价格会降低，看跌期权会升高。 三、B-S期权定价模型 2.B-S风险中性定价公式 期权交易与期权定价 主讲：韦国照 组员：谢永康、饶业武、潘星德 陈宗凡、黄伟鹏 第一节 期权交易概述 一、选择权交易 它是以对一定标的物或其合约的选择性买卖权利为核心，赋予买方在将来一定时间内以事先商定的价格选择是否买入或卖出一定数量和规格的某种标的物其合约的权利，而卖方有义务按规定满足买方未来买卖的要求。选择权与期货一样，也是以合约的形式存在。 简单来讲，所谓选择权交易，是赋予其购买者在规定期限内按双方约定的价格购买或出售一定数量某种资产的权力的合约。而卖方有义务接受买方的选择。 现在人们所说的“期权市场”实际上就是“选择权