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九江化纤计提上亿元关联坏帐准备招商晨会报告 研发中心 2004年4月2日星期五 ————————————————————————————————————— 重要说明：所有栏目内容及观点，仅供参考，据此操作风险自负。 特别提示 最新研究报告 投资评级 研究员 推荐A 王海涛 齐鲁石化（600002）再次上调盈利预测 强烈推荐-A 扬子石化（000866）04年业绩再上新台阶强烈推荐-A 电力行业二季度投资策略报告 推荐 王野，王弘 煤炭行业2004年二季度投资策略分析报告 推荐 王 野 乳品行业2004年第二季度投资策略报告-UHT奶公司投资进入收获期 推荐 朱卫华 2004年第二季度债券市场投资策略报告 关注 何欣 航空业2004年2季度投资策略报告 张国天 医药行业2004年二季度投资策略报告 孙怀宇 有线电视行业二季度投资策略报告 推荐 王鹏 电子元器件行业2004年2季度投资策略报告推荐-A 张江高科——向投资控股型公司转型 中性-B 刘湘宁，周强 政经要闻 行业动态 公司聚焦 2、万科一季度业绩预增万科?A(000002、125002、200002)称,公司2004年第一季度可结算项目的毛利率增长以及结算面积和结算收入的相对增加,使公司第一季度预计可实现净利润数较上年同期获得大幅提升。根据初步测算,预计公司2004年第一季度净利润较上年同期增长幅度超过150%。 万科2003年一季度净利润4092万元，按增长150％以上计算，一季度净利润应高于10230万元。通常，房地产公司1季度和3季度都是业绩较少的时段，1季度能够取得1亿元的净利润难能可贵。这预示着万科全年的净利润大幅增长。不过，我们也看到，万科1季度总股本已达到15亿，而2003年1季度为6.3亿股，股本扩张也达到了138%，略低于业绩的增长，因此对其继续给予“谨慎推荐-A”的评级。（刘湘宁） 3、长源电力披露投资事宜。长源电力(000966)拟与第一大股东国电集团、荆门市城市建设投资公司共同投资组建项目公司,兴建湖北荆门热电厂三期扩建工程。是湖北省重点能源建设项目,总投资约为48亿元。新组建的项目公司注册资本金按工程总投资的20%确定,即9.6亿元,其中长源电力、国电集团公司、荆门市城市建设投资公司三方均以现金方式出资,各自出资比例分别占合资公司注册资本的55%即5.28亿元、35%即3.36亿元、10%即9600万元。 容量增长石电原类上市公司的增长潜力，此项投资为公司长期增长提供支持。（王野） 4、中国石化签约三井化学合资项目。中国石化与三井化学就探讨实施双酚A合资项目的安排达成一致意见,双方日前签订了意向书。?据了解,中国石化曾探讨在其下属上海高桥分公司实施双酚A项目。三井化学则鉴于中国以聚碳酸酯为中心的需求急剧扩大,就其拟在中国构筑其核心业务之一的双酚A的下一个生产基地进行了研究。 对中石化整体影响不大。（翁健） 5、友谊股份（600827）将获2.6亿元拆迁补偿，另外将贷款1.4亿元，用于西郊购物中心项目建设。 拆迁补偿会提高公司2004年业绩，但是由于要扣除原来的折旧、摊销以及人员补偿等费用，因此对业绩的提升不能过分乐观，此外，这种补偿属于非经常性补偿，对于公司业绩的持续增长贡献有限，并且百货业务能否保留在公司，我们认为存在很大的不确定性。如果公司能获得现金补偿，那么在资金方面，对于公司的其他核心业态（购物中心、建材超市）的发展有很强的推动作用，有利于公司长期发展。尽管公司质地优良，但是由于股价偏高，我们维持中性——A的评级（胡鸿轲） 市场简评 今日研究报告摘要 工程机械行业2004年第二季度投资策略报告（推荐A） 2003年工程机械行业持续保持了高速增长的势头，全年销售收入、利润总额分别增长54.9%、77.9%。l 2004年前两月固定资产投资增幅为53%；2003年固定资产投资增幅为26.7%，专家预计2004年全年固定资产投资增幅将小幅减缓为20%。考虑到我国各项工程建设、城镇建设等将在2004、2005年形成热点。我们预计2004年工程机械仍将维持一定的增长，预计销售收入、利润总额分别增长20%、25%。 工程机械未来市场的格局将会发生变化，国外大型的工程集团的进入将会导致我国工程机械行业的并购、重组加剧。 推荐混凝土机械、路面机械、挖掘机、装载机子行业。 投资策略：强烈推荐A：三一重工、中联重科谨慎推荐A：、常林股份、桂柳工、徐工科技元。 齐鲁石化再次上调盈利预测 2003年公司主营收入94.6亿元，同比提高32%，净利润6.3亿元，同比增长近14倍。利润增长的主要得益于行业复苏，产品价格大幅上扬。l 2002年公司进行了坏账清理， 2003年内又进