187415_中国石油天然气集团2011年度第一期中期票据评级报告文库供参习.docVIP

187415_中国石油天然气集团2011年度第一期中期票据评级报告文库.txt男人应该感谢20多岁陪在自己身边的女人。因为20岁是男人人生的最低谷，没钱，没事业；而20岁，却是女人一生中最灿烂的季节。只要锄头舞得好，哪有墙角挖不到？ 本文由545516720贡献 pdf文档可能在WAP端浏览体验不佳。建议您优先选择TXT，或下载源文件到本机查看。 中期票据信用评级报告 中国石油天然气集团公司 2011 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果 主体长期信用等级：AAA 评级展望：稳定 本期中期票据信用等级：AAA 本期中期票据发行额度：100 亿元 本期中期票据期限：3 年 评级时间：2011 年 1 月 28 日 财务数据 项 目 2007 年 2008 年 2009 年 15990.17 18044.47 22213.97 11591.09 13108.71 14203.25 345.72 677.55 1836.89 2010 年 9月 24983.96 15236.22 3070.79 3856.24 12248.88 1167.21 -1700.01 20.56 -39.02 20.20 121.22 评级观点 联合资信评估有限公司（以下简称“联合 资信” ）对中国石油天然气集团公司（以下简称 “中国石油集团”或“公司” ）的评级反映了其 作为特大型石油石化企业集团，在中国石油石 化行业中重要的战略地位，及其极强的综合竞 争实力和领先的市场份额。同时，联合资信也 关注到原油价格波动对公司炼油及化工产品生 产业务造成的经营压力，以及征收石油特别收 益金、成品油税费改革对公司盈利水平带来的 不利影响。 石油石化行业的发展始终得到中国政府的 高度重视和国家产业政策的鼎力支持。公司作 为国内特大型企业集团，有望凭借丰富的原油 储备，强大的勘探和开采能力及一体化的能源 业务， 巩固其在中国石油石化行业的主导地位， 维持稳健的经营及财务状况，进而支撑其优异 的信用基本面。联合资信对公司评级展望为稳 定。 基于对公司主体长期信用状况和本期中期 票据偿还能力的综合评估，联合资信认为，公司 本期中期票据到期不能偿还的风险极低。 优势 资产总额(亿元) 所有者权益(亿元) 长期债务(亿元) 全部债务(亿元) 营业收入(亿元) 利润总额(亿元) EBITDA(亿元) 经营性净现金流(亿元) 营业利润率(%) 净资产收益率(%) 资产负债率(%) 全部债务资本化比率(%) 流动比率(%) 全部债务/EBITDA(倍) EBITDA 利息倍数(倍) EBITDA/本期发债额度(倍) 765.16 1166.25 3222.16 10006.77 12730.03 12163.73 1919.80 1348.05 1285.63 3035.16 2474.00 2558.50 2473.05 1463.16 1950.45 32.61 11.60 27.51 6.19 144.65 0.25 66.34 30.35 24.44 6.99 27.35 8.17 129.02 0.47 81.20 24.74 24.57 6.15 36.06 18.49 113.81 1.26 43.01 25.58 注：2010 年 1-9 月财务数据未经审计。 分析师 张 成 黄 滨 lianhe@ 1． 中国经济增长带动巨大的能源需求，2009 年以来中国成品油定价机制的改革有助于 提升公司经营业绩。 2． 公司在中国石油石化行业占有主导地位， 规模优势显著。 3． 公司原油和天然气探明储量和产量规模 大，是公司长期经营的基础，整体经营风 险低。 4． 公司油气勘探开发技术处于行业领先地 位，为公司可持续发展提供了有力的技术 支撑。 电话：010传真：010地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层（100022） Http：// 中国石油天然气集团公司 1 中期票据信用评级报告 5． 公司拥有以油气上游业务为核心的一体化 完整业务链，综合运营能力很强，有利于 提高公司营运效率。 6． 公司资产规模大，负债水平低，盈利能力 强，财务弹性好。 7． 公司现金类资产、经营活动现金流量净额、 EBITDA 对本期中期票据均具有很强的保 障能力。 关注 1． 征收石油特别收益金及成品油税费改革对 公司盈利能力构成一定的影响。 2． 公司海外业务规模逐步扩大，国际市场开 拓面临较大的国际政治风险。 3． 国际原油价格大幅波动，而国内成品油定 价机制尚未完全市场化，