2012年中宏国观济经增速回落的性质与未来取向.docxVIP

2012年中国宏观经济增速回落的性质与未来取向——从总量调控视角刘元春 曹芳萍 发布时间:2012-09-06 内容提要：2012年1季度的各类数据虽然表明目前中国宏观经济增速依然处于回落的通道之中，但在充分考虑各类数据之间的冲突、月度数据的变化、各类先行数据的变化以及各种下滑因素的变化趋势之后发现，中国宏观经济下滑的速度在放缓，并将于2季度出现轻度的触底反弹。中国宏观经济虽面临一些不确定性，但不会出现“硬着陆”，当前宏观经济政策定位不宜进行过大调整。　关键词：经济增速回落，宏观经济政策，总量控制　2012年1季度的各类宏观经济数据出台以后，引发了学界的争论。在很多专家看来，8.1%的GDP增速、11.6%的工业增加值增速、20.9%的固定资产投资增速、14.8%的社会零售消费增速、7.3%的进出口增速以及14.7%的财政收入增速意味着中国经济下滑处于加速的状态，因为这些参数不仅比2011年全年水平要低得多，而且比近几年的同期水平也要低。所以很多国外专家甚至认为，中国已经处于“硬着陆”的进程之中。但这些简单依靠数据比较的判断存在着一些偏差，因为它们并没有正确把握中国宏观经济回落的内在运行机制，因此无法判断目前经济增速回落的性质和未来的取向。本文认为，（1）虽然目前很多指标表明中国经济依然处于持续回落的通道之中，但许多数据之间的冲突可能表明1季度的中国宏观经济没有核算数据表现得那么差；（2）导致中国经济回落的6大因素近期已发生变化，中国宏观经济指标之间存在的冲突以及各类先行指数已经表明，中国宏观经济回落的速度正在趋缓，2季度将在筑底的过程中出现反弹，全年经济增长虽然较2011年要低，但依然在可控的区间，硬着陆的可能性很小。　　一、宏观数据之间的冲突　单纯从8.1%的季度增速来看，中国宏观经济的确是步入一个加速回落的通道之中，宏观经济面临下滑过快的冲击。因为8.1%的季度增速是自除2009年1-2季度以外的近10年的低点，较2011年1季度下滑了1.6个百分点，较2011年第4季度下降了0.8个百分点。但是，这种判断却与一系列宏观经济参数发生了巨大冲突。这集中体现在以下几个方面：　1.与GDP核算数据不同的是，就业数据依然保持较为强劲的势头，“招工难”以及劳动工资持续上扬的现象表明中国宏观经济可能比核算数据反映得要好一些。到目前为止，中国就业市场的各个参数并没有体现出宏观经济步入“加速回落”的状态，更没有体现出重返2008-2009年的“硬着陆”的状况。一是就业增长率虽然出现了结构性的变化，但第二、第三产业依然保持在2%以上的增速，与2007～2008年的水平大致相当，大大优于2008-2009年的表现（图1）。“招工难”并没有得到全面缓解，东、中、西部的城市劳动力市场的“需求一供给比”依然大于1，其中，中部的“需求一供给比”出现了持续上扬的态势。受制于劳动力市场的供求关系，职工工资、最低工资水平以及居民收入水平在2012年1季度并没有出现下滑，反而出现了轻微反弹。一季度城镇居民人均总收入7382元。其中，城镇居民人均可支配收入6796元，同比名义增长14.0%，扣除价格因素实际增长9.8%。其中工资性收入同比名义增长13.8%；农村居民人均现金收入2560元，同比名义增长17.0%，扣除价格因素实际增长12.7%。其中，工资性收入同比名义增长17.5%。这些收入数据都比前3年的平均水平要高。同时，一线城市的2012年最低工资标准平均比2011年提高了10%。虽然，这些数据有很深层次的结构性原因，但它们依然可以说明中国宏观经济并不是加速回落的，其运行状况比核算数据表现得要好。 2.第三产业增加值增速下滑较大，与2009年3季度的情况对照，存在矛盾，与其他宏观参数对照也存在矛盾，目前核算数据可能存在低估第三产业增加值的可能。1季度经济下滑从增加值来看，服务业下滑的贡献率达到75.4%。从2011年的8.9%下滑到目前的7.5%。如果我们将2012年1季度的核算数据与2009年3季度的核算数据进行对比，发现2012年1季度第三产业的增速（7.5%）低于2009年3季度的服务业增速（9.3%），而其他参数却没有多少差异，这不仅存在一些结构性的冲突，更为重要的是目前的状态应当比处于危机时期要好。因此，目前1季度的核算中很可能低估了第三产业的增速。这个结论还可以从与其他几个参数之间的冲突来进一步印证：一是第三产业增加值增速下滑与“非制造业采购经理指数一商务活动”3月份高达58%之间的冲突；二是第三产业增加值与第三产业就业增长率持续上升（2.5%）之间的冲突。　3.从核算角度来看，资本形成对GDP的贡献大幅度收缩所预示的存货调整幅度很大，这与企业产成品调整的速度不成正比，存货调整带来的核算数据下调幅度存在被高估的嫌疑。一季度，中国固定资产投资