中小企业融资困境破解.docVIP

中小企业融资困境破解 　　[摘 要]随着中小企业的发展，融资难已经成为制约中小企业发展的重要问题。文章从“新三板”入手，以九鼎投资为案例进行分析，从融资、实现股票流动性、提升品牌价值等方面，为中小企业通过“新三板”发展带来启示。 　　[关键词]“新三板”；九鼎投资；中小企业融资 　　[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2016.24.177 　　1 引 言 　　近年来中小企业的迅速发展助推了国民经济的快速增长，中小企业已经成为国家经济成分中不可或缺的重要组成部分，但一直以来，大量中小型企业特别是创新型企业始终面临着企业发展所需资金难以得到满足、融资渠道单一和融资成本过高等问题，成为制约我国中小企业快速发展的主要瓶颈。为有效缓解我国中小企业融资困难，在2013年6月19日，根据党的十八届三中全会提出的“健全多层次资本市场体系，发挥市场配置资源决定性作用”的精神，国务院确定将中小企业股份转让系统（俗称“新三板”）试点扩大至全国，鼓励创新、创业型中小企业在“新三板”市场开展融资业务。作为我国多层次资本市场体系的重要组成部分，“新三板”为众多处于成长期的中小企业开辟了一条新的融资通道，对提高中小企业直接融资比重、缓解中小企业融资困难、防范和化解经济金融风险将起到重要作用，为中小企业快速发展带来了新的契机。 　　2 背景介绍 　　很多中小企业在起步初期都是通过个人投资来满足资金需求，当遇到融资需要时，再通过业主追加或内部集资的方式来完成融资。这种内源融资的方法能够在短时间内满足企业需求，但随着企业规模的扩大，资金的需求量会越来越多，内源融资已经很难满足企业对资金的需求。企业融资通常可以通过以下三种渠道：发放债券、IPO以及银行借贷。前两种方式较为直接，但相应的限制条款比较严格，通常只有信誉高、发展态势好的大型企业才能通过前两种方法来进行融资。在这样的政策环境之下，中小企业只能通过银行贷款来进行外部融资，但银行贷款的门槛也在不断提高，很多银行对于中小企业采用慎贷或惜贷的态度。这与中小企业自身信用程度低、财务体系不完善及抗风险能力差等特性有很大关系，因而中小企业外部融资整体呈现渠道狭窄、融资困难的态势。在内部和外部融资都难以满足中小企业的资金需求的情况下，中小企业只能选择民间借贷的方式。而民间借贷具有高风险、高利率的特点，对于中小企业来说，其经济负担会不断加重，对其长远发展带来恶劣影响，使中小企业的经营雪上加霜。 　　在2000年，为解决主板市场退市公司与两个停止交易的法人股市场公司的股份转让问题，由中国证券业协会出面，协调部分证券公司设了代办股份转让系统，被称之为“三板”。由于在“三板”中挂牌的股票品种少，且多数质量较低，要转到主板上市难度也很大，因此很难吸引投资者，多年被冷落。为了改变中国资本市场这种柜台交易过于落后的局面，同时也为更多的高科技成长型企业提供股份流动的机会，有关方面后来在北京中关村科技园区建立了新的股份转让系统，这就被称为“新三板”。 　　追溯“新三板”的历史，可以自2001年起计算。演变至今，“新三板”的正式名称为“全国中小企业股份转让系统”（以下称“全国股转系统”），是全国性的非上市股份有限公司股权交易平台，其主要针对的是中小微企业。 　　截至2015年12月，全国中小企业股份转让系统已经有5129家企业挂牌，相比2014年年末1572家上涨达226.27%，总股本达2959.51亿股，流通股本1023.63亿股，总市值24584.42亿元，市盈率47.23倍。 　　根据全国中小企业股份转让系统披露以及投中集团旗下数据产品CVSource统计，2015年新三板新增挂牌企业从行业分布来看，制造业以1247家牢牢占据首位，IT以546家位列第二，分别占比35%，15%，合计占“新三板”挂牌企业一半之多。另外，根据统计2015年新增文化传媒行业87家、建筑建材69家、房地产26家等，相比高科技企业挂牌还有一定差距，金融公司93家，占比3%，一些期货、金融租赁、小额贷款金融企业也加入了“新三板”行列，长期来看，市场监管的加强和交易行为的规范，有利于进一步提升优质企业进入数量和运行质量，促进市场健康发展。 　　3 案例分析 　　3.1 九鼎投资公司简介 　　昆吾九鼎投资管理有限公司（简称九鼎投资），是一家专注于股权投资及管理的专业机构。该公司作为一家私募股权投资管理机构，拥有不同于一般实体企业和其他类型金融企业的商业模式。公司的商业模式可以总结为“融、投、管、退”四个主要阶段。 　　在上述商业模式下，公司的主营业务收入主要来自两方面：一方面，向基金收取的管理费；另一方面，基金所投资项目退出获得的收益分成即管理报酬。公司的支出主要为日常经营产生的各类费用，如员工薪酬、差旅费用