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企业价值与内部控制相关性研究 　　摘要：随着国内资本市场的不断完善和发展，内部控制作为一种管理手段，在企业运营过程中发挥着举足轻重的作用。本文在相关理论的基础上对企业价值与内部控制的相关性进行分析，通过内部控制五要素和五目标研究内部控制对企业价值的传导机制，发现内部控制对提升企业价值具有促进作用。提升企业对于内部控制建设及执行的重视程度，可以有效发挥内部控制在价值创造中的管理作用。 　　关键词：内部控制 内部控制要素 内部控制目标 企业价值 　　一、引言 　　随着国内资本市场的不断完善和发展，内部控制对于促进企业可持续发展的作用不容小觑，监管部门也加大了对内部控制的规范。2012年，财政部、证监会发布了《关于2012年主板上市公司分类分批实施企业内部控制规范体系的通知》，自2012年1月1日起主板上市公司开始分类分批实施内部控制规范体系，并披露内部控制信息。但是证券市场上财务造假现象依然时有发生，如2011年的“银河科技”“绿大地”事件，2013年的“紫光古汉”“光大证券乌龙指”事件，这些事件的发生使大家认识到国内证券市场还有很多方面需要规范，同时企业经营管理及内部控制仍然存在缺陷。2014年A股IPO重启和注册制的施行，使得新股发行的步伐加快。上市公司的质量对于投资者及证券市场的发展至关重要，企业内部控制质量也成为监管部门关注的焦点。十八届三中全会指出健全协调运转、有效制衡的公司法人治理结构，这对企业加强内部控制建设具有指导作用。内部控制作为一种管理手段，在企业运营过程中发挥着举足轻重的作用。在企业内外部环境日益复杂的情况下，企业亟需明确企业价值与内部控制的关系，及时发现内部控制的不足，保证企业在战略层面、管理层面以及作业层面可以高效有序运行，规避风险，实现企业价值最大化的目标。 　　二、文献综述 　　国内对于内部控制的研究主要是从内部控制概念、公司治理与内部控制理论建设以及内部控制制度执行与评价等方面开展。程晓陵等（2008）运用实证方法，分析了公司治理结构与内部控制有效性之间的关系。施先旺（2008）等通过梳理内部控制理论的发展，对国内内部控制体系的发展提出展望。陈关亭等（2013）根据企业风险管理框架的八项风险管理因素设计内控评价指标体系。厦大内部控制指数课题组根据要素导向观、中国上市公司内部控制指数研究课题组根据目标导向观设置了内部控制基本指数。国内专家学者对于内部控制与企业价值关系的研究，角度各不相同，大部分学者赞同企业内部控制与企业价值正相关的结论。李斌（2005）从资本资产定价与现金流量模型出发，发现内部控制五要素通过作用于现金流量与折现率来影响企业价值。赵保卿（2005）从企业价值链出发，得出有效的内部控制可以提升企业价值的结论。徐虹、林钟高等（2008）从利益相关者的角度进行研究，得出内部控制有效性可以更加合理地保证各方面的利益，从而促使企业价值的提升。肖华、张国清（2013）从盈余持续性的角度对内部控制质量与企业价值的关系进行了研究，得出高质量的内部控制可以创造更高的盈余持续性，进而对企业价值产生积极影响。国外关于内部控制与企业价值关系的研究并不是很多，而且大都是从披露内部控制缺陷的角度对内部控制质量进行分析。其中主要有：史蒂文?鲁特在《超越COSO：加强公司治理的内部控制》一书中指出，企业可以通过内部控制来加强公司治理，从而保证企业实现价值增值。 　　综上所述，国外关于内部控制与企业价值相关性的研究较少，主要侧重于企业内部控制缺陷、内部控制披露对企业绩效及资本成本等的影响；国内关于内部控制与企业价值相关性的研究，主要从公司治理、资本成本、价值链等某种单一角度出发，最终得出企业内部控制对企业价值有促进作用的结论。本文在相关理论的基础上对企业价值与内部控制的相关性进行分析，研究内部控制对企业价值的传导机制，以有效发挥内部控制在价值创造中的管理作用。 　　三、内部控制与企业价值的理论概述 　　（一）内部控制概念及其发展。国内关于内部控制的研究起步较晚，主要是借鉴美国内部控制的相关理论。2008年财政部等五部委联合印发了《企业内部控制基本规范》，其中将内部控制定义为是由企业董事会、监事会、经理层和全体员工实施的，旨在实现控制目标的过程。内部控制的目标是合理保证企业经营管理合法合规、资产安全、财务报告及相关信息真实可靠，提高经营效率和效果，促进企业实现发展战略。所以内部控制是为实现企业目标而服务，是伴随着企业的发展需求以及满足社会需要而发展起来的控制系统。 　　国外内部控制理论的发展可以划分为五个阶段：内部牵制、内部控制制度、内部控制结构、内部控制整体框架以及企业风险管理整合框架。国内内部控制理论发展还没有形成一个规范的体系，根据研究角度的不同大体可以分为三个阶段：审计视角的内部控制、