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(2)套期保值原理 套期保值之所以能有助于规避价格风险,达到套期保值的目的,是因为期货市场上存在两个基本经济原理: ①同种商品的期货价格走势与现货价格走势一致。 ②现货市场与期货市场价格随期货合约到期日的临近,两者趋向一致。 现价 期价 正向市场 A B C D 入市基差 平仓基差 基差趋宽 |入市基差||平仓基差| 时间 价格 p1 p2 p3 卖 买 卖 买 表1:现货市场 期货市场3月1日 小麦价格1000元/吨 买入：10手5月份小麦合约价格  5月1日买入100吨小麦价格1050 卖出：10手5月份小麦合约价格 套保结果 亏损50元/吨 盈利50元/吨 [例1]：2000年3月1日,小麦的现货价格为1000元/吨，某面粉加工商对该价格比较满意。为了避免将来现货价格可能上升,导致原材料成本提高,决定在郑州商品交易所进行小麦期货交易。此时,小麦5月份期货合约的价格为1010元/吨。该加工商于是在期货市场上买入10手5月份小麦合约。5月1日他在现货市场上以1050元/吨的价格买入小麦100吨,同时在期货市场上以1060元/吨卖出10手5月份小麦合约,对冲3月1日建立的头寸。交易情况如表1所示: 1010元/吨 1060元/吨元/吨 B卖期保值(空头保值) 　　经营者买进一批日后交货的实物，为了避免在以后交货时该项商品的价格下跌而遭受损失，就可在交易所预售于同一时期交货的同样数量的期货合同。这样，即使将来货价下跌，已经买进的实物在价格上受到亏损，但他可以从期货合同交易所获得的盈利来进行补偿。 案例4：某粮油公司计划从美国进口5万吨大豆，由于大豆需三个月到货，该进口商担心三个月后大豆价格会下跌，于是在大连商品交易所卖出大豆期货合约5000手。果然，进口大豆到货后，价格已比以前跌200元/吨，不过没有关系，他在期货市场的利润抵消了现货市场较低价格销售的亏损。 现货市场 期货市场 基差 6月 订约,买进5万吨大豆 每吨2200元 卖:9月大豆合约期货 每吨2400元 -200 9月 每吨2000元(现价) 买:9月大豆合约期货 每吨2150元 -150 每吨200元 每吨 250元 盈50 (4)套期保值的操作原则 “交易方向相反原则” “商品种类相同原则” “商品数量相等原则” “月份相同或相近原则” 在做套期保值交易时,必须遵循这四大操作原则,否则,所做的交易就可能起不到套期保值交易应有的效果,达不到规避价格风险的目的。 (5)进出口企业进行套期保值的操作应该注意 1、必须先研究再动手 在熟悉期货品种和交易方式的基础上，尤其要花较长时间先跟踪现货价格与期货价格走势，确认两者的确有关联性，符合趋势基本一致，波动有序，能够较好的把握时才考虑动手。 2、必须保值目标明确，是规避价格风险，还是汇率风险,，慎重选择期货品种。 3、不能中途改保值目标为期货投机目标。 （6）基差在套期保值中的应用 ①基差 基差是某一特定地点某种商品的现货价格与同种商品的某一特定期货合约价格间的价差。 基差=现货价格一期货价格 若不加说明，其中的期货价格应是离现货月份近的期货合约的价格。 基差0 基差0 正向市场 逆向市场 由于基差的变动比期货价格和现货价格相对稳定一些,这就为套期保值交易创造了十分有利的条件。而且,基差的变化主要受制于持仓费用,一般比观察现货价格或期货价格的变化情况要方便得多。所以,熟悉基差的变动对套期保值者来说是大有益处的。 ②基差分析 套期保值的效果主要是由基差的变化决定的,从理论上说,如果交易者在进行套期保值之初和结束套期保值之时,基差没有发生变化,结果必然是交易者在这两个市场上盈亏相反且数量相等,由此实现规避价格风险的目的。但在实际的交易活动中,基差不可能保持不变,这就会给套期保值交易带来不同的影响。后面将对此作具体分析。 |入市基差|=|平仓基差| |入市基差|＞|平仓基差| 基差趋窄 |入市基差||平仓基差| 基差