金融危机下的企业财务营运管理.ppt

中南财经政法大学会计学院 刘圻 公司理财精要：一个框架 公司理财的基本内容 公司理财与财务管理人员 企业组织形式 财务管理的目标 代理问题与公司控制 1.1公司理财的基本内容 公司理财就是对企业的资源进行规划、运筹和控制的一项管理活动 为什么要学习公司理财 企业运营流程图 企业运营是供产销的整合 企业运营也是一个资金流、信息流和物流三流合一的过程 公司理财的对象就是企业的资金运动 逆向供应链Reverse Supply Chain——《商业评论》 （200606） 从顾客手中回收使用过的产品，把它们妥善处理之后投入再利用所需要的一系列活动 Kodak, Bosch, Goodyear 逆向供应链的五大环节 产品回收：质量、数量、回收时间 逆向物流：对外包的考虑 检测处理：在设计时就应该考虑旧产品的处理 再制造：零件修复或整体再造 再销售：是否有市场或再造一个市场 我们需要注意…… 会计和公司理财都关注企业的资金运动，它们是一个问题的两个方面 会计的管理对象是企业全部信息流的一个子集 公司理财，即财务管理要利用会计信息，加工会计信息，最终生成新的前瞻性信息 1.2 公司理财与财务管理人员 公司组织结构图 公司理财的主要内容 公司理财的主要内容 主要包括： （一）筹资活动 （二）投资活动 （三）日常运营 （四）利润分配 （一）筹资活动 负债资本 申请借款 发行公司债券 权益资本 吸引直接投资 发行股票 关键问题 选择什么样的筹资工具？ 权益资金和债务资金比例如何搭配？ 选择什么样的筹资工具？ 企业的生存发展需要 做好两件事 满足两类人 运用两种方法 权益资金和债务资金比例如何搭配？ 什么样的资本结构使公司价值最大？ 两个诺贝尔奖获得者的MM理论 企业投融资风险管理的结合——资产结构与资本结构 配合型 激进型 保守型 配合型筹资策略 资产出售：一个新的融资视角 当一家企业的管理层想通过筹资达到某个经营目标，但它负债率已经很高了，而且业绩也不好，那么其他的融资渠道都变得昂贵或者不可能，那么，资产出售就成为一种相对比较好的选择 股东预期资产出售所得的收入用途合理，则股价上升…… 什么是应收账款证券化？ 迄今为止对资产证券化存在不同的定义。美国证券交易委员会将其定义为“将企业（卖方）不流通的存量资产或可预见的未来收入构造和转变成为资本市场可销售和流通的金融产品的过程。在该过程中存量资产被卖给一个特色载体（Special purpose vehicle, SPV）或中介机构，然后SPV或中介机构通过向投资者发行资产支持证券 (Assets backed securities, ABS)以获取资金。” （二）投资活动 对内投资 购买固定资产 购买存货 人力资源培训 …… 对外投资 购买股票 购买债券 联营投资 …… 决策程序 目标选择 提出方案 可行性研究 决策 执行 反馈 现金流量 现金流量：与投资活动相关的现金流入和现金流出数量 增量现金流 沉没成本 机会成本 外部效应 净营运资本 现金流量 流出量 购置价款 垫支流动资金 流入量 营业现金流量 残值收入 收回的流动资金 净流量 营业现金流量和净现金流量 考虑所得税的营业现金流量： 营业现金流量=收入-付现成本-所得税 营业现金流量=收入×（1-T）-付现成本×（1-T）+折旧×T 营业现金流量=净利润+折旧 例题 企业投资中的风险管理——放弃比选择更难 有关资本预算的几个补充问题 The Post-audit Abandonment Value Adjusting for Inflation Managerial Option （三）经营战略 材料采购 存货管理 产品生产 产品销售 工资支付 资金结算 …… 关键问题 如何提高运营效率创造价值？ 营运资产管理与创造价值 营运资产管理的特征 权力层次：投融资以及股利决策往往需要董事会的批准，而经营决策经理就有权力做出调整 时间效益：由于营运资产都在实时参与经营，有效提升所带来的效应立竿见影 联合效应：营运资产管理水平的提高会扩散到经营的各个层面 股东重视：投资人已经认识到了他们将承担所有低效资产管理的负担，同时获取资产管理水平提升的益处 产品边际贡献与经营周转 边际贡献解释性简例 边际贡献解释性简例 公司D和公司E的固定性成本都是1.8元 两家公司生产产品的变动性成本都是1元，售价都是1.05元 两家公司营运资本的年周转率都是6次 盈亏平衡销售量为1.8/(1.05－1)＝36单位 公司D和E都想提升边际贡献…… 公司D的模式 将产品的单位变动成本降低1％，即0.99元 这时单位边际贡献为0.06(1.05－0.99)元 公司E的模式 将产品的销售价格提高到1.06元 这时单位边