延长我国股市交易时间刍议.docVIP

延长我国股市交易时间刍议 　　【摘要】 目前，我国股市交易时间每日共计4小时，为全球第一短交易时间，为了更好地提高国内外投资者的吸引力，发现股票价值，有必要对延长我国股市交易时间进行详细的思索和延长方案的考察。本文认为，从国际股市发展的历史经验和我国股市必将逐步走向开放、逐步参与世界资本市场的竞争，成为地区乃至世界具有重要影响力的资本市场的角度出发，延长我国股市交易时间利大于弊，并提出三种具体方案以供选择。 　　【关键词】 股市 交易时间 方案 　　一、引言 　　2014年11月17日沪港通正式开始，上海证券交易所和香港联合交易所允许两地投资者通过当地证券公司（或经纪商）买卖规定范围内的对方交易所上市的股票，沪港股票市场交易互联互通机制正式开始运作。但是按照现有规则，沪港通必须在内地和香港同时开市的日子才会提供交易。按照当前的交易时间，香港股市交易时间为上午9∶30―12∶00，下午13∶00―16∶00，而我国股市交易时间为上午9∶30―11∶30，下午13∶00―15∶00。沪港通的实际交易提供时间取决于交易时间较短的上证所。因此，有业内人士提出考虑延长我国股市交易时间的问题。从历史的角度看，2000年，民间就热议沪深证券市场交易时间的增加，甚至提出了开辟股市夜市的设想。而沪港通正式开通以来，也有不少人指出上交所或增加90分钟以接轨港股。上证所澄清称：沪市不会延长交易时间。但上证所意指“沪港通”成交规模未必足以令上证所改变交易时间。但是对于未来长期的趋势，延长我国股市交易时间确应成为值得认真考量的问题。搜狐证券2014年5月对是否支持延长A股交易时间曾做过网上调查，结果显示：超五成网友支持上交所延长1.5小时，认为这样能有更充足的交易时间。 　　二、国际股市交易时间的比较 　　从交易时长（见表1）上来比较，我国的交易时长为4小时，发达国家平均交易时长在6小时左右，与发达资本市场相比，我国证券交易所的交易时间相对较短，这是由于早期我国资本市场起点低、发展不成熟。但随着近30年的股市发展，无论是股市市值还是股民的人数都已经成为世界股市不容小觑的力量，股市交易时间也应与国际市场的发展尽量接近和同步。进入21世纪以来，德国、日本等国家就相继延长了本国股市交易时间。2011年，香港证券交易所为了覆盖内地股市交易时间也将原来的4.5小时交易时间延长为5.5小时。随着我国股市的进一步发展，延长股市交易时间必将是我国走出亚洲、融入世界资本市场的重要一步。 　　三、延长我国股市交易时间的利弊分析 　　从国际的视野出发，我国股市必将逐步走向开放，逐步参与世界资本市场的竞争，成为地区乃至世界具有重要影响力的资本市场，因此延长我国股市交易时间的目的主要是提前适应较长交易时间带来的各种挑战，为未来参与国际竞争、提升地区竞争力做好准备，而不是以提升成交额和成交量为主要目的。 　　1、有助于提升开放程度，吸引国内外更多投资者，提升地区和国际影响力 　　目前，我国市场交易时间与日本、香港相比都明显较短。单从沪港通的交易提供时间来看，就不足以吸引更多香港投资者参与我国股市交易。与美国、英国等发达国家相比，交易时间仅仅是对方的61.53%。这迫使投资者需要在较短的时间做出投资决策，加大投资者投资压力和难度，难以成为国内外投资者热衷的投资场所，这无疑给未来走出亚洲、走向世界的我国资本市场带来一定的负面影响。交易时间与国际接轨是走向开放资本市场的一个特征，一个交易时间短的市场难以成为一个开放的市场。因此，延长交易时间有助于提升开放程度、吸引国内外更多投资者、提升地区和国际影响力。 　　2、有助于提升股市交易量，加大市场流通性 　　从历史经验来看，各国延长股市交易时间在一定程度上都提升了股市交易量，加大了市场流通性。传统欧美国家的股市交易时间为6.5小时，比亚洲各国的平均5小时左右的交易时间足足多出1个多小时，再延长交易时间对股市交易量和市场流通性已无多大提升作用。对于亚洲股市，延长股市交易时间还具有相当的空间。2011年港交所延长了1个小时的交易时间至5.5小时，2012年东京证券交易所延长交易时间至5小时。2011年港交所在中小卷商的反对下仍然延长了1个小时的交易时间，成交额增加了7%，2012年再度延长半个小时，成交额基本维持不变。2013年和2014年日均成交额增加都在10%以上。研究结果（吕想，2012）也显示延长交易时间对恒生指数成份股的总体流动性有着较为明显的影响。虽然港交所的目的主要是为了与内地股市接轨，提升其国际和地区市场竞争力，短期内对交易量的提升并不明显。但从我国历史趋势来看，越多越多的投资者可以通过互联网交易和移动端交易实现股票买卖行为，延长交易时间对这些投资者而言无疑是在不增加其成本的前提下为其提供了更多选