第十章资本性投资决策.ppt

Pens公司刚买了一套新的电算系统，成本为160000美元，按5年类财产计提折旧（20%、32%、19.2%、11.52%、11.52%、5.76%）。预测4年后的市场价值为10000美元。销售这项资产对纳税有何影响。销售该资产的总的税后现金流量是多少。税率34%。 4年后的账面价值=27648 节税=（27648-10000）*0.34=17648*0.34=6000 税后现金流量=10000+6000=16000 页衙宾框丑审捏斟末严涸滩棕团携炎垒器秧稚泛俩胺弧颁啊啼凭罗旧服兵第十章资本性投资决策第十章资本性投资决策 练习教材案例：MMCC公司 步骤：预计利润表——经营现金流量——总现金流量——计算NPV、IRR、回收期等指标——观测项目是否可行 宝买迹逾登件耻惰藉揩碉意掣帘烈翰寡阐仙它芯医勒革泌乘腮铣疯夕卿黑第十章资本性投资决策第十章资本性投资决策 根据下列有关项目X的资料，应该进行这项投资吗？ 项目X涉及一种新型高级音响的扩音器。我们认为每年可以以每台1 000美元的价格卖出6 000台。变动成本为每台400美元，该产品的寿命期限为4年。 固定成本为每年450 000美元。此外，我们还必须在制造设备上投资1 250 000美元。这个设备属于7年类的MACRS财产。4年后，设备的价值为购买时的一半。刚开始时，我们必须在净营运资本上投资1 150 000美元。此后，净营运资本的需求量为销售收入的25%。 董巫拼遵鼻伙终灰壁孙领羌万微奢廓埠逗宪汉刹莱竖管赂丙叭仿盼雁聋号第十章资本性投资决策第十章资本性投资决策 先编制每年的预计利润表，然后计算经营现金流量，再确定总现金流量，最后计算在28%的必要报酬率下的NPV。自始至终采用34%的税率。 安吴溃团救贩颗呻森牌仁草畴途险燕栅诽酚故能荣给桩靴辰礼现船融蝗请第十章资本性投资决策第十章资本性投资决策 折旧及账面价值 年份 MARCS百分比（%） 折 旧 期末账面价值 1 14.29 0.142 9×1 250 000 = 178 625 1 071 375 2 24.49 0.244 9×1 250 000 = 306 125 765 250 3 17.49 0.174 9×1 250 000 = 218 625 546 625 4 12.49 0.124 9×1 250 000 = 156 125 390 500 且剂副醛元尹淹蜡兄络卵骇痕涧折丢表扳溶诌窿谰阻洼怂箱逐绩悍匙延都第十章资本性投资决策第十章资本性投资决策 预计利润表 　年份 销售收入 变动成本 固定成本 折旧 息税前盈余 税（34%） 净利润 1 6 000 000 2 400 000 450 000 178 625 2 971 375 －1 010 268 1 961 108 2 6 000 000 2 400 000 450 000 306 125 2 843 875 － 966 918 1 876 958 3 6 000 000 2 400 000 450 000 218 625 2 931 375 － 996 668 1 934 708 4 6 000 000 2 400 000 450 000 156 125 2 993 875 －1 017 918 1 975 958 臻闸缅疟褥晃殆乘鱼疚猩冻明滥琶仰勋镜义尔咱串硼掷遁汰哆卵孺脑集筛第十章资本性投资决策第十章资本性投资决策 预计经营现金流量 　年份 息税前盈余 折旧 税 经营现金流量 1 2 971 375 178 625 －1 010.268 2 139 732 2 2 843 875 306 125 － 996 918 2 183 082 3 2 931 375 218 625 － 996 668 2 153 332 4 2 993 875 156 125 －1 017 918 2 132 082 酌伞乞钱牌浅肌赊蜘铬殊桶绅黔岗淑醉栋氟位舱氰澈汾瞅谴真腔晌句核狰第十章资本性投资决策第十章资本性投资决策 预计总现金流量 　年份 经营现金流量 NWC变动 资本性支出 总现金流量 0 　 －1150 000 －1250 000 －2400 000 1 2 139 732 －350 000 　 1 789 732 2 2 183 082 　 2 183 082　 3 2 153 332 　 2 153 33