Derbaya期货与电子盘的异同.doc

Time will pierce the surface or youth, will be on the beauty of the ditch dug a shallow groove ; Jane will eat rare!A born beauty, anything to escape his sickle sweep .-- Shakespeare 钢材电子盘和钢材期货的异同比较 南华期货研究所 曹扬慧 钢材期货终于要上市了，可谓姗姗来迟。事实上，我国在1993年就曾有过钢材期货，但由于当时国内期货市场发育不成熟，各项法规制度建设滞后，使交易量大、流通性强的期货大品种缺乏良好的运作环境，期货交易后期出现了过分投机的违规现象。1994年3月，国务院根据宏观调控的需要暂停了期货交易。受国内外各种因素影响钢材价格波动较大规避巨大价格风险钢材电子市场纷纷推出了钢材远期交易被众多钢贸商所接受和认可得到迅速发展钢材期货交易的推出促进作用10吨/手 5吨/手 每日价格最大波动限制不超过上一交易日结算价±% 不超过上一交易日平均价±200元/吨交易时间 上午9：00 — 11：30， 下午 1：30 — 3：00（有盘中休息） 每周一至周五 （法定节假日除外，遇国家调休则周六日也可能交易，无盘中休息） 上午9：30 — 11：30， 下午 1：30 — 3：00 最后交易日 合约交割月份的15日 （遇法定节假日顺延） 无固定日期，一般在交割月中旬 交割品级 螺纹钢 标准品：符合国标GB1499.2-2007《钢筋混凝土第2部分：热轧带肋钢筋》HRB400或HRBF400牌号的φ16mm、φ18mm、φ20mm、φ22mm、φ25mm螺纹钢。 替代品：符合国标GB1499.2-2007《钢筋混凝土第2部分：热轧带肋钢筋》HRB335或HRBF335牌号的φ16mm、φ18mm、φ20mm、φ22mm、φ25mm螺纹钢 标准品：符合国标GB1499.2-2007《钢筋混凝土第2部分：热轧带肋钢筋》HRB335或HRB400牌号的φ25mm螺纹钢，9米定尺。 替代品：HRB335或HRB400牌号的φ12mm、φ14mm、φ16mm、φ18mm、φ20mm、φ22mm螺纹钢，前者贴水0元，后者贴水80元 线材 标准品：符合国标GB1499.2-2008《钢筋混凝土第1部分：热轧光圆钢筋》HPB235牌号的φ8mm线材。 替代品：符合GB1499.2-2008《钢筋混凝土第1部分：热轧光圆钢筋》HPB235牌号的φ6.5mm线材。 标准品：符合国标GB1499.2-2008《钢筋混凝土第1部分：热轧光圆钢筋》HPB235牌号的φ6.5mm线材。 替代品：符合国标GB1499.2-2008《钢筋混凝土第1部分：热轧光圆钢筋》HPB235牌号的φ8mm线材。 最低交易保证金 合约价值的7%合约价值的20%每日价格最大波动限制不超过上一交易日结算价±%，而大宗钢铁交易不超过上一交易日平均价±200元/吨不高于成交金额的万分之二（含风险准备金）大宗钢铁交易1元/吨。 交易保证金比例 合约挂牌之日起 7% 交割月前第二月的第十个交易日起 8% 交割月前第一月的第一个交易日起 10% 交割月前第一月的第十个交易日起 15% 交割月份的第一个交易日起 20% 最后交易日前二个交易日起 30% 表3、不同持仓量下螺纹钢和线材期货的保证金比例 从进入交割月前第三月的第一个交易日起，当持仓总量（N）达到下列标准时 双边持仓量(N万手) 螺纹钢 N≤75 75N≤90 90N≤105 N105 线材 N≤45 45N≤60 60N≤75 N75 交易保证金比例 7% 8% 10% 12% 从期货盘和电子盘的保证金水平来看，显然期货盘远低于电子盘，这突出了期货市场的“以小博大”的杠杆作用，使投资者的资金占用量较小，从而提高了资金的使用效率。而且随着交易日期和持仓量的变化来调整保证金比例更有利于风险控制和保证履约。电子盘在保证金调整方面比较单一，只有在进入约定的交货月时保证金比例才会调整至40%，其他时间保证金都不作调整。当然，这样对于投资者来说会比较简单，但是却忽略了市场情况的变化，不利于风险控制。 涨跌停板制度：螺纹钢和线材期货除了上述合约中规定的±5%外，在市场价格发生巨大波动（如连续3天、4天、5天单向变动累计超过7.5%、9%、10.5%时）或者出现连续的极端情况（如连续几个交易日的单方向涨停或跌停）时，交易所会调整涨跌停板幅度，以适应市场状况促进合约流动性。而电子盘的涨跌停板规定则比较简单且单一，缺乏调整，虽然比较简洁，但同样忽略了市场状况，不利于风险控制和市场的流动性。 持仓限制制度：