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研究报告 2013年8月14日 目录 期价破位下行 操作不宜追空 2 冲高回落 修复涨幅 5 港口继续推涨，多单持有 7 沪胶在20000附近遇阻回调 9 黄金白银小幅下跌 11 期价放量下跌，后市谨慎做空 13 期价或下破整数关口 15 期螺高位调整多单逢高减持 17 市场展开调整 PTA跟随走低 19 铜价进入震荡区域 20 期指震荡 21 现券收益率易涨难跌，国债期价延续弱势 26  期价破位下行 操作不宜追空 摘要 强麦低开低走，期价破位下行，建议投资者切忌盲目追空。 CBOT麦价再创新低可能是强麦期价破位下行的直接诱因，但国内强麦供应偏紧格局不改，仓单因素亦将限制其下挫。 WH401连收三阴，且今日近乎光脚长阴报收，惯性下挫或难免，但中档技术位（约2680元/吨）一线定有支撑。 谨慎交易，切忌追空。 行情回顾 8月14日，郑州强麦低开低走，期价大幅破位下行。主力合约WH401开盘2718元/吨、最高2725元/吨、最低2691元/吨、收盘2792元/吨，较昨日大幅下挫31元/吨。日内分时走势再次清晰地显示：期价大幅走低的过程伴随着是成交、持仓的迅速增加，再次显示低位有实力较强的承接盘（见图1），虽然其日K线图呈现疲软的“三飞乌鸦”形态，但笔者分析市场后认为，期价继续回落调整的幅度有限，因而提醒投资者切忌盲目追空。 图1 WH401日内分时走势图 外盘及现货市场情况 昨夜CBOT小麦期价再创新低，其中近约1309合约较上一交易日下跌4.5美分/蒲式耳报收于628.5美分/蒲式耳，而连续1312合约则下跌6.5美分报收于641.5美分/蒲式耳，按此价推算的美麦进口到岸完税成本约2250元/吨，尤其是期价再度刷新近14个月来的新低对强麦期价难免产生压力。但笔者认为，郑州强麦的计价基础是国内普麦而非CBOT，从这个角度分析，山东地区约2440——2460元/吨的普麦粮站收购价虽不至于直接推涨强麦期价，但将限制其继续下挫的幅度。而就本年度的市场形势来说，国内优质强劲小麦供应偏紧的格局不会改变，仓单因素终将限制强麦期价继续大幅走低。毕竟，时至今日仍只有275手2012年产强麦仓单。表明新作小麦品质较差或已影响到仓单注册。除非出现进口麦仓单，否则笔者不建议投资者做空，期价疲弱暂时依托技术位退出无妨。 技术分析 尽管主力WH401合约日K线图呈现标准的“三飞乌鸦”形态，且 今日期价再以光脚长阴报收，上档技术位2710元/吨一线支撑被完全击穿，显示下跌空间似乎已被完全打开，期价测试6月起涨点、甚至合约前低均有可能，但前述分时走势已经表明，低位已遇增仓抵抗。 图2 强麦主力WH401合约全景日K线图 后市将是多、空争夺盘面控制权的问题，而一则连续下挫的期价需要回抽调整，二则中档技术支撑仍待验证（见图2）。且从长线角度考虑，笔者依然认为，以技术位为止损的多头，强过盲目的空头。 交易策略 综合以上分析，期价走弱可依托技术位暂时出场观望，但不建议做空。尤其是要避免盲目杀跌追空，即从长线角度考虑，笔者的操作建议依然是“止跌仍为多头时”。 冲高回落 修复涨幅 摘要 郑糖期价冲高回落，修复上涨幅度。 基本面，7月进口量超预期增加，会增加市场压力。 技术上，期价结束四连阳，构成吞没形态。 操作上，依托5100元，短空对待。 一、行情回顾 虽然原糖期货持续上涨，但国内郑糖期货并没有再度跟上，主力合约早盘小幅高开，顺势冲高至5081元后，就展开日内单边下跌行情，一直压制在日内均价之下，最低触及5032，最终以5035元报收，较上一交易日跌25元。 现货市场情况 国际糖市上，美国农业部USDA表示，由于甜菜和甘蔗单产下降，估计2013/14年度美国糖产量将从7月份预计的864.3万吨减少到845.3万吨，同时低于2012/13年度的901.5万吨 三、技术分析及交易分析 郑糖401合约冲高回落，结束4连阳，以一根中阴吞噬掉前根小阳线，今日恰逢两个斐波那契日重合，对糖市构成技术性抛压，加之前期涨幅过急，已与均线脱离较远，存在修复要求，共同造成糖价大幅下跌。如以日线结构看，此次遇阻或预示着短线调整开始，或以锯齿形调整展开，3-5天的百元调整行情。 持仓方面：前二十名主力席位多空双向减持，幅度较为有限。就具体席位看，只有华泰减持4000余手空单，其他席位变动均少于千手，资金介入并不深。整体看，多空双方交投较为谨慎。 四、行情预判与交易策略 综上所述，周三国内糖价冲高回落，对前期急涨行情做出一定修复。国内消费支撑犹在，但临近7月食糖进口数据公布，会为市场平添几分压力。技术上，周三恰逢期价持续反弹阶段双重斐波那契日，加之急涨后偏离均线较