第二讲财务管理的基础理论讲解.ppt

七、股利理论 股利理论是关于企业采取怎样的股利发放政策的理论。 例：下列各项中属于年金形式的项目有： A.零存整取储蓄存款的整取额 B.定期定额支付的养老金 C.年资本回收额 D.偿债基金 “如果你手上有三张彩票，一张是有100%的几率中4000元钱，有一张是有50%的几率中1万元钱，还有一张是5%的机率中100万元钱，请问你选哪张？” （4）标准离差率（变化系数） 标准离差率，是标准差与期望值的比值 标准离差率衡量风险不受预期值是否相同的影响。 随堂练习： 1、某企业面临甲、乙两个投资项目。经衡量，它们的预期报酬率相等，甲项目的标准差小于乙项目的标准差。对甲、乙项目可以做出的判断为： A、甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均大于乙项目 B、甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均小于乙项目 C、甲项目实际取得的报酬会高于其预期报酬 D、乙项目实际取得的报酬会低于其预期报酬 随堂作业： 某企业有A、B两个投资项目，计划投资额均为1000万元，其收益（净现值）的概率分布如下表： 要求： （1）分别计算A、B两个项目净现值的期望值。 （2）分别计算A、B两个项目净现值的标准差。 （3）判断A、B两个项目的优劣 （110、110，48.99、111.36，A） * 递延年金现值计算示意图 0 1 2 …. n 0 1 2 …. m m+1 m+2 m+n A A A * 递延年金现值的计算 一种是先求出递延年金在n期期初（即m期期末）的现值，再将其作为终值贴现至m期的期初 * 第二种方法：先计算出m+n期的普通年金现值，减去没有付款的前m期的普通年金现值，二者之差便是递延m期的普通年金现值。 * 例5-13 某企业向银行借入一笔款项，银行贷款的年利率为8%，按照双方约定，前10年不用还本付息，但是从第11年至第20年，每年年末偿还本息1000元，问该笔贷款的现值是多少？ * 或者： * 4、永续年金 所谓永续年金是指定期等额的永无止境的款项收付。由于永续年金的收付没有终止，所以永续年金没有终值。永续年金的现值可以通过计算普通年金现值的公式计算。 * 当n趋近于无穷大时，有下式成立： * 例5-15 某企业准备建立一项永续年金式奖学基金，用于资助贫困学生顺利完成学业。每年计划拿出50000元作为奖学金，从明年开始永远延续下去，如果利率为8%，则该项基金的现值是多少？ * （三）不等额系列款项现值的计算 * 例5-17 某系列现金流如表5-1所示，贴现率为5%，求这一系列款项的现值。 年 1 2 3 4 现金流量 2000 1000 3000 4000 * 第三节 风险价值理论 * 一、风险与风险报酬 （一）风险的概念 从财务的角度，风险是指无法达到预期报酬率的可能性。一般而言，投资者都讨厌风险，并力求回避风险。那么，为什么还有人进行风险投资呢？ （二）风险报酬的概念 风险报酬指投资者因为冒风险投资而要求得到的额外报酬。 * 二、风险的衡量 （一）风险的衡量方法 1.利用概率分布图。 概率是指随机事件结果出现的可能性。一般随机事件的概率分布具有两个特征：（1）所有的概率其值都在0～1之间变化， （2）所有结果的概率之和为1 。 * 随机事件的结果也叫随机变量。如果随机变量只取有限的几个值，并且对应每个值都有确定的概率，则概率呈离散型分布： 0 40% 15% 收益率 0.5 0.3 0.2 -15% 随机变量的离散分布图 * 随机变量取无限多个值，而且对应每个值都有确定的概率，则称为连续性分布，财务管理所研究的投资收益率属于服从正态分布的随机变量。 概率 20% 0 随机变量的连续分布图 收益率 * 2. 利用数理统计指标（方差、标准差、标准离差率） 例8-3 假设经济学家对于宏观经济的估计有四种