企业投资常见问题解析.pptVIP

通过工业增加值监测“量” 上游采掘 中游原料 中游加工 下游消费 煤炭增加值 化工增加值 食品织造增加值 3.3 行业比较实践：产量 通过PPI利差监测“毛利” 上游行业用PPI 中游行业用PPI-PPIRM 下游行业用下游PPI-中游PPI 上游采掘 中游原料 下游制造 3.3 行业比较实践：毛利 通过一致预期监测盈利调整 盈利终将被市场反映 市场对盈利预期变化的反映可能存在时滞 长期中，盈利的变化与行业指数表现基本吻合 盈利上调幅度较大的行业：纺织服装、轻工制造、金融、建材、农业、家电 3.3 行业比较实践：盈利预测 估值提升空间 周期类行业估值容易出现极端，消费类行业估值相对稳定 当前估值提升空间较大的包括：金融、地产、交运、建筑建材、交运设备、采掘等 消费类有：家电、食品饮料和商贸 3.3 行业比较实践：估值比较 0.策略研究做什么 1.如何理解市场 2.如何选择行业（行业比较） 3.一个例子：股市周期 目 录 盈利和估值是市场的两个驱动因素 股市收益率=盈利增长率+分红率+市盈率变化 短期中，估值变化决定市场涨跌 长期中，盈利增长是市场上涨的唯一原因 问题：短期中，估值和盈利哪个影响更大？ 3.1 盈利和估值如何影响市场 时间越短，估值的影响越大 长期中，估值波动不影响股市收益率 市场表现 驱动力 基本面变化 绝望 从顶部跌至底部 估值崩溃 经济指标恶化，产出缺口上升但很快下降 希望 从底部反弹 估值提升 经济逐步见底，产出缺口继续下降 增长 不确定 盈利增长 增长高于潜在水平，产出缺口上升 乐观 上涨 估值+盈利 经济增速很高，但预期开始变得悲观/债券收益率曲线平坦化 3.2 股市周期划分 如何划分股市周期 周期划分 市场表现 3.3 股市周期中市场表现 股市周期中的风格偏好 3.4 股市周期中的风格表现 股市周期中的行业偏好 绝望和希望阶段，行业表现规律较明显 增长和乐观阶段比较模糊 绝望 希望 增长 乐观 跑赢 医药生物 食品饮料 信息设备与服务 有色 地产 汽车 机械 耐用消费品 上游资源类 — 跑输 钢铁 汽车 房地产 有色 交通运输 公用事业 医药、食品、信息 — — 3.5 股市周期中的行业表现 股市周期：驱动、风格与行业偏好 绝望 希望 增长 乐观 驱动因素 估值崩溃 估值提升 盈利增长 估值+盈利 风格偏好 价值 vs 成长 跑赢 跑输 跑输 — 大盘 vs 小盘 跑赢 — 跑输 — 周期 vs 非周期 跑输 跑赢 - 跑赢 周期性工业品 vs周期性消费品 跑赢 跑输 跑输 — 行业偏好 跑赢 医药生物 食品饮料 信息设备与服务 有色 地产 汽车 机械 耐用消费品 上游资源类 — 跑输 钢铁 汽车 房地产 有色 交通运输 公用事业 医药、食品、信息 — — 理解市场的简单框架 有用的模型：股市周期 单一规则理解长期经济变化：劳动力成本 单一规则理解短期增长和通胀：货币，M2-GDP-CPI 货币：MV=PY 重要结论：弗里德曼定理 重要指标：M2-GDP-CPI 单一规则理解货币政策松紧：“12法则” 理解流动性和资金成本：M1，国债收益率利差、 行业配置的途径 6大分类，4个层面 小结：发现和收获 一点体会 策略研究的一些体会 明道 取势 优术 找出自己预期与市场预期之差，一致预期很危险 不断学习，不断读书很重要 思想：《穷查理宝典》 心理：《影响力》 企业：《基业长青》 市场信心：《股市长线法宝》 巴菲特：《巴菲特传——一个美国资本家的成长》 经典：《美国货币史》、《聪明的投资者》 商者无域，相融共生；沟通创造价值 博商管理科学研究院简介 博商管理科学研究院(Bosum Institute of Management Science)成立于2006年，是我国专门从事管理科学研究、理论转化及咨询辅导的综合性研发教育机构。研究院整合国内外一流院校的学科优势、人才资源，为企业提供综合性的总裁教育、管理层训练、企业咨询和投融资服务，为企业尤其是成长型企业提供综合管理服务的平台。 博商管理科学研究院立足珠三角，服务于长三角、西南、环渤海等中国经济热点区域乃至全国，通过专业的服务与客户共同成长，为中国人才培养和经济发展做出贡献。机构已在中国十余个重点城市设立分支机构、建立了中国商界极具影响力的博商同学会。 博商管理科学研究院办院宗旨： 我们将继续集古今中西之智慧，追管理科学之前沿，探中外之文明，培育实业精英，兴举中华商道，致力于创造学术新知，崇尚知行合一精神，站在历史高度，四海守望、植根中国、面向世界、面向未来、达而济世，育一流人才、产一流成果、创一流品牌、出一流效益，建一流名院，成就世纪恢宏，为中国经济社会的发展 贡献力量。 特色课程 博商管理科学研究院致力于为成长型企业提供整体