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【新股定价报告】 潮宏基（002345）新股定价报告 ----合理价值区间：30.1-34.4元 公司概况 公司于2007年8月由广东潮鸿基实业有限公司整体变更设立，控股股东为潮鸿基投资。公司从事高档时尚珠宝首饰产品的设计、研发、生产及销售，主要产品为K金珠宝首饰，核心业务是对“潮宏基”和“VENTI”（朗日）两个珠宝品牌的连锁经营管理。 公司实行差异化发展战略，是国内珠宝首饰行业的领先企业之一，尤其在K金珠宝首饰领域处于行业领先地位。公司以自主创新为核心竞争力，坚持走品牌经营路线，其自有品牌“潮宏基”经过多年发展，在市场上已享有较高知名度，2007和2008年，“潮宏基”品牌K金珠宝首饰零售额在同行业内一直排名前三。2009年6月16日，世界品牌实验室和世界经理人集团联合发布了由世界品牌实验室（World Brand Lab）独家编制的《2009年度中国500最具价值品牌》排行榜，公司的“潮宏基”品牌以价值44.25亿元位列珠宝首饰行业第二名，仅次于香港品牌周大福（其品牌价值为138.43亿元）。 公司竞争优势 品牌优势。公司始终致力于专业化品牌经营，注重品牌培育，并将品牌内涵与珠宝首饰产品结合，实现品牌附加值最大化。经过多年的不懈努力，公司品牌经营取得了良好效果，品牌影响力和顾客忠诚度不断提高，公司2008年自营店销售收入中16%以上来自老顾客，高于行业平均水平。同时，公司的品牌“潮宏基”品牌价值在《2009 年度中国500最具价值品牌》排行榜位列珠宝首饰行业第二名。珠宝首饰行业的品牌发展在欧美国家已经十分成熟，业已形成涵盖高端、中端、低端和个性化小众流行的市场结构，从国际经验看，珠宝企业一般通过多品牌战略来完成多市场覆盖。潮宏基目前拥有两个定位不同的连锁珠宝品牌：“潮宏基”品牌主要针对中高端市场，“VENTI”主要面向20-35 岁的年轻职业女性，在全国开设有33 家品牌专营店，于2008 年开始进入盈利期；未来几年潮宏基将加快“VENTI”的渠道扩张速度，预计2010 年专营店的数量可达到65 家。 销售渠道优势。截止到2009年6月30日，公司形成了以华东、华南和东北为核心市场，覆盖全国27个省（市、自治区）80多个主要城市，拥有279 家品牌专营店的销售网络，专营店数量位于同行业前列，其中，自营店规模位于同行业第二位，仅次于香港周大福。公司品牌专营店中95%以上设立在优质的百货渠道中，在中国连锁经营协会公布的“2008年中国连锁百强”零售企业中，已与公司建立战略合作关系的百货商场达52.27%。 设计优势。公司自2000年起就组建了自有的设计团队，报告期内公司年均推出自主设计款式超过5,000 款。2006年4月公司作为国内珠宝首饰界唯一代表应邀参加了世界顶级时尚舞台——2006年瑞士巴塞尔世界钟表珠宝展览会。2007年，公司被广东省知识产权局评为“广东省知识产权优势企业”。同时，公司也注重与国内外研发设计机构的合作。2007年4月，与清华大学美术学院合作，成立“清华大学美术学院潮宏基首饰实验室”；2007年12月，与法国OTELINA首饰公司的商务董事、著名设计师Jean Charles Brulard 先生所带领的设计团队合作，延伸开发“紫气东来II”、“东方的、国际的”等经典首饰系列。 行业前景 我国珠宝首饰行业处于快速发展阶段。我国的珠宝首饰行业是朝阳行业。在中国经济持续快速增长和人均收入水平不断提高的背景下，人们在满足基本生活需要的基础上，逐渐增加了对高档消费品的消费，我国珠宝首饰消费已经进入高速发展阶段，成为继住房、汽车之后中国老百姓的第三大消费热点。据国家统计局公布的数据，金银珠宝类限额以上零售总额增速从03年开始进入高速增长阶段，近五年来复合增长率超过20%，从最近公布的数据看，08年度金银珠宝类零售总额同比增长38.6%。根据中宝协统计，08年度我国珠宝玉石首饰销售总额已突破1800亿元，是仅次于美国和日本的世界第三大珠宝市场；未来几年，我国的珠宝首饰市场将继续保持每年15%以上的增速。 市场趋于细分, K金珠宝首饰需求逐年增大。目前行业较为通用的划分是以贵金属及贵金属加上宝石作为主要分类方法，主要分为黄金珠宝首饰、K金珠宝首饰、铂金珠宝首饰和其他珠宝首饰。其他珠宝首饰包括了玉石、银、钯金等珠宝首饰。黄金珠宝首饰在我国一直保持较快速度的增长，08年销量同比增长7%。K金珠宝首饰由于其较好的耐磨性和耐腐蚀性，以及更具有时尚化等优势，发展速度越来越快，近几年增长速度保持在20%左右。除了黄金和K金珠宝首饰之外，铂金珠宝首饰在我国也日趋流行，我国在04年已成为全球最大的铂金消费国，全年销售