金融危机后2009年天胶价格影响因素分析.docVIP

塑 料 华安期货 研发中心 张健 作者简介： 农产品期货分析师，管理学硕士，现主要从事棉纺化工类期货市场的研究。 0551-2839085 pippa007@ 163.com 网址： 大连商品交易所-和讯网十大期货研发团队评选团队投稿 原油恐将调整，塑料上行乏力 要点提示： 由于受到国际市场原油价格大幅上涨的影响，在产能过剩，供大于需的基本面不利的情况下，受能源价格上涨的成本推动，塑料期价形成上升通道，期价连续攀升 国庆后美元破位下行，资金多选择原油市场保值以回避美元贬值风险，原油出现强劲上涨，后期市场对油价的不断攀升感到担忧，从对经济有利的角度考虑，美国政府希望油价保持稳定。 LLDPE：在新增产能尚未完全释放之际，供应面存在增大隐患，目前压力不大；中间商及下游对高价位接受谨慎，需求面整体偏弱，供大于求矛盾仍在；PVC：供应方面整体企业的开工较前期可有增加的可能，而需求方面的情况不大乐观，北方降温后，部分需求会渐渐缩减，形势不大乐观。第四季度国内PVC供大于求的矛盾仍突出。 裂解价差处于历史较低水平，已接近裂解的盈亏平衡点，必然会有反弹需求，那么乙烯价格也将跟随上涨，从而在成本上推动塑料价格的上涨 上月收盘 本月收盘 涨跌 上月持仓量 本月持仓量 持仓变化 L0911 9890 11120 12.44% 35,408 15,340 -20,068 L1001 9825 10615 8.04% 49,122 55,772 6,650 塑料指数 9846 10721 8.89% 92,258 77,144 -15,114 V0911 6395 6520 1.95% 44,568 26,192 -18,376 V1001 6590 6765 2.66% 29,102 93,382 64,280 PVC指数 6502 6743 3.71% 95,988 148,832 52,844 图1：塑料期货走势图 数据来源：金银岛，华安期货研发中心整理 二、基本面因素分析 （一）供需分析 我们首先分品种来分的其供需状况。 LLDPE： 表2：LLDPE新涉产能表 生产企业 涉及产能 涉及牌号 装置情况 独山子石化 30万吨低压60万吨线性 福建联合 全密度/低压各40万吨 7042/6097 现在各大区均有流通 天津联化 30万吨低压 有消息明年开车 沈阳化工 10万吨线性 7042 在各大区均有流通 盘锦乙烯 30万吨低压 计划下月开车 数据来源：金银岛，华安期货研发中心整理 以上为下半年投产及计划投产的装置，线性增加产能占现产能的50%以上，在新增产能尚未完全释放之际，供应面存在增大隐患，目前压力不大；中间商及下游对高价位接受谨慎，需求面整体偏弱，供大于求矛盾仍在。 图2：PE月度产量及同比增速图 数据来源：金银岛，华安期货研发中心整理 图3：LLDPE进月度进口量及进口升贴水图 数据来源：金银岛，华安期货研发中心整理 PVC： 供应方面整体企业的开工较前期可有增加的可能，主要是两部分：一是检修企业开车，关停者恢复生产；二是部分提高开工率，将加剧市场的货源压力。而需求方面的情况不大乐观，虽然目前了解的库存压力并不大，但在途货源也不少。而且北方降温后，部分需求会渐渐缩减，形势不大乐观。第四季度国内PVC供大于求的矛盾仍突出。 图4：PVC月度产量与进口量图 数据来源：金银岛，华安期货研发中心整理 （二）成本分析 作为塑料最上游的原油，其价格波动将会对塑料的成本及投资者的心理造成影响。美元国庆后破位下行，资金多选择原油市场保值以回避美元贬值风险，原油出现强劲上涨，后期市场对油价的不断攀升感到担忧，从对经济有利的角度考虑，美国政府希望油价保持稳定。 原油与成品油的裂解价差，出现了小幅度的增长，但增长较为缓慢，从长期来看，裂解价差处于正常水平，目前并不能刺激炼油企业加大开工率，而作为成品油副产品的石脑油，其供给也将会保持平稳的态势。 数据来源：金银岛，华安期货研发中心整理 乙烯：由于国内LLDPE的一体化生产，同时PVC中乙烯法所占的比重较低，我们对乙烯在成本中影响因素的讨论，主要通过几个价差关系来判断其供需的紧张程度。 图6：乙烯裂解利润图 数据来源：金银岛，华安期货研发中心整理 由以上石脑油与乙烯的裂解价差走势可以看出，近期裂解价差处于历史较低水平，已接近裂解的盈亏平衡点，必然会有反弹需求，那么乙烯价格也将跟随上涨，从而在成本上推动塑料价格的上涨 数据来源：金银岛，华安期货研发中心整理