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煤制油项目风险分析 煤制油项目的光明前景是可以预见的，由煤制成的液体燃料也必将在液体燃料领域中占有相当重要的份额。以下从煤制油项目金融风险、技术的可行性、成本的控制、国际油价的波动以及竞争对手等方面分析本项目开发中不可轻视的风险。 1. 金融风险 煤制油项目是一个需要大量资金的项目，就其项目投资内容而言，基础设施的建设以及设备的引进占了绝大部分份额（以直接液化项目为例，总投资中，液化约占４０％，油品加工占２５％，制氢占２０％，总体来说固定资产投资将近９０％），这就意味着，只有通过提高投资规模，以减少基础设施类的固定资产的投资在总投资中的比重，才能提高项目的收益回报率，即项目规模越大，收益率越高。北京煤化工研究分院煤液化技术研究所的研究发现，要达到比较好的收益，至少要年规模产量达到100万吨油品，这大约需要100个亿的投资额，启动资金约为30亿人民币。 应当说从国家的决策层到各个投资商，对此项目的最终投资都是持相当谨慎的态度的。 神华集团有限责任公司副总经理、中国神华煤制油有限公司董事长张玉卓指出，在目前的情况下，中国“煤制油”产业属于高风险投资行业。第一个“煤制油”项目之所以落户神华，是因为神华在资源配置、煤矿开发、电厂配套、炼油化工、交通运输等各个环节都具备无可比拟的优势。神华集团下一步的“煤制油”战略只有都具备了以上这些条件才会考虑，否则就意味着巨大的风险。从神华集团的真实行为我们也可以看出，神华决策层本身对本项目可能存在的巨大风险还是有相当的忌惮的：拥有神华集团80%以上资产的神华能源05年年中在香港上市，而就在上市前几个月，煤制油公司却被剔除在外，理由是：项目风险太大，亏损很难避免。而神华煤变油项目也是最终在“煤制油保障国家能源安全的战略意义大于其经济意义”的观点支持下，于2004年8月在四大保险公司75亿元巨额保单下得以顺利实施。 ?? ?国家在对煤制油项目的审批上也相当严格。1996年，国家煤炭科学研究总院在全国200多个备选点中选中了云南先锋、神华集团和黑龙江依兰，建设三个示范性的国家“煤变油”项目，这三个项目被正式列入国家十五计划。而到目前为止，被正式核准上马的仅仅神华一家。在我国“煤变油”领域，素有“北神华、南先锋”的说法。被列入国家“十五”计划的云南先锋煤炭液化项目(下称先锋项目)是排在神华集团煤炭液化项目之后的国内第二大煤炭液化战略性示范项目。因面临资金难题，云南先锋项目正处于尴尬的境地。 而“煤变油”项目本身的风险，是阻碍众多投资者脚步的重要原因。2003年初，云南省褐煤液化办公室成立，云南省副省长李新华亲自挂帅任组长。2003年6月，云南省液化办委托化工部做的“煤变油”项目预可研报告完成。不仅如此，先锋项目很长时间都作为云南省投资规模最大的项目被挂在招商引资网上。该项目原估算投资额达100多亿元，后来取消了配套的两个电厂和一条铁路专用线，削减到86亿元的投资额。云南省液化办人士说，虽然项目可以向银行申请贷款，但按规定，自有资金也不能少于36亿元。在今年年初，云南省政府曾召集云南省开发投资有限公司、昆明钢铁集团、云天化集团、云南锡业集团等8家实力较为雄厚的企业，每家出资2--3亿元，以推进项目尽快落实，但目前没有一家企业愿意出资。另一个被列入国家十五计划的黑龙江依兰煤变油项目在经过5年的努力后，终因资金和资源的原因于2003年底被迫搁浅。 2. 技术风险 现在国内煤制油技术仍未完成产业化前的试验过程。应当说，目前中国煤制油真正的风险是项目示范阶段对潜在风险的忽视及严重的商业化倾向。 煤制油有直接液化和间接液化两种技术路线。在全球范围内，大批量工业化生产的也只有南非SASOL公司的间接液化技术；在直接液化技术中，美国、德国、日本均号称拥有成熟的技术，但均未有大批量工业化生产的例子。 ??? 目前，国内煤间接液化还处于中间试验阶段，中科院山西煤炭化学研究所目前形成了可建16万吨工业示范工厂的技术； 山东兖矿集团年产100万吨的间接液化项目处于前期的研究阶段。煤直接液化方面，目前只有神华集团的工程项目在建设当中。预计在2007年建成一期工程三条生产线当中的一条，年产油量为100万吨，而这也只是一条“工业示范生产线”。 ２００２年９月，国家正式批准神华直接液化可行性研究报告，美国公司将专利技术工艺包（项目基础数据和制作方法的文件）交给神华时，神华集团发现文件中正式的油收率低于之前该公司的承诺，并且还有许多技术问题，神华认为按该技术来建风险非常大，于是提出了具有自主知识产权的ＣＤＣＬ液化技术。但是，有权威人士透露，神华集团这套具有自主知识产权的技术尚在研究中，２００２年煤直接液化技术和工艺研究列入国家８６３计划，由神华集团、中国煤炭科学研究总院等四家机构共同承担该项目，主要目的就是开发新的自主知识产权的煤直接