第五章投资多方案的比较和选择.pptVIP

第五章 投资多方案的比较和选择 第一节 投资方案的相互关系与分类 一、方案的经济相关性 1、方案在经济上互不相关 2、方案在经济上相关 3、影响项目方案的经济相关性的因素 （1）资金的约束 （2）资源的限制 （3）项目的可分性与不可分性 二、投资方案的相互关系分类 1、互斥关系——互斥方案 2、独立关系——独立方案 无资金约束（可任意选择有利方案组合） 资金约束 （独立转为互斥） 3、相关关系——相关方案 现金流量相关 条件（从属）相关 互补相关 混合相关（层混相关） 1、互斥关系——互斥方案 定义：互斥关系是指各方案之间存在互不相容、互相排斥的关系。进行方案比选时，在多个备选方案中只能选择一个投资方案，其余方案均必须放弃。 处于互斥关系中的方案为互斥方案。 互斥性方案又可称为排它型方案、对立型方案、替代型方案 相互排斥的方案之间的经济效果不具有可加性。 2、独立关系——独立方案 定义：在一系列方案中，某一方案的接受或放弃并不影响其他方案的接受或放弃，该方案之间的关系为独立关系。 处在独立关系中的方案叫做独立方案。 相互独立方案之间的效果具有可加性。 无资金约束（可任意选择有利方案组合） 资金约束 （独立转为互斥） 3、相关关系——相关方案 定义：相关关系是指在各个投资方案之间，其中某一方案的采用与否会对其他方案的现金流量带来一定的影响，进而影响其他方案的采用或拒绝。 现金流量相关 条件（从属）相关 互补相关 混合相关（层混相关） 第二节 互斥性方案的比选 互斥方案比选的两个步骤： 首先，进行绝对效果评价； 其次，进行相对效果的评价。 方案的可比性 数量 质量 费用等——利润的增减 时间 互斥方案类别（按寿命是否相等分）： 第一，各方案寿命相等； 第二，各方案寿命不等。 一、寿命期相等的互斥方案的比选 方法： 净现值法； 差额净现值法； 差额内部收益率法； 净现值率法； 最小费用法； 增量投资回收期法。 1、净现值法 净现值法的基本步骤：见书P117 例 有四个投资项目A、B、C、D，已知四个项目的寿命均为10年，基准收益率ic=10%，基准数据见现金流量表，请用NPV、NFV、NAV和IRR指标来选优。 现金流量表 单位：元 财务评价指标值 单位：元 2、差额净现值法； 它是对两个投资额不同的方案进行比较，已投资额较少的方案为基础来分析投资额大的方案，那超出的投资额也称为差额的净现值，这个净现值称为投资差额净现值（Δ NPV）。 当Δ NPV0时，则投资额大的方案更优； 当Δ NPV0时，则投资额小的方案更优。 以此环比得出最优方案。 比选步骤：见书P119。 3、差额内部收益率法 它是将两个投资额不等的互斥方案的现金流量相减，并计算出投资增量的内部收益率，也就是投资额大的方案，其增加的投资能否被其增加的收益所抵偿的收益率，这个折现率就是差额内部收益率，以Δ IRR表示。 若Δ IRRic，则投资额大的方案优；反之，投资额小的方案优。 差额内部收益率指标对互斥方案进行比选的基本步骤： ① 将考察方案按投资额从小到大排序。 ② 进行绝对效果评价。 淘汰内部收益率小于基准收益率的方案。 ③进行相对效果评价。 按投资额从小到大顺序计算各对比方案间的增量投资内部收益率，并按判断准则优选。 用ΔIRR来比选互斥方案时 注意： 1.若比选的方案较多，则计算工作量较大。 2.可能出现不存在增量投资内部收益率的问题和存在多个实数解的问题。 4.最小费用法 使用前提： 假设各方案产生的收益是相同的或无收益。 最小费用法分为： 费用现值法；年度费用法。 费用现值法（Pc） 定义：将各方案各年的费用折算成现值，并对结果进行比较的项目比选法。 判断准则：费用现值（Pc）少的方案优。 表达式：（支出设定为正，收入为负） 5.增量投资回收期法 分为：静态增量投资回收期（△Pt）； 动态增量投资回收期（ △ Pt’）。 适用于：在产出相同，寿命期相同，只有年经营成本和只有期初投资额的互斥型方案的比选。 经济意义：项目年经营成本的节约能否在寿命期内来回收增加的投资。 判别标准： △ Pt≤n，则多投资的方案优于少投资的方案；反之。 产量不同的方案也可用此法，但需进行调整。 二、寿命期不同的互斥方案的比选 1.最小公倍数法 2.无穷大寿命期法 3.净年值法 4.研究期法 1.最小公倍数法 定义：是以各备选方案的计算期的最小公倍数作为各方案的共同计算期，根据项目的净现金流量进行计算各方案的净现值，并加以比较优选的方法。 前提：假设各个方案