04资本市场与公司理财选读.ppt

资本市场与 公司理财 本讲主要内容 金融市场 资本市场：风险与收益 费雪：分离定理 完全资本市场 有效市场假说 资本市场与公司理财 金融市场的重要性 通过金融市场，公司、政府和个人均可以提高他们的效用 储蓄者通过将闲置的资金投资于金融资产比如股票等以延缓消费，并为此而获得收益 贷入者可以通过金融市场获得资金以投资于实物资产 金融市场还向人们提供有关收益及其相关风险方面的信息 在市场有效状态下，金融市场可以通过金融资产价格的波动来提供公司运作效率方面的信息 金融资产与实物资产 当公司最终利用实物资产创造收益之后，就依据投资者持有的公司发行的股票、债券等金融资产的所有权比例将收益分派给投资者——股东获得股利或者股票价格的上涨，债权人获得利息和本金。 金融资产的价值，从根本上说，取决于公司实物资产使用的效率。 费雪：分离定理（1）（Fisher Separation） 在完全资本市场上，借入利率与贷出利率相同，费雪的分离定理成立。 按照分离定理，股票投资者可以将企业内部实物资产比如固定资产等的投资权力完全委托给公司的管理当局，由他们决定投资的数量和时间。 只要管理当局按照不低于市场平均报酬率水平的资本成本进行投资选择，投资者的财富即可保证最大化。 至于投资者个人的消费偏好可以通过在金融市场上的借贷行为来进行调节——或者推迟消费、或者提前消费——，这与公司的