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零售行业 一、看好消费品类行业的长期增长 二、选股思路：关注的上市公司 三、重点推荐 未来关注的五类上市公司 关注持续成长（30%）的上市公司 关注后续资产注入的上市公司 关注业绩稳定自然增长的上市公司，是宏观调控下资金避险的上佳选择 关注相对估值水平低的上市公司 关注基本面发生巨大改变的上市公司，如兰州民百、成商集团等 选股思路 重点推荐 新世界（600628） 21万位于黄金地段的商业地产 五星级酒店的入住率保持在90%水平，房价具有持续上升空间 新娱乐项目：杜莎夫人蜡像馆 世嘉娱乐城 单体百货未来的增长在哪里？ 公司百货经营带来的业绩增长 管理层激励带来业绩的释放 资产注入 蔡同德堂以及中草药连锁业务的发展 我们认为：公司未来三年的年增长可以达到30%以上。买入并长期持有 厦门国贸（600755）：价值低估 贸易稳步发展，年增长20%以上 地产业务，土地储备可供未来3-5年的持续开发，未来3年的利润贡献逐年增长 码头物流业务，3年后将成为公司利润的又一增长点 贸易收入对收入贡献95%以上 国贸2006年的贸易收入和毛利率实现双增长 地产业务：未来3年的利润贡献逐步加大 岛内土地稀缺性，推动房价居高不下，逐年增长 公司已经成为厦门当地的主要的房地产开发商之一 公司的土地储备可供公司3-5年的开发 码头物流将成为公司的下一个利润增长点 厦门港定位全面提升 公司目前拥有20#，21#码头将在2007年底建成 海沧货柜（公司持股15.3%）2005年实现集装箱吞吐量100万吨，收入5亿元，净利润1.79亿元。 20#.21#码头的规模大致与海沧货柜规模相当，预计2007年底建成后，将成为公司又一利润增长点 其他投资 交通银行1798万股权 海通证券5000万股权 福建三钢2080万股权，刚过会 建发股份（600153）：价值低估 2006年贸易业务收入结构调整，毛利提高 地产业务一：建发地产合作项目 地产业务二：联发集团的房地产开发业务 五缘湾项目土地坐地升值6.6亿元 联发集团的厂房租赁业务 会展业务和其他投资 厦门国际会展中心（95%） 其他投资 现代码头（50%） 厦门星鲨药业集团（30%） 通过联发集团，公司还持有交通银行1524万股权 参照研究报告 《新世界：三季度业绩略低于预期，继续看好》 《厦门国贸：贸易、地产、物流共同发展，价值低估 》 《建发股份：地产、贸易共同推动公司业绩增长，价值低估》 引领专业投资 * HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 引领专业投资 * 引领专业投资 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 孙 鸾 Sunluan@ （021把握阶段性的买入机会 ──零售行业2007年投资策略 2006.12 经济结构调整 消费结构升级 居民收入增长 经济增长 零售等消费行业受益 * 长期来看，以零售为代表的消费行业将持续走强 支持零售行业走强的条件是否继续成立？ 兰州民百、成商集团 基本面发生变化 相对估值低 友谊股份、穗友谊 业绩稳定 百联股份、新世界、银座股份、陕解放、重庆百货、豫园商城、东方集团、王府井 资产注入 大商股份、银座股份、苏宁电器、华联综超、王府井、农产品、武汉中百等 持续增长 14.66 7.03 1.00 0.88 0.58 买入 建发股份 10.70 5.95 0.91 0.68 0.40 买入 厦门国贸 11 9 0.46 0.37 0.28 买入 新世界 2007目标价 2008E 2007E 2006E 股价 EPS 评级 资料来源:公司公告 公司在铁矿砂、农产品、汽车贸易上已经形成规模和优势 +1.73 2.304 4.032 毛利贡献 104.41 124.01 加总小计收入 0.837 1.978 毛利贡献 1.50 2.29 毛利率% 22.15% 55.83 68.20 国内贸易收入 1.467 2.054 毛利贡献 3.02 3.68 毛利率% 14.8% 48.58 55.81 进出口贸易收入 增长% 2005年同期 2006年前三季度 高档休闲别墅区 2009年以后 30万土地 翔安-大嶝岛 厦门岛外 3.43 3.43 10000以上 2008年 2009年 14万 国贸蓝海（49%） 5 10000 2008年 5万 二期 5 10000 2007年 5万 国贸春天一期 4.4 5500 2007年1Q 4万 三期 4.4 5500 2