山东大学外汇实务第六章外汇期权业务.pptVIP

第六章：外汇期权业务 第一节：外汇期权 一、外汇期权的概念 期权，又称选择权，它是指买卖双方签订合约，合约的买方在向卖方支付一定的期权费后，具有在到期日或其以前，按合约的约定价格买进或卖出约定数量的某种商品，如股票、外汇或其他金融资产的权利。在合约期限内，期权买方有选择是否履约的权利，而期权卖方必须无条件执行。 如果按照不同标的物（Underlying Assets），期权大致可分为两大类：商品期权（Commodity Options）和金融期权(Financial Options)。 金融期权是指以金融合约为交易对象的期权交易。金融期权包括：（1）外汇期权，指为防止汇率变动带来的风险而进行交易的期权；（2）利率期权，是指为防止利率变动带来的风险而进行交易的期权，如各国债券期权、债券期货期权、利率期货期权，以及债券指数期货期权等；（3）股票期权，是指为防止股票价格变动而进行交易的期权。 外汇期权：是一种选择权契约，它赋予契约的购买方在契约到期日或期满之前以预先确定的价格买进或卖出一定数量某种外汇资产的权利。 二、期权的合约要素 （一）期权的买卖双方 1、期权的买方（Taker）购买期权的一方，即支付权利金从而获得权利的一方，也称期权的多头方； 2、期权的卖方（Granter）：出售权利的一方，获取权利金，从而承担接受买方选择的义务。期权的卖方也称为期权的空头方。 （二）执行价格与期权费 1、执行价格（Strike price or Exercise price）:期权合约中规定的期权购买者有权买入或卖出某种货币的汇率，是未来行使期权时买卖外汇的交割价格。 2、期权费（Premium）：又称期权价格、权利金，是指订立期权合约时，买方支付给卖方的无追索权的费用。所谓无追索权是指不论持有者在期权有效期内是否执行期权，这笔费用都不再退还，也就是说期权费是期权购买者为购买期权所赋予的权利而支付的成本。 3、期权的报价 主要有三种： 1）点数报价：以1000万美元买入瑞士法郎期权为例，报出价格为0.0220-0.0224，左边是报价方愿意买入该期权的价格，右边是卖出该期权的价格。询价方买入期权使用的价格是0.0224。点数表示买入交易金额为1美元的期权所需支付的瑞士法郎期权费。因此询价者买入该期权的期权费支出为：1000×0.0224=22.4万瑞士法郎，若即期汇率为1美元兑1.60瑞士法郎，折合美元金额为14万美元。同样询价者卖出该期权的期权费为1000×0.0220=22万瑞士法郎，即期折换成13.75万美元； 2）百分比报价：1.375%-1.40%。期权费为美元金额的百分比，其表示交易金额为1美元的期权所需支付的美元期权费。因此，询价者买入该期权的期权费支出应为1000×14%=14万美元，同样询价者卖出该期权的期权费收入为1000×1.375%=13.75万美元。 3）用波动率报价：9.5%-9.7%。期权费根据期权定价模型进行计算。 三、外汇期权的交易类型 外汇期权交易种类繁多，按照不同标准可分为不同的类型。这里主要介绍四种： （一）根据期权合同赋予持有人权利的不同，可分为看涨期权和看跌期权 1、看涨期权：也称买权，指期权持有者有权在到期日或到期日之前按执行价格从期权出售者手中买入一定数量的某种货币。 2、看跌期权：也称卖权，指期权持有者有权在到期日或到期日之前，以执行价格向期权出售者卖出一定数量的某种货币。 （二）根据期权执行时间的不同，可分为欧式期权和美式期权 1、欧式期权：是指只能在到期日执行的期权。 2、美式期权：是指在到期日或到期日之前任何一天都可以执行的期权。 （三）根据期权的执行价格和即期汇率的关系不同，可分为实值期权、虚值期权和平值期权 1、实值期权：协议价格低于即期汇率的看涨期权和协议价格高于即期汇率的看跌期权是实值期权。 2、虚值期权：协议价格低于即期汇率的看跌期权和协议价格低于即期汇率的看涨期权为虚值期权。 3、平值期权：协议价格等预计其汇率的期权称为平值期权。 实值、虚值和平值期权描述的是期权在有效期内某个时点的状态。随着时间的变化，即期汇率会不断变化，同一期权的状态也会不断变化。 （四）根据期权交易的标的资产的不同，可分为外汇现汇期权、外汇期货期权、期货式期权和复合期权 1、外汇现汇期权：是指期权购买者有权在到期日或到期日之前，以执行价格买入或卖出一定数量的某种外汇现货。 2、外汇期货期权：实值期权购买者有权在到期日或到期日之前，以执行价格买入或卖出一定数量的某种外汇期货。 3、期货式期权：又称期权期货，是由于汇率波动频繁导致外汇期权的期权费具有很大的不确定性，为了规避这种不确定性所带来的风险而产生的。它与一般的期货合同相类似，交易双方均需交纳保证金，每天都按期权收市价格相对于期权合同执行