中国概念股资本市场的泡沫与修正-上海财政.ppt

* 审计业务转包 “四大”审计费用高昂，若选择小型会计师事务所，其费用只需5-8万美元。”? 雇佣小审计师的问题是，缺乏中文工作语言支持，因此需要把审计工作外包给中国当地的会计师事务所。 这种外包往往成了财务造假的机会。 PCAOB副总审计师斯凯兹表示，“有些工作报告是中文的，美国审计师审计都看不懂报告。因此审计师根本不可能对此进行审核或对员工进行适当监管。” 老外看不懂中国花样繁多的中文发票、税单、登记表、报关单…… SEC认为：许多中小事务所未能“尽到专业怀疑态度和应有的职业谨慎” 在建筑市场出现的乱象在该利益链中显现 有接受外包的事务所合伙人申辩：既然我们的工商企业可以接受国际来料加工业务，为啥咱们接受审计外包就使不得？这叫中国审计走向世界。 国际四大也耐不住“寂寞”。 五.中国概念股上的利益链 * 融资成本 ——利益链的缩影 行话（流行语） 聪明人的游戏。 聪明人打鼓，二傻子登台。 放心吧，没问题。 正面算我赢，反面算你输。 不管怎讲，你上市了， 信不信由你，反正我信了。 五.中国概念股 上的利益链 六. 启示与应对 虽然此次有30多家公司遭受退市或停牌等，但应看到，这仅占中国在美上市公司约10%。事实上，纽交所和纳斯达克每年都有400-800家公司退市，约占全部上市公司数量的10%。相比之下，中国在美上市公司的退市比例并不高。 企业 加强关于美国会计准则、证券监管规则、文化背景的教育培训。 增强有关美国上市宽进严管的风险防范意识。 增加职业道德，诚信守法经营。 加强危机处理能力和投资者关系管理能力，必要时进行股权回购，如，泰富电气、当当网等成功案例。 会计师事务所 业务承接前加强对客户背景的调查，包括诚信与风险的评价。 审计项目组应具有SEC认可的业务专业胜任能力和审计独立性。 项目合伙人须保持应有职业谨慎和职业怀疑态度。 加强项目复核和内外的沟通程序，严格按照SEC和PCAOB要求进行审计。 政府 增强与SEC跨境监管合作与经验共享。 加强对企业和中介的监管政策培训与监管风险提示。 加强对在美上市中国企业的引导。 充分发挥行业自律作用，加强对会计师事务所的监管和培训 市场机制 做空套利 股价估值（Discount：政体、诚信） 六. 启示与应对 谢 谢 本院为研究商学而设， 为培植商业人才而设， 为领导商人而设， 是则本院之使命。 * * * * * 中国概念股:资本市场的泡沫与修正 孙 铮 刘 浩 sunzheng@sufe.edu.cn wiseliu@263.net 版权所有 ?All rights reserved * 孙 铮 上海财经大学 教授，博士 中国会计学会副会长 财政部中国会计准则委员会委员 国务院学位委员会学科评议组成员 上海证券交易所上市委员会委员 澳洲注册会计师公会资深CPA、荣誉会员 * 要 点 背景 做空：市场修正机制 会计质疑 问题公司的特征 中资股上的利益链 案例分析 启示与应对 风波 词汇 中国概念股，山寨版IPO，集体信誉，猎杀 观点 阴谋论，做空套利，中资股诚信 * 一.背景 美《金融时报》2010年3月报出短讯：目前在美国面临集体诉讼的中国上市公司多达16家，多于其他国家。 2010年底以来，在美（加）上市的中国概念股遭遇到一次“集体信誉”危机，部分上市公司由于欺诈、会计信息虚假披露等问题而被要求停牌或退市。 做空机构的研究报告、 媒体的质疑、网络中的 争论，使得关于中国概 念股的问题备受关注。 * 2010年8月，美国《巴伦周刊》质疑在美借壳上市的中国公司，引发了市场对中国概念股的不信任情绪。 2010年11月10日，名为浑水（Muddy Waters）的美国市场研究机构公布了关于大连绿诺环境工程科技有限公司（Nasdaq：RINO，绿诺）的研究报告，指出其存在严重财务欺诈，承担其审计的会计师事务所Frazer Frost 存在隐瞒、包庇的不当行为。 2010年11月17日，绿诺被纳斯达克停牌。 2010年11月19日，绿诺承认造假。 2010年12月3日，绿诺收到纳斯达克的退市通知。 2010年12月8日，美国SEC核准将绿诺摘牌。 2010年12月20日，SEC责令Frazer Frost终止所有中国公司的业务，吊销其合伙人Kerry Dean Yamaga从业资格。 2010年底，SEC介入中国概念股的调查—官方正式拉开调查序幕。 一.背景（典型事件） * 2011年2月4日，浑水率先发布报告，质疑中国高速传媒“夸大赢利能力” 2011年3月3日，德勤对中国高速传媒2010年财报提出七点质疑，并就