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第二章 企业财务管理的 基本观念 第二章 企业财务管理的基本观念 第一节 货币时间价值 货币的时间价值 一、货币时间价值的相关概念 二、货币时间价值的计算 （一）单利终值与现值 （二）复利终值与现值 （三）年金终值与现值 三、特殊情况下的货币时间价值的计算 四、求解折现率、利息率 （二）复利终值与现值 1、复利终值 2、复利现值 年金终值与现值 普通年金 先付年金 递延年金 永续年金 先付年金现值是指一定时期内每期期初收付款项的复利现值之和。假如A=100，i＝6%. 先付年金现值的计算如下图 3、递延年金 内插法视图 第二章 企业财务管理的基本观念 第二节 风险报酬观念 本节内容 一、风险及风险报酬率 二、单项投资风险报酬率的评估 （一）期望报酬率 （二）方差、标准离差和标准离差率 （三）风险价值系数和风险报酬率 三、投资组合的风险及风险报酬率的评估 （一）投资组合风险（系统风险 非系统风险） （二）投资组合风险报酬率的评估——资本资产定价模型 不等额现金流量现值计算示意图 0 1 2 3 4 100×（1＋5%）0＝100 200×（1＋5%）-1＝190.48 150×（1＋5%）-2＝136.05 300×（1＋5%）-3＝295.14 721.67（万元） （二）分段年金现金流量 分段年金现金流量示意图 0 1 2 3 4 5 6 100 200 200 200 100 100 （三）年金和不等额系列现金流量 0 1 2 3 4 5 6 100 200 200 200 100 100 7 150 计息期数和计息率均可按下列公式进行换算： 公式中，r:期利率，i:年利率，m:每年的计息次数，n:年数，t:换算后的计息期数。 （四）复利频率短于一年的时间价值计算 其终值和现值的计算公式分别为： 例：存入银行1 000元，年利率为12%， 计算按年、半年、季、月的复利终值。 按年复利的终值 V1＝1 000×（1+12%）＝1 120（元） 2. 按半年复利的终值 V2＝1 000×［1+（12%/2）］2＝1 123.6(元） 3．按季复利的终值 ＝1 000×［1+（12%/4）］4＝1 125.51（元） 4．按月复利的终值 ＝1 000×［1+（12%/12）］12＝1 126.83（元） 一年中计息次数越多，其终值就越大。 一年中计息次数越多，其现值越小。这二者的关系与终值和计息次数的关系恰好相反。 四、求解折现率、利息率 内插法或插值法计算 折现率、利息率。 例：某人现在向银行存入7 000元，按复利计算， 在利率为多少时，才能在8年后每年得到1 000元？ 7 000/1 000＝PVIFAi,8 PVIFAi,8 = 7 查“年金现值系数表”，当利率为3%时，系数是7.0197；当利率为4%时，系数是6.4632。因此判断利率应在3%～4%之间，设利率为x，则用内插法计算x值。 利率 年金现值系数 0 3％ x％ 4％ 7.0197 7 6.4632 故：i＝3%+0.0354%≈3.04% 假设有需要投资1000万元的项目A和B，项目A是没有风险的，投资A项目可获得报酬是100万元；项目B存在着无法规避的风险，并且成功和失败的可能性分别为50％，成功后的报酬是200万元，而失败的结果是损失20万元。 你选择哪个项目？ A获利100万元 B 50%，200 50%，-20 A Or B ? 一、风险及风险报酬率 风险是指人们事先能够肯定采取某种行为所有可能的后果，以及每种后果出现可能性的状况。 风险报酬是指投资者因承担风险而获得的超过时间价值的那部分额外报酬。通常用相对数风险报酬率表示。 风险报酬率是投资者因承担风险而获得的超过时间价值率的那部分额外报酬率，即风险报酬与原投资额的比率。 风险报酬率是投资项目报酬率的一个重要组成部分，如果不考虑通货膨胀因素，投资报酬率就是时间价值率与风险报酬率之和。 二、单项投资风险报酬率的评估 单项投资风险是指某一项投资方案实施后，能否如期回收投资以及能否获得预期收益，在事前是无法确定的，这就是单项投资的风险。 因承担单项投资风险而获得的风险报酬率就称为单项投资风险报酬率。 对于有风险的投资项目来说，其实际报酬率可以看成是一个有概率分布的随机变量，可以用两个标准来对风险进行衡量：（1）期望报酬率；（2）标准离差。 （一）期望报酬率 其中：K—期望投资报酬率； Ki—第i个可能结果下的报酬率； pi—第i个可能结果出现的概率； n—可能