第12章普通股和长期负债筹资.ppt

* 其中，一部分是HT公司向原控股股东及3家非关联公司以资产认购的形式发行股份共计80 401 951股，募集资金57407万元；另一部分是5家机构投资者（基金公司）以现金形式认购本公司的股份共计44 598 049股，募集现金总额31843万元。 要求分别计算资产认购部分、现金认购部分和本次非公开增发导致的股本（每股面值1元）和资本公积的变化额； （3）分析非公开增发的作用。 * （1）判断增发的方式 依据表12-2的财务数据显示，HT公司在过去3年内的加权平均净资产收益率和现金股利分配均不满足公开增发募集现金的基本条件。 （2）本次非公开发行完成后将会使公司的股本和资本公积发生哪些变化： 采取资产认购的部分，按照每股1元面额计入股本，其认购资产价格高出面额部分计入资本公积，即： 股本增加额=180401951（元） 资本公积增加额=（7.14?1）493667979.14（元） * 采取现金认购部分： 股本增加额=144598049（元） 资本公积增加额=（7.14?1）273832020.86（元） 此次非公开增发完成后： 公司股本增加额44598049=125000000（元） 资本公积增加额=资产认购部分增加的资本公积+现金认购部分增加的资本公积?发行相关费用=493667979.14 + 273832020.86749935000（元） * （3）作用 HT公司分别通过资产认购方式和现金认购方式，分别引入了3家非关联公司（承诺此次非公开增发结束后36个月内不得转让其所持有的股份）和5家机构投资者（承诺此次非公开增发结束后12个月内不得转让其所持有的股份）成为公司股份持有者，在实现所有权结构多元化的同时，也有助于改善公司的治理结构。 1. 对公司资本结构的影响 一般来说，权益资本成本高于债务资本成本，采用股权再融资会降低资产负债率，并可能会使资本成本增大；但如果股权再融资有助于企业目标资本结构的实现，增强企业的财务稳健性，降低债务的违约风险，就会在一定程度上降低企业的加权平均资本成本，增加企业的整体价值。 * * 2. 对企业财务状况的影响 在企业运营及盈利状况不变的情况下，采用股权再融资的形式筹集资金会降低企业的财务杠杆水平，并降低净资产收益率。但企业如果能将股权再融资筹集的资金投资于具有良好发展前景的项目，获得正的投资活动净现值，或者能够改善企业的资本结构，降低资本成本，就有利于增加企业的价值。 * 3. 对控制权的影响 就配股而言，由于全体股东具有相同的认购权利，控股股东只要不放弃认购的权利，就不会削弱控制权。公开增发会引入新的股东，股东的控制权受到增发认购数量的影响；而非公开增发相对复杂。 1、优点 （1）没有固定利息负担； （2）没有固定到期日； （3）筹资风险小； （4）能增加公司的信誉； （5）筹资限制较少； （6）在通货膨胀时普通股筹资容易吸收资金。 * * 2、缺点 （1）普通股的资本成本较高； （2）可能会分散公司的控制权； （3）信息披露成本大，也增加了公司保护商业秘密的难度； （4）股票上市会增加公司被收购的风险； （5）会降低普通股的每股收益，从而可能引起股价的下跌。 * 【多选题】以公开、间接方式发行股票的特点包括（ ）。(2001年) A.发行范围广，易募足资本 　　 B.股票变现性强，流通性好 C.有利于提高公司知名度 　 D.发行成本低 【答案】ABC 【解析】公开间接方式需要通过中介机构对外公开发行，所以成本较高。 * 【单选题】下列关于普通股发行定价方法的说法中，正确的是( )。（2011年） A.市盈率法根据发行前每股收益和二级市场平均市盈率确定普通股发行价格 B.净资产倍率法根据发行前每股净资产账面价值和市场所能接受的溢价倍数确定普通股发行价格 C.现金流量折现法根据发行前每股经营活动净现金流量和市场公允的折现率确定普通股发行价格 D.现金流量折现法适用于前期投资大、初期回报不高、上市时利润偏低企业的普通股发行定价 * 【答案】D 【解析】股票价格取决于未来公司的发展情况，不是完全根据历史账面数据来确定，选项ABC错误。现金流量折现法在国际主要股票市场上主要用于对新上市公路、港口、桥梁、电厂等基建公司的估值发行的定价。这类公司的特点是前期投资大，初期回报不高，上市时的利润一般偏低，如果采用市盈率法定价则会低估其真实价值，而对公司未来收益(现金流量)的分析和预测能比较准确地反映公司的整体和长远价值。选项D正确。 * * 配股是指向原普通股股东按其持股比例、以低于市价的某一特定价格配售一定数量新发行股票的融资行为。 增发是指上市