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第4章工程项目经济评价方法
(公路)工程经济学 第四章 工程项目经济评价方法 §4.1 经济评价指标 工程项目(投资方案)经济评价是工程经济分析的核心,其目的是确保决策的正确性和科学性,最大限度地减小投资的风险,最大限度地提高项目投资的综合经济效益,为项目的投资决策提供科学的依据。因此,正确选择经济效果评价的指标和方法是十分重要的。 4.1.1.1 投资方案评价的内容与方法概述 ①盈利能力分析。分析和测算项目计算期的盈利能力和盈利水平。 ②清偿能力分析。分析、测算项目偿还贷款的能力和投资的回收能力。 ③抗风险能力分析。分析项目在寿命期内可能遇到的不确定性因素和随机因素对项目经济效果的影响程度,考察项目承受各种风险的能力,提高项目投资的可靠性和盈利性。 (2)投资方案经济评价的基本方法。投资方案经济评价的基本方法包括确定性评价方法与不确定性评价方法两类。对同一个项目必须同时进行确定性评价和不确定性评价。 按其是否考虑时间因素(资金时间价值)又可分为静态评价方法和动态评价方法。 静态评价方法是不考虑资金的时间价值,对现金流量分别进行直接汇总计算评价指标的方法。静态评价方法的特点是计算简便。因此,在方案初选阶段,可采用静态评价方法。 动态评价方法是用折算的现金流量来计算评价指标。它能较全面地反映投资方案整个计算期的经济效果。在进行方案比较时,一般以动态评价方法为主。 4.1.2 投资方案评价指标的计算 投资利润(收益)率 静态投资回收期(Pt) 动态投资回收期(Pt′) 净现值(NPV ) 内部收益率(IRR) 净现值率(NPVR) 净年值(NAV) 关于基准收益率(也称基准折现率 ) 是企业或行业或投资者以动态的观点所确定的、可接受的投资项目最低标准的收益水平。基准折现率定的太高,可能会使许多经济效益好的方案被拒绝;如果定的太低,则可能会使一些经济效益不好的方案被采纳。 基准收益率的确定:一般以行业的平均收益率为基础,同时综合考虑资金成本、投资风险、通货膨胀以及资金限制等影响因素。 对于政府投资项目,进行经济评价时使用的基准收益率是由国家组织测定并发布的行业基准收益率; 非政府投资项目,由投资者自行确定,应考虑以下风素: ①资金成本和机会成本。 资金成本是为取得资金使用权所支付的费用。基准收益率最低限度不应小于资金成本。机会成本是指投资者将有限的资金用于除拟建项目以外的其他投资机会所能获得的最好收益。显然,基准收益率应不低于单位资金成本和单位投资的机会成本。 ②预期利润。投资项目的经济收益不仅应能回收资金和支付利息,而且应能获得一定的利润额。因此,在确定基准收益率时,必须考虑一定数额的预期利润。 ③投资风险。在项目计算期内,项目环境可能发生难以预料的不利变化,即投资者要冒着一定风险作决策。所以在确定基准收益率时,仅考虑资金成本、机会成本因素是不够的,还应考虑风险因素,通常,以一个适当的风险贴补率 ,来提高基准折现率。 ④通货膨胀。在通货膨胀影响下,项目投入物的价格都会上升。为反映和评价出拟建项目在未来的真实经济效果,在确定基准收益率时,应考虑通货膨胀因素,对基准收益率加以修正。 ⑤资金限制。资金是稀缺的资源,在资金短缺时,应通过提高基准收益率的办法进行项目经济评价,以便筛选掉盈利能力较低的项目。 5.内部收益率(IRR-Internal Rate of Return) 定义:内部收益率是净现值为零时的折现率, 表示对初始投资的恢复能力。即在这个折现率时,项目的现金流入的现值和等于项目现金流出的现值和。 原理公式: 判别准则: 若 ,则 ,方案可以接受; 若 ,则 ,方案不可行。 内部收益率的计算步骤: ①首先根据经验,选定一个适当的折现率 ; ②计算方案的净现值 ; ③若 ,则适当增大 ;若 ,则适当减小 ; ④重复步骤③,直到找到的两个折现率 ,其所对应求出的净现值满 足: , , 其中( )一般不超过2%~5%。 ⑤采用线性插值法,计算内部收益率的近似值,其计算公式为: 内部收益率的经济含义: 内部收益率反映的是方案所能达到的收益率水平,其大小完全取决于方案自身的现金流,因而称为内部收益率。 内部收益率可以理解为方案占用资金的恢复能力或可承受的最大投资贷款利率。即对方案来说,如果折现率(或投资贷款利率)取其内部收益率IRR时,在项目的计算期内,如始
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