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第六章 融资管理 §1 融资概述 §2 吸收直接投资 §3 普通股融资 §4 长期负债筹资 §5 短期负债筹资 §6 营运资金政策 §1 、融资概述 一．企业融资的意义和分类 二．企业融资渠道与方式 三．企业融资管理的原则 §1 、融资概述 一．企业融资的意义和分类 企业融资是指企业根据其生产经营、对外投资、调整资金结构和其他需要，通过合理的渠道，采用适当的方式，获取所需资金的一种行为。 融资管理是企业财务管理的一项基本内容，融资管理解决为什么要融资、从何种渠道以什么方式融资、要融通多少资金、如何合理安排融资结构等问题。 （一）企业融资的意义 1 满足正常生产经营活动的需要 企业新建时，要按照经营方针所确定的生产经营规模核定长期资产需要量和流动资金需要量，同时筹措相应数额的资金，资本金不足部分需融通短期或长期负债资金来满足生产经营活动的需要。 2 满足经营规模扩大的需要 企业在成长时期，因扩大生产经营规模或追加对外投资需要大量资金。 企业规模的扩大有两种形式：外延的扩大再生产和内涵的扩大再生产。不管是外延的扩大再生产还是内涵的扩大再生产，都会发生扩张融资的动机； 企业面临激烈的市场竞争，必须积极开拓有发展前途的投资领域，扩大有利的对外投资规模，也会产生扩张融资动机。 3 满足到期偿债的需要 企业要保持持续经营能力，必须做到以收抵支，如期足额偿付到期债务本金和利息，以减少破产风险。企业加强生产经营管理，保持较高的获利能力是满足到期偿债的根本，但合理的财务筹划甚至可能使资不抵债的企业也能保持一定的偿债能力，这就是为偿还某项债务而形成的偿债融资。 偿债融资有两种情况： 一是调整性偿债融资。即企业有足够的能力支付到期债务，但为了调整原有的资本结构，而新增融资，从而使资本结构更趋合理； 二是恶化性偿债融资。即企业现有支付能力已不足以偿付到期旧债，被迫新增融资偿还旧债，这种情况下，表明企业财务状况已经恶化。 （二）企业融资的分类 1．按资金使用期限的长短分类 按资金使用期限的长短，可把企业融资分为短期性融资和长期性融资两种 短期资金一般是指供一年以内使用的资金。短期资金主要投资于货币资金、应收款项、存货等，一般在短期内可收回。短期资金常采用利用商业信用和取得银行短期借款等方式来融通。 长期资金一般是指供一年以上使用的资金。长期资金主要投资于新产品的开发和推广、生产规模的扩大、设备和技术的改造更新，一般需几年甚至十几年才能收回。长期资金通常采用吸收直接投资、发行股票、发行债券、取得长期贷款、融资租赁和内部积累等方式来融通。长期资金也被称作资本。 2 按资金权益特征分类 按资金的权益特征不同，可将企业融资分为所有者权益融资和负债融资两大类 企业通过吸收直接投资、发行股票、内部积累等方式融通的资金都属于企业所有者权益。所有者权益一般不用还本，因而称之为企业的自有资本、主权资本或权益资本。企业采用吸收权益资本的方式融通资金，财务风险小，但付出的资本成本相对较高。 企业通过向金融机构借款、发行债券、融资租赁等方式筹集的资本属于企业的负债，到期要归还本金和利息，因而又称之为企业的借入资本或债务资本。企业采用债务资本方式筹集资金，一般承担较大风险，但付出的资本成本较低。 3 按资金的来源范围分类 按资金的来源范围不同，可分为内部融资和外部融资两大类。 内部筹资 指企业通过留用利润而形成的筹资来源。内部筹资是在企业内部“自然的”形成的，因此被称为“自动化的资本来源”，一般无需花费筹资费用，其数量通常由企业可分配利润的规模和利润分配政策（或股利政策）所决定。 外部筹资是指企业在内部筹资不能满足需要时，向企业外部筹资而形成的资本来源。处于初创期的企业，内部筹资的可能性是有限的；处于成长期的企业，内部筹资往往难以满足需要。于是企业就要广泛开展外部筹资，如发行股票、债券，取得借款。企业向外部筹资大多需要花费一定的筹资费用。 二、企业融资渠道与方式 （一）融资渠道：融资渠道是指客观存在的融通资金的来源方向与通道。我国企业目前融资渠道主要包括： 1．国家财政资金 2．银行信贷资金 3．非银行金融机构资金 4．其他企业资金 5．社会公众个人资金 6．企业内部积累 1 国家财政资金 国家对企业的直接投资是国有企业主要的资金来源渠道，特别是国有独资企业，其资本全部由国家投资形成。现有国有企业的资金来源中，其资本部分大多是由国家财政以直接拨款方式形成的，除此以外，还有些是国家对企业“税前还贷”或减免各种税款而形成的。不管是何种形式形成的，从产权关系上看，它们都属于国家投入的资金，产权归属国家所有。 2 银行信贷资金 商业银行和政策性银行对企业各种贷款，是我国目前各类企业重要的资金来源。商业银行是以盈利为目的、从事信贷资金投放的金