第四篇基金和政权衍生品投资.pptVIP

基金和证券衍生品投资 一、投资基金和业绩评估 （一）投资基金基本概念1．投资基金的性质 2．投资基金的特征 3．投资基金的运作过程 （二）证券投资基金的类别 1．按组织形式分类：公司、契约 2．按可否赎回分类：开放、封闭 3. 按投资收益风险目标分类 收入、成长、平衡 2．按可否赎回分类 （1）开放型基金（Open-end Fund）。 开放型基金是指基金可以无限地向投资者追加发行股份，并且随时准备赎回发行在外的基金股份，因此其股份总数是不固定的，这种基金就是一般所称的投资基金或共同基金。 对于开放型基金，其交易表现为投资者向基金管理公司认购股票或受益凭证，或基金管理公司赎回股票或受益凭证 赎回或认购价格一般按当日每股股票或每份受益凭证基金的净资产价值来计算，大部分基金是每天报价一次，计价方式主要采用“未知价”方式，即基金管理公司在当天收市后才计价以充分反映基金净资产和股份或受益凭证总数的变化。 （2）封闭型基金（Close-end Fund）。 封闭型基金是基金股份总数固定，且规定封闭期限，在封闭期限内投资者不得向基金管理公司提出赎回，而只能寻求在二级市场上挂牌转让，其中以柜台交易为多。 对于封闭型基金，其交易与股票债券类似，可以通过自营商或经纪人在基金二级市场上随行就市，自由转让。 （三）基金业绩评估的方法 1．夏普指数 夏普指数是用资产组合的长期平均超额收益除以这个时期收益的标准差。 2．特雷纳指数 特雷纳指数给出了单位风险的超额收益，但该指标用的是系统风险而不是全部风险。 3．詹森测度 詹森测度是建立在CAPM测算基础上的资产组合平均收益，它用到了资产组合的值和平均市场收益，其结果为资产组合的值。 二、期货市场 （一）概述 1．期货交易的定义 期货合约（Futures Contract）是两个对手之间签订的一个在确定的将来时间按确定的价格购买或出售某项资产的协议。 2．期货交易的特征 （1）期货合约，有固定内容和形式。（2）起到套期保值、分散风险的功能（3）通过反向交易平仓来进行的，或是按照期货到期日的结算价格，以现金的形式进行结算。（4）保证金交易，有较高的杠杆比率。 3．期货交易的参与者 （1）套期保值者，利用期货转移价格风险，规避未来的价格变动风险，减少生产和经营的不确定性。 （2）投机者，主动在期货市场上进行交易，承担风险，通过“低买高卖”的实行获取利润。 （3）期货合约和远期合约的比较 ①标准化程度不同。期货合约则是标准化的,具有极强的流动性，交易者众多。 ②交易场所不同。交易所不仅为期货交易提供了交易场所，而且还为期货交易提供了许多严格的交易规则 ③违约风险不同。 ④价格确定方式不同。期货交易的价格则是在交易所中由很多买者和卖者通过其经纪人在场内公开竞价确定的 ⑤履约方式不同。期货合约都是通过平仓来了结 ⑥合约双方关系不同。期货合约的履行只取决于交易所或清算公司，交易者甚至根本不知道对方是谁 ⑦结算方式不同。期货交易则是每天结算的。当同品种的期货市场价格发生变动时，就会对所有该品种期货合约的多头和空头产生浮动盈余或浮动亏损，并在当天晚上就在其保证金账户体现出来。 （二）期货交易机制 1． 期货交易所 2． 期货合约和期货交易 （1） 合约的期限。 （2） 价位的变动。 （3） 涨跌停板。 （4） 建仓流程。 （5） 限仓制度和大户报告制度。 （6） 保证金。 3． 清算所及其功能 4． 逐日盯市或逐日清算 5． 期货合约的实现 （1） 交割。 （2） 回转交易（平仓）。 （3） 交割 保证金交易 （a)初始保证金比率：指投资者建仓时，投资者的本金与资产市值的比率 （b)维持保证金比率：指交易所规定的保证金比率的最低值。维持保证金一般比初始保证金比率要低。经纪公司每天核对交易盈亏，若客户保证金比率低于维持保证金率，经纪公司将通知客户追加保证金，使得追加保证金后，保证金比率到达初始保证金比率的水平；若客户无法追加保证金，则经纪公司可能会将客户的头寸强行平仓。 （c）实际保证金比率：指在“逐日盯市”制度中，投资者的本金，在考虑盈亏之后，与资产市值的比率。实际保证金比率，随着资产价格的变动而变动 （三）期货定价 1．基差和持仓成本 （1）基差，是指某一商品的现货价格与该商品在期货市场中期货价格之差，即 基差＝现货价格﹣期货价格 如果现货价格低于期货价格，称为远期升水；反之，称为远期贴水。 随着期货合约的交割月份的逼近，基差缩小，期货价格收敛于标的资产的现货价格。当到达交割期限时，期货的价格等于或非常接近于现货价格。否则，市场将存在一个明显的无风险的套利机会。 （2）持仓成本(Cost of Carry)，指在一定时期内持有某种商品所需要的储存费、保险费和存货资金占用利息等费用，持仓成本是影响基差