第十三章 企业价值评估.pptVIP

D公司的实体现金流量折现 单位：万元 年份 基期 2001 2002 2003 2004 2005 实体现金流量 3.00 9.69 17.64 26.58 32.17 平均资本成本（%） 12.00 12.00 12.00 12.00 12.00 折现系数（12%） 0.8929 0.7972 0.7118 0.6355 0.5674 预测期现金流量现值 58.10 2.67 7.73 12.55 16.89 18.25 后续期现金流量增长率（%） 5.00 加：后续期现金流量现值 273.80 482.55 实体价值 331.90 减：净债务价值 96.00 股权价值 235.90 计算过程： 预产期现金流量现值=各期现金流量现值之和=58.10（万元） 后续期终值=现金流量t+1÷（资本成本-现金流量增长率）=32.17×（1+5%）÷（12%-5%）=482.55（万元） 后续期现值=后续期终值×折现系数=482.55×0.5674=273.80（万元） 企业实体价值=预测期现金流量现值+后续期现值=58.10+273.80=331.90（万元） 股权价值=实体价值-净债务价值=331.90-96=235.90（万元） （注：本例中净债务价值使用账面价值） （二）股权现金流量模型 例2：假设D公司的股权资本成本是15.0346%，用它折现股权现金