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2、利息转化为收入的一般形态（利息取得了独立的形态） 1）含义： 无论实际是否发生增值，无论用于生产还是生活，贷出者都要求获得利息。 2）原因： 价值增值的具体过程被忽略，在人们的观念中，利息是货币资本的“天然”产物； 利息的数量通常独立于实际利润的大小，也掩盖了利息的真正本质。 3、资金时间价值的本质 资金的时间价值在本质上就是利息，如同利息一样，它也取得了独立的形态，在人们观念中，它被视作资本（资金）自身在时间延续过程中的自然衍生物。 ? 4、资金时间价值观念形成后不同时点的价值比较问题 第二节、资金时间价值的计算（复利） 一、常用的几个复利公式 1、终值公式（F/P,i,n） 2、现值公式（P/F,i,n） 3、年金终值公式（F/A,i,n） 4、年金现值公式（P/A,i,n） ? 二、名义利率与实际利率（基于通货膨胀） 实际利率：是指物价不变，从而货币购买力不变条件下的利率。 ? 例: 甲贷给乙10000元，一年后收回10500元。物价水平上涨3%。 问：名义利率与实际利率各是多少？ 名义利率=5%  记名义利率为r,实际利率为R,通货膨胀率为a,则实际利率可以表示为： 与此相对应，名义利率可以写作： r=R+a a应是预期通货膨胀率 二、真实利率的决定 主要影响因素： 资金供给 资金需求 政府行为 经济的长期增长率 ? * * 重庆大学经济与工商管理学院 陈 耿 第一章 企业理财概述 第一节 企业理财的目标 一、目标：利润最大化还是股东财富最大化 （一）“会计利润”与“财务利润”的区别 假设有一家全股权公司，且不需纳税。公司的资金来源是经营收入Rev和出售新股m股所得收入（每股价格为S）。资金用途包括：原材料、工资、奖金及费用（WS）、投资额（I），以及股利Div。 Rev+mS= WS+I+Div 进一步假设公司在当期没有发行股票，则有： Div=Rev- WS-I 这就是用现金流量定义的“财务利润” 会计利润： NI=Rev- WS-dep  区别：1、新增投资无需扣除，而是予以资本化；2、要扣除折旧 财务利润与会计利润的关系： 令ΔA表示某一年公司固定资产账面价值的净变化，则有 ΔA=I-dep Div=Rev- WS-I = Rev- WS-dep-(I-dep) =NI-ΔA 二者的区别： 会计利润并不重视发生的现金流量，财务利润正好相反。 （二）利润最大化与财富最大化的区别 股东的财富是什么？ 是未来可以获得的现金流的折现和。记股东财富为S0，有 利润最大化目标的缺陷： 1、未考虑利润实现的时间； 2、未考虑获取该利润所承担的风险； 3、利润最大化目标可能导致公司产生额外的现金流出 例：在通货膨胀条件下，先进先出法与后进先出法对公司会计利润及现金流的影响比较 ? 后进先出 先进先出 存货成本 收入 100 100 4批存货数量相同（本期使用数量刚好为一批的数量） 第4批，成本90 第3批，成本60 第2批，成本40 第1批，成本25 销售成本 -90 -25 经营收益 10 75 纳税（40%） -4 -30 净收益 6 45 每股收益（100股） 0.06 0.45 （三）股东财富最大化模型（股利贴现模型）是完整的模型吗？ 是否遗漏了股东的资本利得？ 二、企业内部的冲突与目标选择 （一）对新古典企业理论的批判： 1、新古典企业理论的核心内容： 将企业视为一个“黑匣子”，主要从技术角度，运用边际分析方法，对企业的生产行为进行研究。在这里，生产者行为被简单地抽象成在市场、技术和经济约束条件下的利润最大化或成本最小化问题。 2、缺陷： 首先，它完全忽略了企业内部的激励问题，并将企业看作是一个完全有效的整体，一切都运行得十分顺利，不存在机会主义行为，人人都努力完成指定的工作； 其次，该理论丝毫没有涉及企业的内部组织问题，如对企业的纵向与横向结构、决策程序、权力分配