零售业分析(p5).pdfVIP

中国国际金融有限公司 China International Capital Corporation Limited 中国: 零售业 2004 年 2 月 16 日 郭海燕 guohy@ 总体销售增速放缓，行业整合在酝酿中 (8610) 6505 1166 ——商务部公布 2003 年连锁零售企业排名 要点： 正文： ? 国家商务部公布了2003年我国连锁零售企业30强排 总体销售规模增速有所下降 名（表1 ）。名列前5位的分别为上海百联集团、大连 2003年，我国前30家连锁企业实现销售规模2,704.2亿元， 大商集团、北京国美电器、北京华联集团和家乐福 比去年增长30% ，是同期社会消费品零售总额增长率 （中国）。前30名企业合计销售规模1增长率为30% ， （9.1% ）的3.3倍，但低于2002年43%的同比增速；店铺 慢于2002年的增长速度。我们认为，除SARS的短期 总数达到10,321个，同比平均增长35% ，低于2002年53% 影响外，导致这一现象的长期因素是：在现有市场 的水平。 竞争加剧的情况下，大多数企业尚未向新兴市场跨 我们分析，导致这一现象的主要原因是： 区域发展。 ? 短期因素：SARS对百货门店销售有明显的冲击。例 ? 今后几年中，竞争加剧和跨区域发展将加大企业的 如：王府井销售规模同比下降了2.5% ，重庆百货集 经营风险，扩张有效性显得尤为重要。建议大家投 团销售收入的增长仅为11%，慢于2002年33%的增长 资于市盈率较低、经营管理良好、规模效益较强的 速度。 个股。 ? 长期因素：东部沿海城市市场参与者增多、现有市 ? 我们与商务部有关人士进行了沟通，了解到：政府 场竞争日益激烈，而大多数企业尚未全面地迈出向 对企业的要求不仅是要做“大”，而且是要做“强”； 新兴市场跨区域发展的步伐。例如：好又多销售规 计划扶持盈利状况良好、竞争力较强的国有零售企 模同比下降12.3%。 业，鼓励其依托资本市场进行融资和兼并重组，晋 升为区域性大型零售商和全国性零售企业集团。可 以预计，国家支持和推动下的国有商业资产整合案 首次亮相的三家企业：百联集团、家乐福、沃尔玛 例将逐渐增多，而百联集团的成立及此次的集合性 参评是此类重组正在酝酿之中的体现。 上海百联集团 ? 我们预期此类重组的方向和可能带给投资者的收益 上海百联集团旗下拥有4个集团和6家上市公司：联华超 有：对百货类资产的整合将先行；各省（直辖市） 市、华联超市、友谊股份、第一百货、华联商厦和物贸 主要零售企业有望成为重组的主体和获益者，可适 中心。此次百联