企业保留的现金是否越多越好.ppt

為何需要作財務比率分析? 企業的所有利害關係人(Stakeholders),如股東、債權人、上下游廠商、社區民眾及政府相關單位都關心企業的財務狀況與經營績效,因此企業需要藉由財務報表來說明. 但是財務報表只提供絕對數字,我們還是要透過各種財務比率來分析,才比較有意義. 為何需要作財務比率分析? 1.便於不同規模的企業作比較: 公司 股東權益 淨利 權益報酬率 A 200億元 5億元 2.5% B 10億元 1億元 10.0% 2.便於企業作跨年度之比較: 年度 營收 淨利 利潤率 2002 200億元 5億元 2.5% 2003 500億元 10億元 2.0% 財務比率介紹與分析 財務比率一般可以分成六大類: 1.流動性比率 2.負債比率(槓桿比率) 3.週轉能力比率(資產管理能力比率) 4.獲利能力比率 5.現金流量比率 6.市場比率 1.流動性比率 流動比率是否越高越好? 因為流動資產包括現金、應收帳款與存貨等科目. 我們可以再問: 1. 企業保留的現金是否越多越好? 2. 企業的應收帳款是否越多越好? 3. 企業的存貨是否越多越好? 流動比率是否越高越好? 企業保留的現金是否越多越好? 如果長期來講,企業一直坐擁大量現金,可能代表企業無法有效應用資金來投資. 但是就短期而言,企業擁有大量現金,是可以為未來的有利投資機會作準備. 所以現金餘額多寡是有利或不利需作進一步分析. 流動比率是否越高越好? 企業的應收帳款是否越多越好? 企業的應收帳款應與企業的正常給予下游客戶的放帳期間配合,如三個月或六個月.即相當於總營收的1/4或1/2金額. 應該針對每位客戶作帳齡分析,如有異常者應詳細調查追蹤.以防舞弊案件,如經營當局出貨給自己人但不積極催討欠款. 所以超乎正常的應收帳款餘額常隱含舞弊案件或企業的競爭力衰退. 流動比率是否越高越好? 企業的存貨是否越多越好? 企業應該維持穩定的庫存,所以過高的存貨金額可能表示企業有過多的逾期的原物料、半成品、退貨或過時的成品等. 有些企業的庫存有季節性因素,因此要特別考量. 所以超乎正常的存貨金額常隱含呆料、呆貨,企業為了怕影響每股盈餘,不敢沖銷. 流動比率是否越高越好? 結論: 最好要大於1,因為這個比率是反映利用短期資產償還短期負債的能力. 應該與同業的平均值作比較. 不宜偏高或偏低. 偏高的可能原因: 存貨滯銷、呆料閒置、應收帳款逾期、資金閒置等. 2.負債比率 2.負債比率(續) 公司最佳的負債比率為何? 直覺上來說,如果公司保證投資都能賺錢,那麼當然借越多的錢來投資,對股東越有利.所以負債比率越高越好.但是，沒人能夠那麼有把握!既然沒把握,錢借得越多,負債比率偏高,破產風險就高! 公司最佳的負債比率為何? 在財務學的領域裡,最佳的資本結構仍是個謎(puzzle)! 靜態的利息節稅利益與破產風險交換理論:理論上每個公司應該有個最佳的負債比率. 公司最佳的負債比率為何? 動態的融資順序理論: 企業投資的融資順序: 1.內部融資:保留盈餘. 2.外部融資:a.無風險負債, b.風險性負債, c.混合式證券, d.普通股現金增資. 3.週轉能力比率 週轉能力比率(續) 365天/應收帳款週轉率=平均收款期間 365天/存貨週轉率=平均存貨倉存期間 平均收款期間或平均存貨倉存期間都是越短越佳! 4.獲利能力比率 杜邦比率分析 杜邦比率分析係將ROE拆成三個比率: ROE = 淨利/股東權益 = (淨利/營業收入) × (營業收入/總資產) × (總資產/股東權益) *目的何在? 杜邦比率分析(續) ROE = 淨利/股東權益 = (成本控管能力) × (資產運用週轉能力) × (融資槓桿程度) 5.現金流量比率 6.市場比率 市場比率 本益比(P/E)高低的意義: 高:小型成長股屬之.市場對於公司盈餘高成長有認同;但也可能純粹是市場 炒作. 低:績優股屬之.盈餘穩定卻缺乏成長性. 市場比率 市價淨值比(P/B)高低的意義: 高:小型成長股屬之.市場對於公司盈餘 高成長有認同;但也可能純粹是市場 炒作. 低:兩種可能.一是股價跌深已具投資 價值,一是可能公司財務出了問題,才 會引起股價超跌. 財務比率應如何比較分析? 1.同