豆粕反向市场格局下的投资机会越反越买,长期持有.ppt

豆粕反向市场格局下的投资机会 -----------越“反” 越买，长期持有 东证期货农产品研究团队 鲍红波 全国统一客服热线：95503 地址：上海市浦电路500号 上海期货大厦14楼 邮箱：research@ 网址： 目录 1 豆粕呈现反向市场格局的表现 1.1 表现一：基差为正 基差为正：豆粕现货价格远高于期货价格，期现价差背离。 1.2 表现二：期货合约近高远低 2 反向市场格局的原因解析 2.1 交割不方便、交割意愿弱 豆粕特性：豆粕保质期短、交割地分散、饲料厂家区域化明显，交割不方便。 交割意愿：由于豆粕现货周转快，而交割手续繁琐，买卖双方交割意愿都很弱。 2.2 行业格局、持仓结构的不平衡 3 反向市场格局下规律探究 3.1 期货功能决定期现回归 3.2 多空理性博弈促使期现回归 3.3 历史规律：期现价格将回归 统计显示：临近交割月，基差向0方向发展，期现价格趋于一致。 以历年9月合约为例，到8月中旬，基差一般为0-200元，交割月基差回到-100-100元。 截止12月24日，豆粕1009合约基差为547元，期现价格还有500元左右的回归空间。 4 豆粕基本面分析 豆粕供需平衡表（单位：万吨） 养殖行业：从09年7月份，生猪养殖业开始复苏，我们预计生