成本上移,铝价盘整.doc

成本上移，铝价盘整 Aluminum Prices to Rally with Rising Costs 林煜晖 内容概述： 2007年，国内外铝价在铝锭供应充足，需求增长放缓及次级债危机事件影响下，整体呈现下跌行情。但是，我们仍然看到，次级债危机目前还存在变数，中国经济在持续的高速增长后也出现了过热的迹象，世界经济笼罩在一片不祥的预期当中。2008年，在成本回归和需求推动的双重因素影响下，铝价能否重拾涨势，仍将存在较多变数。 Abstract: In 2007, with the strong supply of aluminum ingots, with the slowdown of demand, and under the influence of the subprime mortgage crisis, aluminum prices experienced a general decline both domestically and internationally. As we can see, uncertainties still exist for the subprime mortgage crisis, China’s economy has shown signs of overheating after a period of continuous fast growth, and the world economy is covered with an ominous cloud. There are still plenty of uncertainties with regard to whether the prices of aluminum will pick up in 2008, even with the resurging costs and a reinvigorated demand taken into account. 第一部分 2007年走势回顾 2007年，LME铝价走势可以分为两个阶段，上半年的横盘整理期和下半年的下跌期。 第一阶段，今年上半年，LME期铝在消费还存在缺口的情况下价格得以稳定，运行重心也在不断上移，最高达到了2937.5美元。其后在冶炼企业保值盘不断加大打压下有所回落。其总持仓量基本维持在55万手左右，库存量也维持在85万吨左右，现货升贴水在这一过程中也不断反复。 第二阶段，价格在经历了6月份的下跌以后本身有一个小幅向好的预期。但下半年爆发出来的次级债风波冲击了整个期铝市场，使价格急剧下跌。但在价格下跌的过程中，特别是在价格跌破2600美元/吨以后，我们明显看到的是持仓量的增仓打压价格。最终价格在9月份的旺季中受到了部分支撑而稍有稳定并小幅反弹，其价格在下跌之中也达到了近两年的低位2375美元/吨，后期的反弹力度依然不足。虽然持仓量又创出了历史新高68万手，但价格依然没有太多的起色，基本在2500美元/吨的位置上下徘徊。总体上全年的市场亮点就是次级债冲击下的价格破位下跌与持仓量的创出历史新高同在，价格在经济持续增长的良好势头中却有所回落，而全球范围内的电解铝扩产和需求的转差使铝处于过剩的状态。最终3个月期铝收盘报 2424美元/吨（截止 12月14 日），较上年同期下跌了349美元/吨。 沪铝价格今年走势同样是两个阶段。上半年的横盘整理与下半年的破位下跌。我们看到价格在春节前后经历了一段时间的低迷以后，4月份开始走高，主力合约最高价格达到20900元/吨。其后在冶炼企业的主动保值抛盘压力下价格不断回落。价格在下半年也回落到最低的17320元/吨，显示了铝市场在今年的波动幅度还是较为巨大的。在这过程中我们看到的是上半年冶炼企业利润的稳定及下半年氧化铝价格稳定和电解铝价格低迷所带来的企业利润的压缩，使价格又重新回落到了成本的支撑一线，目前的市场结构又恢复了现货贴水的格局。 在今年的各个合约交易中还有一个亮点就是持仓量的普遍增加。这说明市场对于远期的价格还是偏向于看好的或者说现货铝国内并不短缺。今年的库存基本在5-20万吨之间徘徊，市场一直都并不紧张，带来的价格也就是持续低迷，最终在下半年基本处于下跌的趋势之中。而中国出台的铝行业准入条件和电解铝及铝材出口关税的调整都不利于国内的铝价，加大了国内的铝供应量。最终也形成了对国内价格的打压。最终的3个月期铝收盘报18050元/吨，较上年同期下跌2600元/吨。 图1：LME三月综合铝日K线图 图2：沪铝连续走势图 资料来源: 中期研究院 第二部分 基本面分析思路 一、氧化铝供应在矛盾中前行 1、