金融工程期末考试复习.doc

2013级金融工程期末复习资料 （约占考试内容80%，其余20%为书中例题，需要的同学按照课本复习） 题型 名词解释5个、简答5个、（二者大约50分）、计算5个 第一章 金融工程概述 √ 学习小结 1、金融工程是以金融产品和解决方案的设计、金融产品的定价与风险管理为主要内容，运用现代金融学、工程方法与信息技术的理论与技术，对基础证券与金融衍生产品进行组合与分解，以达到创造性地解决金融问题的根本目的的学科与技术。 2、金融工程的发展带来了前所未有的金融创新与金融业的加速度发展，包括变幻无穷的新产品与更具准确性、时效性和灵活性的低成本风险管理技术，但是当运用不当时，也可能导致风险的放大和市场波动的加剧。 3、日益动荡的全球经济环境、鼓励金融创新的制度环境、金融理论和技术的发展与信息技术的发展与进步是金融工程产生与发展的外部条件，市场参与者对市场效率的追求则是金融工程产生与发展的内在动因。 4、根据参与目的的不同，衍生证券市场上的参与者可以分为套期保值者、套利者和投机者。 5、金融产品的定价有绝对定价法和相对定价法两种。根据金融工具未来现金流的特征，运用恰当的贴现率将这些现金流贴现得到的现值，就是绝对定价法下确定的证券价格。相对定价法则利用标的资产价格与衍生证券价格之间的内在关系，根据标的资产价格求出衍生证券价格。 6、套利是指利用一个或多个市场存在的价格差异，在没有任何损失风险且无须投资者自有资金的情况下获取利润的行为。套利是市场定价不合理的产物。在有效的金融市场上，金融资产不合理定价引发的套利行为最终会使得市场回到不存在套利机会的均衡状态，此时确定的价格就是无利均衡价格。 7、风险中性定价原理是指在对衍生证券进行定价时，可以作出一个有助于大大简化工作的简单假设:所有投资者对于标的资产所蕴涵的价格风险都是风险中性的。在此条件下，所有与标的资产风险相同的证券的预期收益率都等于无风险利率，所有与标的资产风险相同的现金流都应该使用无风险利率进行贴现求得现值。 8、状态价格是指在特定的状态发生时回报为1,否则回报为0的资产在当前的价格。如果未来时刻有N种状态，而这N种状态的价格都知道，那么只要知道某种资产在未来各种状态下的回报状况，就可以对该资产进行定价。这就是状态价格定价技术。 9、积木分析法也叫模块分析法，指将各种金融工具进行分解和组合，以解决金融问题。积木分析法中的一个蓴要工具是金融产品回报图或损益图。 10、金融衍生品的定价建立在市场无摩擦、无违约风险、市场是完全竞争的、交易者厌恶风险和市场无套利机会这5条假设之上。 11、连续复利年利率是指计息频率无穷大时的年利率，它与每年计m次复利的年利率可以互相换算。 √ 课后习题答案 6、试述无套利定价原理、风险中性定价原理和状态价格定价法的基本思想，并讨论这三者之间的内在联系。 无套利定价原理：如果市场价格对合理价格的偏离超过了相应的成本，市场投资者就可以通过标的资产和衍生证券之间的买 卖，进行套利，买入相对定价过低的资产，卖出相对定价过高的资产，因此获利。市场价格必然由于套利行为作出相应的调整。在市场价格回到均衡状态之后，就不 再存在套利机会，从而形成无套利条件下的合理价格。 风险中性定价原理：指在对衍生证券进行定价时，可以作出一个有助于大大简化工作的简单假设：所有投资者对于标 的资产所蕴涵的风险的态度都是中性的，既不偏好也不厌恶。在此条件下,所有证券的预期收益率都等于无风险利率，因为风险中性的投资者并不需要额外的收益来 吸引他们承担风险。同样，在风险中性条件下，所有现金流都应该使用无风险利率进行贴现求得现值。 状态价格定价法：所谓状态价格，指的是在特定的状态发生时回报为1，否则回报为0的资产在当前的价格。此类资产通常被称为“基本证券”。如果未来时刻有N种状态，而这N种状态的价格都知道,那么只要知道某种资产在未来各种状态下的回报状况，就可以对该资产进行定价。 这三种定价方法适用前提（完全市场）和结论都完全一样。其中无套利定价法是最基本的分析方法。 8、如何理解金融衍生品定价的基本假设？ 假设一：市场不存在摩擦。也就是说，金融市场没有交易成本(包括佣金、买卖差价、税负等），没有保证金要求，也没有卖空限制。市场无摩擦假设能够简化衍生金融工具定价的分析过程。首先，对大规模的金融机构来讲，这一假设有一定的合理性。因为这些金融机构的交易成本低，在保证金和 卖空方面所受到的限制也比较少，所以上述假设比较接近现实。其次，对规模小的市场参与者来说，只有首先了解了无摩擦状态下的市场定价机制，才能对复杂情况 下的市场规律进行进一步的研究分析。 假设二：市场参与者不承担对手风险（counterpart risk)。这意味着，对于市场参与者所涉及的任何一个金融交易合约，合约对方不存在违约的可能。 假设三：市