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中国财政经济出版社 第十二章 财务重组与清算 第一节 企业财务危机预警 第二节 财务失败与重组 第三节 企业清算 第十二章 财务重组与清算 【教学目标】：通过本章教学，使学生了解如何事先预测企业的财务危机，如何应对企业的财务失败，如何进行重组与清算。 第一节 企业财务失败预警 一、财务失败的涵义 财务失败是一个企业无力偿还到期债务的困难和危机，因此，又常被称为财务危机（Financial crisis）和财务困境（Financial distress）。我们将企业的无力清偿分为技术性无力清偿（Technical insolvency）和破产性无力清偿(Insolvency in bankrupt)。 第一节 企业财务失败预警 二、财务失败预警的常用方法 （一）定性研究方法 这种方法首推美国管理学专家约翰·阿吉蒂提出的一种定性衡量企业风险的方法——“A记分法” 。 （二）定量研究方法 1.单变量预测模型 第一节 企业财务失败预警 2．多变量预测模型 （1）Z分数模型。 （2）日本开发银行模型。 （3）台湾学者陈肇荣的模型。 （4）其它研究成果。 三、有关预测变量类型的选择。 1．财务指标类预测变量 第一节 企业财务失败预警 2.现金流量类预测变量 3.市场收益类预测变量 四、财务失败预警系统 1.预警分析的组织系统 2.财务信息收集、传递系统 3.财务风险分析系统 4.财务风险处理系统 第二节　财务失败与重组 一、财务失败的原因和后果 财务失败的原因有很多，包括经济因素、财务因素、疏忽、灾难、诈骗及其他因素。经济因素如经济周期、政策影响、人文环境、地理位置等，往往超出企业管理人员的控制范围。 当企业面临财务失败的困境时，要么进行财务重组，要么进行清理。 第二节　财务失败与重组 从国内国际的实践来看，财务重组有非正式和正式两种，前者是指与债权人达成自愿协议进行的重组，后者是指通过法律程序的正式安排进行的重组。清算也同样有非正式和正式清算两种，前者是指企业将资产转让给独立的第三方以备清理，后者是指通过正式的破产程序进行的清算。 第二节　财务失败与重组 二、非正式财务重组 非正式财务重组又称自愿协议，是当企业面临技术性无力清偿时，债权人愿意与债务人达成自愿协议，以帮助企业恢复和重建财务基础，以避免因进入正式的法律程序而发生的巨额费用和冗长的诉讼时间。 1.非正式财务重组的方法 第二节　财务失败与重组 非正式的财务重组主要有债务展期与债务和解两种方式。 2.非正式财务重组的程序 （1）由债务人向有关管理部门提出申请，召开由企业和债权人参加的会议。 （2）由债权人指定一个委员会，一般由1至5人组成，负责调查企业的资产、负债情况，并制定出一项债权调整计划，就债权的展期或债务的和解做出具体安排。 第二节　财务失败与重组 （3）召开债权人、债务人会议，对债权人委员会做出的债权调整安排进行磋商，达成最后协议。 3.非正式财务重组的评价 4.债权人风险控制 （1）在协议中规定在债务延长期内，不得滥发股利。 （2）坚持转让一部分资产给债权人委员会或由第三者代管。 第二节　财务失败与重组 （3）要求债务企业股东将其股票由第三者代管。 （4）债务企业的支票由债权人委员会的一名成员会签。 三、正式财务重组 （一）正式财务重整的程序 1．向法院提出重组申请 2．债权人会议审议并表决 第二节　财务失败与重组 3.制定企业重组计划。 4.执行重整计划 5.和解与整顿的终结 （二）正式财务重组的决策 财务决策应遵循的基本原则是成本效益原则，在财务重组的决策中就是要看企业重整的价值是否高于清算价值。 第二节　财务失败与重组 （三）正式财务重整的评价 较之非正式财务重整，正式财务重整有其有利的一面，也有其不利的一面。其有利的方面体现在以下两个方面： 　 １.解决非正式财务重组难以达成的协议 　 ２.和解协议和重组计划的实施有法律保障 　 但正式的财务重组，会给债务人和债权人带来巨额的诉讼费用和冗长的诉讼时间。 第三节　企业清算 一、企业清算的类型 （一）按企业清算的原因分类 按企业清算的原因分类，可分为解散清算和破产清算。 1.解散清算 2.破产清算 （二）按清算的程序不同分类 可分为非正式清算和正式清算 第三节　企业清算 （三）依据清算是否自行组织分类 　 可以分为普通清算和特别清算 二、破产清算 （一）破产界限 我国破产法第三条规定：企业因经营管理不善造成严