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图解中国创投现状与未来 图解中国创投现状与未来 我们走过的2007 从高度国际化到逐渐本土化 从高科技转战高成长 人民币境内投资的崛起 中国创投的年度投资额 2007年VC投资的产业类别 2007年的VC投资: RMB vs. USD 2007年VC投资的退出类别 从高度国际化到逐渐本土化 “两头在外”的外资VC运作模式- 募资及退出在境外 境外创投公司在中国的运作模式 从高科技转战高成长 对广义IT的投资比重逐年下降 从高科技转战高成长 人民币境内投资的崛起 以现有海外的美元基金直接投资境内项目 人民币境内投资比重将自2008年开始显现 结语 过去十多年间，外资创投以“两头在外”的特殊运作方式，每年提供十多亿美元给中国的新创项目，促进高科技及整体经济的发展，贡献良多，但境外控股的投资模式,似已完成阶段性任务。 ? 随着人民币投资及本土上市的扩大发展，中国创投产业循环的四项主要活动（融资、投资、投资后管理和退出），终将在国内完成。 ? 外资创投尝试因应人民币基金的募集及境内投资，2008年将成为这一巨大转变的漫漫征程的起点。 对创业者，这也是值得深思的问题，远征纳斯达克并非唯一选择，中国未来的财富新贵，终将从深圳出发。 欢迎交流 yorkchen@ * 陈友忠 (York Chen) 智基创投 (iDT VC) 影响中国2007腾讯网络盛典 北京万达索菲特酒店, 2008年1月21日 资料来源: 中国VC年度调查报告, 2007, (1-11月数据), 北京清科公司 资料来源: 中国VC年度调查报告, 2007, (1-11月数据), 北京清科公司 资料来源: 中国VC年度调查报告, 2007, (1-11月数据), 北京清科公司 资料来源: 中国VC年度调查报告, 2007, (1-11月数据), 北京清科公司 中国创投的年度募资额 资料来源: 中国VC年度调查报告, 2007, (1-11月数据), 北京清科公司 募资 成立创投基金 寻找案源 进行投资 增值服务 项目管理 透过IPO或MA 退出项目 境内 境外 项目的境外控股公司 （股权交易全部发生在境外） 项目的境内全资企业 (WFOE) VC管理公司 （代表处） VC管理公司 创投基金 投资管理 投资 (York 原创 ‘02 , 哈佛教案 #805-090 及 #805-091采用 ) 境外创投的特别投资模式 - 适用于限制外资经营的项目 项目的境外控股公司 WFOE VC管理公司 （代表处） VC管理公司 创投基金 投资管理 境内的SPV公司 （以取得营运执照 并记入收入） 投资 境内 境外 (York 原创 ‘02 , 哈佛教案 #805-090 及 #805-091采用 ) VC是中国最国际化的产业之一 Angel FFF LP GP Start-up LP Fund FoF 资金提供者 (全为外资) 资金管理者 (外国公司, 由华人经营) 资金接受者 (华人创业者,但为 境外控股公司) 完整的PPT文档 “Globalization of China VC”, 06年9月: /blog.php?do=showoneitemid=3127type=file 2005年度 VC投资: USD1.06B 2007年度 VC投资: USD3.18B 资料来源: 中国VC年度调查报告, 北京清科公司 阶段 项目来源 上市选择 地域 创业者 项目结构 行业领域 早期和扩张期 自己搜寻 红筹股 东部沿海 海归 美金境外投资 高科技 ( TMT)? 从 晚期和上市前期 合作推荐 A 股和 H股 西部及内陆 土鳖 人民币境内投资 高成长 扩张到 LP 投资人 美元基金 LP 投资人 合资基金 Project 1 2 3 项目 项目 项目 外资VC参与人民币的投资 (目前状况) 3a (境外控股公司) 境内 境外 路线1: 行之有年的境外控股公司的投资 路线2: 跨境换汇投入境内项目,使其变成一个中外合资 路线3a3: 在境内发起成立人民币基金,作境内项目的投资 境外 境内 境内发起人股东 股份有限公司 VC SPV 外商投资股份有限公司 境内发起人股东 VC SPV A股上市公司 境内发起人股东 公众股东 资料来源： Mr. D.C. Lee, SBI Crosby, Jan., 17th, 2007 路线 2 境内 境外 外资创投 外资创投设立的境内管理公司 分期入资 境外美元基金 境内投资人乙 境内投资人甲 境外投资人B 境外投资人C 境外投资人A OBU (美元) 以现有海外的美元基金 发起成立人民币基金 人民币 基金 资料来源：陈友忠 “大势所趋 先走半步 - 外资创投参与人民币业务的探讨” 2003年8月8日, 济南;